廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高：金融服務(wù)好高質(zhì)量發(fā)展 短期之內更應期待財政發(fā)力

    未來(lái)三到五年或未來(lái)五年，如果每年減稅費的規模能夠超過(guò)兩萬(wàn)億元人民幣，財政政策可能會(huì )更有效

    ■本報記者 李文

    2018年12月28日，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高出席證券日報社主辦的第二屆新時(shí)代資本論壇，并圍繞“高質(zhì)量發(fā)展的金融視角”主題發(fā)表演講。

    沈明高認為，今年市場(chǎng)有四個(gè)相對的確定性。

    第一，中美貿易談判到今年2月底之前有可能取得階段性的成果，這個(gè)階段性的成果有助于避免中美貿易摩擦的惡化，甚至短期之內有減輕；第二，預計今年美聯(lián)儲加息兩次，而且很有可能會(huì )結束本輪加息周期，因此今年美元可能會(huì )從升值轉為貶值，資金外流以及人民幣貶值壓力會(huì )有所減輕，通常利好包括中國在內的新興市場(chǎng)股市；第三，中美經(jīng)濟是錯峰發(fā)展，這給股市帶來(lái)中美周期錯峰的紅利；第四，財政政策的積極程度，決定了對中國經(jīng)濟的轉型和市場(chǎng)的影響，如果是財政優(yōu)先，貨幣政策為輔，則利好股市。如果貨幣政策優(yōu)先，財政政策為輔，可能是利好債市。

    圍繞高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)市場(chǎng)熱門(mén)話(huà)題，沈明高表示，中國經(jīng)濟從高速增長(cháng)到高質(zhì)量發(fā)展的轉換，意味著(zhù)傳統的經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力正在減弱。未來(lái)如果中國經(jīng)濟真的進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展，GDP的增長(cháng)速度很有可能會(huì )繼續放慢，在4%-7%之間是可以接受的增長(cháng)速度。如果在這個(gè)增長(cháng)速度下，增長(cháng)的質(zhì)量同時(shí)改進(jìn)，對市場(chǎng)來(lái)講是好消息。

    沈明高講道：“從高速增長(cháng)到高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程當中有一個(gè)轉換期，有可能需要三年，也可能需要五年。在這個(gè)轉換期中，我個(gè)人認為最重要的是財政政策，應該以財政政策優(yōu)先，以貨幣政策為輔。”

    沈明高認為：“最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是政府減稅，我個(gè)人判斷，預期今年減稅費的規模是一萬(wàn)億元左右。但從高速增長(cháng)到高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，我認為一萬(wàn)億元是不夠的，要超過(guò)市場(chǎng)預期才能改變市場(chǎng)的行為，如果說(shuō)未來(lái)三到五年或未來(lái)五年，每年減稅費的規模能夠超過(guò)兩萬(wàn)億元人民幣，財政政策可能會(huì )更有效。”

    政府減稅費的空間來(lái)自于哪里？沈明高認為有三個(gè)渠道。“第一個(gè)渠道是提高財政赤字率，從高速增長(cháng)到高質(zhì)量增長(cháng)轉化的時(shí)期是一個(gè)特殊的時(shí)期，我覺(jué)得應該大規模放松財政赤字的上限，6%可以接受，但是短期之內可能比較困難，有可能‘兩會(huì )’公布的財政赤字率還是3%；第二個(gè)渠道就是減支減收，減少財政支出的負擔；第三個(gè)渠道是利用國有資產(chǎn)優(yōu)勢，2017年中國國有資產(chǎn)總規模是454萬(wàn)億元，有很大的減稅空間。在未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展到來(lái)之前的轉換時(shí)期，財政政策應更加積極一點(diǎn)，幫助實(shí)現平滑的轉換。”

    最后，沈明高從金融的角度分析了，在高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期市場(chǎng)會(huì )經(jīng)歷什么樣的變化。

    他表示：“有三點(diǎn)值得我們關(guān)注。第一，我們特別迫切地希望看到長(cháng)期政策的確定性，也就是說(shuō)在這個(gè)轉換期中，我們未來(lái)的方向應該更加確定，給市場(chǎng)給投資者以方向；第二，未來(lái)直接融資占比會(huì )有更大的上升。過(guò)去以投資和出口拉動(dòng)增長(cháng)的時(shí)期，間接融資能夠滿(mǎn)足發(fā)展的需要，但是未來(lái)以消費和創(chuàng )新為主，對風(fēng)險的定價(jià)變得更加重要，所以我認為直接融資的機會(huì )應該更大；第三，在未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期，長(cháng)期資金的作用會(huì )越來(lái)越大?？傮w來(lái)講，金融如何更好地服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，短期之內我們更加期待財政發(fā)力。”