北向資金創(chuàng )紀錄買(mǎi)入A股 超配中國資產(chǎn)成共識

    2023年開(kāi)局，北向資金買(mǎi)入A股的迫切程度令市場(chǎng)始料不及，其凈流入節奏和規模從未如此兇猛。數據顯示，北向資金在1月凈流入A股規模達1413億元，這是一個(gè)創(chuàng )下多項紀錄的數字——2014年以來(lái)最高凈流入月份、首次單月凈流入規模超千億元。

    北向資金的動(dòng)向和迫切程度并非無(wú)跡可尋。2022年末以來(lái)，在發(fā)達經(jīng)濟體頻現衰退陰云之際，多個(gè)頭部外資機構卻紛紛調高中國2023年GDP增長(cháng)預期以及中國資產(chǎn)的上行空間。同時(shí)，證券時(shí)報記者注意到，外資機構在近期更是發(fā)出了“三連擊”：機構調研看多、研報觀(guān)點(diǎn)翻多、真金白銀做多。

    綜合多家頭部外資機構觀(guān)點(diǎn)，當下“超配中國資產(chǎn)”已成為外資機構的普遍共識。不過(guò)，需要注意的是，北向資金并非全是長(cháng)線(xiàn)資金，部分海外炒作資金在短期“爆買(mǎi)”A股獲利后，不排除有快速撤離導致踩踏的風(fēng)險。

    機構調研看多

    開(kāi)年以來(lái)，外資機構做多中國資產(chǎn)動(dòng)力十足。一方面，北向資金繼續呈現大幅凈流入并不斷創(chuàng )紀錄；另一方面，瑞士聯(lián)合銀行集團、摩根士丹利、野村投資管理、高盛、JP摩根等知名外資對A股上市公司展開(kāi)積極調研。

    北向資金目前的凈買(mǎi)入趨勢鼓舞人心。數據顯示，近期北向資金的凈買(mǎi)入舉動(dòng)已刷新多項歷史紀錄，年初至今，累計凈買(mǎi)入額已超過(guò)1500億元，期間已連續17個(gè)交易日實(shí)現凈買(mǎi)入。

    就在1月，北向資金凈買(mǎi)入額高達1413億元，創(chuàng )下陸股通開(kāi)通以來(lái)單月凈買(mǎi)入額歷史紀錄，也使得當月成為史上首個(gè)凈買(mǎi)入額超千億元的月份。另外，當月北向資金凈買(mǎi)入額超過(guò)100億元的交易日多達5天，亦為史上最多。

    針對近期北向資金大量流入，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊向證券時(shí)報記者分析兩個(gè)最主要原因：一是經(jīng)濟復蘇的預期，去年受疫情反復的影響，中國經(jīng)濟增長(cháng)一度面臨下行壓力，隨著(zhù)疫情防控政策優(yōu)化，外資對中國經(jīng)濟重啟有了更高期待，中國有望錄得5%左右的經(jīng)濟增長(cháng)，對海外資金來(lái)說(shuō)，中國資產(chǎn)具有吸引力。二是，去年11月以來(lái)A股市場(chǎng)跑輸海外上市的中資股，這主要是因為在岸投資者仍在觀(guān)察經(jīng)濟復蘇的力度和路徑，因此對于海外投資者而言，目前漲幅較少的A股具有一定吸引力。

    大舉買(mǎi)入的背后是外資機構高頻次、大范圍的深度調研。Wind數據顯示，截至2月1日，外資機構今年以來(lái)調研A股上市公司達424次，環(huán)比增加25%。其中，瑞士聯(lián)合銀行集團位居外資機構調研次數榜首，僅一個(gè)月內就通過(guò)現場(chǎng)、視頻會(huì )議、網(wǎng)絡(luò )會(huì )議等方式對16家公司進(jìn)行了調研。

    摩根士丹利調研次數位居第二，對10家公司進(jìn)行了調研。

    記者梳理調研名單發(fā)現，外資機構對科技創(chuàng )新能力突出的科創(chuàng )板上市公司興趣較大。Wind數據顯示，外資機構月內共計調研140家科創(chuàng )板上市公司，無(wú)論是從調研頻次還是調研家數都已超過(guò)對創(chuàng )業(yè)板公司的關(guān)注度。

    機構調研通常被看作機構布局的風(fēng)向標，外資機構通常被視為長(cháng)線(xiàn)資金的代表，其一舉一動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。

    從調研標的看，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋從自動(dòng)化核心部件及運動(dòng)控制系統、工業(yè)機器人到機器人集成應用的埃斯頓頗受外資青睞，出現在66家外資機構調研名單中，華潤微出現在17家外資機構調研名單中。此外，漢鐘精機、牧原股份、偉星新材、傳音股份等頻繁出現在外資機構調研名單中。從行業(yè)看，外資機構重點(diǎn)調研消費、醫藥、半導體、機械設備等行業(yè)。

    針對外資機構開(kāi)年以來(lái)的頻繁調研，摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場(chǎng)策略分析師朱超平向記者分析，相對于海外市場(chǎng)，中國市場(chǎng)具有更為豐富的主動(dòng)管理機會(huì )，通過(guò)基本面研究，機構投資者有望獲得更好的超額回報。目前外資繼續看好可替代能源、制造業(yè)升級和國產(chǎn)替代等長(cháng)期主題，希望通過(guò)調研發(fā)掘有潛力的投資標的，把握中國市場(chǎng)的長(cháng)期投資機會(huì )。

    研報觀(guān)點(diǎn)翻多

    種種跡象表明，當下“超配中國”已成為外資機構普遍共識，不少外資研報觀(guān)點(diǎn)都在看多中國資產(chǎn)。

    全球第一大投行高盛在1月27日將MSCI中國指數的年終目標從80調高到85，預期上漲13%。高盛還將滬深300指數從4500點(diǎn)調升至4800點(diǎn)，預期漲幅15%。高盛為首的華爾街投行對疫情防控政策調整后的中國經(jīng)濟增長(cháng)持有高預期，高盛除了兩個(gè)月內三次上調MSCI中國指數外，還將2023年中國GDP增速預測值從之前的5.2%上調至5.5%。

    貝萊德智庫表示，隨著(zhù)發(fā)達經(jīng)濟體逐漸步入衰退，中國的重新開(kāi)放將帶來(lái)增長(cháng)動(dòng)力，預計中國2023年經(jīng)濟增速將超6%，或將在主要發(fā)達市場(chǎng)經(jīng)濟衰退時(shí)，降低全球經(jīng)濟放緩的影響。因此，貝萊德智庫表示將低配發(fā)達市場(chǎng)股票。“隨著(zhù)中國取代美國成為全球經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力，比起發(fā)達市場(chǎng)股票，我們更看好新興市場(chǎng)股票（包括中國股票）。”

    摩根士丹利股票分析師王瀅向記者表示，低估值為希望投資中國股票的投資者提供了機會(huì )。“中國股票有望領(lǐng)跑全球股市，并且動(dòng)能可能更多集中在上半年，表現進(jìn)一步顯著(zhù)優(yōu)于區域（新興市場(chǎng)整體和日本）和全球（美國標普）股指。在我們看來(lái)，目前的情況與2008年底/2009年初相當，中國股市很可能在2023年成為跨資產(chǎn)組合取得超額收益的關(guān)鍵驅動(dòng)因素，而許多投資者尚未充分布局。”

    瑞銀證券研究總監連沛堃向記者稱(chēng)，對2023年整個(gè)中國市場(chǎng)是積極樂(lè )觀(guān)的，其中MSCI中國指數預期年底目標位是80點(diǎn)，還有10%的上行空間，看多的理由則是，從估值角度講，現在A(yíng)股估值跟歷史比較還是較低，跟海外的估值相比，比如MSCI（中國）跟MSCI（全球）的指數比較，前者也是偏低。從公司盈利角度講，現在發(fā)達國家、成熟市場(chǎng)2023年可能面對的一個(gè)問(wèn)題就是經(jīng)濟衰退和通脹，這些都會(huì )影響它們公司本身的盈利增長(cháng)，但是它們現在估值比較高，相反在中國迎來(lái)疫情后的公司盈利的反彈，但估值很低。

    真金白銀做多

    北向資金的規?？傮w逐漸增大，對A股市場(chǎng)的影響也有一個(gè)逐漸增大的過(guò)程。目前北向資金對A股的影響力已不容忽視，近年來(lái)外資更是不斷透過(guò)北向資金這一通道投資中國資產(chǎn)，且往往在市場(chǎng)低迷時(shí)敢于大舉買(mǎi)入并抄底成功。2023年以來(lái)，在北向資金快速凈流入的背景下，上證指數漲幅已超過(guò)6%。

    海外資金加倉中國資產(chǎn)的意愿同樣強烈。記者統計發(fā)現，12月跟蹤MSCI中國指數的iSharesMSCIChinaETF資金凈流入4.47億美元，1月則繼續流入7.6億美元。該基金1月底管理規模已達創(chuàng )紀錄的96.4億美元。此外，跟蹤國內大盤(pán)股的iSharesChinaLarge-CapETF1月資金凈流入3.5億美元，管理規模達65億美元；跟蹤海外中國互聯(lián)網(wǎng)的KraneSharesCSIChinaInternetETF資金凈流入3億美元，管理規模達81.4億美元。

    除了MSCI，海外規模較大的中國ETF在1月份的規模有所增加。例如，美國市場(chǎng)上市的規模超10億美元的中國股票ETF有6只。除前述ETF外，跟蹤滬深300指數ASHR1月流入3.9億美元，管理規模達26.6億美元；跟蹤標普中國指數GXC流入0.6億美元，管理規模達14.1億美元；跟蹤中國科技指數CQQQ流入0.8億美元，管理規模11.3億美元。

    不過(guò)，北向資金的構成中并非全是長(cháng)線(xiàn)資金，外資的凈流入趨勢能否持續？國信證券分析師王開(kāi)坦言，短期需擔心的并非國內經(jīng)濟基本面、海外貨幣政策不確定性對外資回撤的風(fēng)險，而是外資“爆買(mǎi)”A股是否短期會(huì )止盈。外資買(mǎi)的是全球衰退環(huán)境下中國一枝獨秀的預期，賺的是人民幣匯率走高預期下景氣投資的錢(qián)，因而今年超配A股的成長(cháng)板塊主線(xiàn)是明朗的，短期撤離的風(fēng)險在于“爆買(mǎi)”后缺乏增量資金的回調與踩踏。