關(guān)于橋水基金爆倉傳聞：我從瑞達里奧的《原則》一書(shū)中仿佛找到了答案

    記不清什么時(shí)候，一位友人送了記者一本書(shū)，這本書(shū)便是全球知名對沖基金橋水基金創(chuàng )始人瑞達里奧的《原則》，由于疏于閱讀，一直放在書(shū)架上已有一段時(shí)間，直到近兩日關(guān)于“橋水基金爆倉”的傳聞出現，記者才想起它。

    市場(chǎng)傳聞，對沖基金橋水公司（Bridgewaters）遭遇了重大虧損，原因是旗下進(jìn)行RiskParity策略交易的基金，在此前重倉了波動(dòng)率均比較低的美股與高收益債券。而隨著(zhù)疫情沖擊與油價(jià)下跌導致美股與高收益債券同時(shí)下跌，該基金不得不同時(shí)出手股票與高收益債券，從而遭遇了巨大虧損。

    有消息稱(chēng)，橋水基金目前正處于爆倉的關(guān)鍵階段，甚至有人將橋水基金的可能爆倉與2008年金融危機中雷曼兄弟的破產(chǎn)相比較。但同時(shí)，也有消息稱(chēng)，橋水基金也在加大對歐洲市場(chǎng)的做空布局。

    對此，包括瑞達里奧在內的橋水基金相關(guān)人士均有所回應。從目前整體情況來(lái)看，瑞達里奧否認定了爆倉的傳聞，但沒(méi)有否定基金回撤的說(shuō)法，也沒(méi)有否定做空歐洲市場(chǎng)的調倉布局。

    對于爆倉的傳聞，瑞達里奧回應稱(chēng)，“我保證：橋水一切安好。”

    3月18日晚間，瑞達里奧通過(guò)微博回應稱(chēng)，“今天中國國內有傳言橋水‘崩了’、‘遇上麻煩了’。我向你們保證這完全是錯誤的，橋水一切安好。橋水的財務(wù)狀況非常穩定，既沒(méi)有出現在目前情況下與我們預期不符的投資虧損，也沒(méi)有出現與我們過(guò)去45年來(lái)做投資的常態(tài)不符的損失。我附上了我昨天發(fā)給客戶(hù)的信件來(lái)說(shuō)明事實(shí)情況。希望你能閱讀來(lái)了解目前的事實(shí)是如何。”

    “你要知道有不善的人會(huì )試圖傳播謠言來(lái)造成傷害、制造恐慌。他們讓危險的境況變得更加致命。他們應該被找出來(lái)并受到嚴懲。我想或許我們已經(jīng)找到了謠言的傳播人，可能的話(huà)，我們會(huì )采取法律手段并向大眾公布。”

    中國社科院世經(jīng)政所國際投資室主任、研究員張明表示，“目前有觀(guān)點(diǎn)將橋水爆倉類(lèi)比于雷曼兄弟倒閉，但我不認同這一觀(guān)點(diǎn)，最重要的區別在于：雷曼是真實(shí)杠桿率極高的賣(mài)方機構，而且在2008年危機之前是美國資產(chǎn)支持商業(yè)票據（ABCP）市場(chǎng)的重要做市商，雷曼兄弟的倒閉既導致了美國批發(fā)融資市場(chǎng)的停止運轉，又導致了其他很多金融機構出現交易對手風(fēng)險（Counter-PartyRisk）。相比之下，橋水基金是一家買(mǎi)方機構，無(wú)論在批發(fā)融資市場(chǎng)上還是衍生品交易市場(chǎng)上，橋水的核心節點(diǎn)地位都遠遜于雷曼兄弟。”

    張明認為，在疫情擴散得到充分抑制之前，在投資者充分把全球衰退與發(fā)達國家經(jīng)濟衰退的風(fēng)險pricein（消化）之前，本次美國股市的調整恐怕都沒(méi)有結束。有些投資者所謂當下應該抄底美國股市的說(shuō)法，似乎有些偏樂(lè )觀(guān)了。

    對于虧損，橋水的PureAlphaFundII在本月初截至12日期間下跌了約13%，今年累計下跌約20%。據知情人士透露，橋水本月的大幅虧損主要是因為股市多頭倉位及國債空頭倉位所造成。

    對于做空歐洲市場(chǎng)，有消息稱(chēng)，橋水已建立了140億美元的空頭頭寸，押注歐洲公司的股票將隨著(zhù)新冠病毒疫情的惡化而持續暴跌，具體包括對德國軟件巨頭SAP的10億美元空倉，對英國半導體設備制造商ASML控股的7.15億美元空倉。

    雖然這些消息，瑞達里奧沒(méi)有公開(kāi)回應，但橋水基金相關(guān)人士此前曾表示，雖然不會(huì )評論具體頭寸，但公司在世界各地150多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易，有許多相互關(guān)聯(lián)頭寸，通常是對沖其他頭寸，而這些頭寸的調倉經(jīng)常發(fā)生變化。因此，在任何時(shí)候考慮任何一個(gè)頭寸，試圖確定一個(gè)總體戰略都是不正確的。

    因為這次橋水基金的爆倉傳聞，記者拿起了《原則》這本書(shū)，力求從中找到答案。

    在這本書(shū)中，瑞達里奧沒(méi)有回避自己的家庭生活和公司運作情況，他直言：橋水基金目前是全球頂尖投資公司之一，公司為客戶(hù)賺取的收益遠遠超過(guò)了歷史上任何一家對沖基金公司。瑞達里奧認為，橋水基金的成功源自他所奉行的一套原則，而這些原則也是他一生中所學(xué)到的最重要東西。

    在《原則》一書(shū)中，瑞達里奧提出超過(guò)500多條奉行原則，認為自己的成功并非自身的資質(zhì)所在，而是因為他從失敗中學(xué)會(huì )了做人、做事的原則，而大多數人和公司都可以運用他的這些原則更好的實(shí)現自己的目標。

    由此可見(jiàn)，從無(wú)數次失敗中汲取經(jīng)驗，這是瑞達里奧走向成功的原則。

    其實(shí)，在這次關(guān)于橋水基金爆倉的傳聞中，也體現了瑞達里奧的奉行原則之一，即：沒(méi)有回避真實(shí)的投資現狀。一是虧損，二是做空歐股。

    在傳聞橋水基金爆倉的當日，不少人將瑞達里奧的《原則》一書(shū)，作為開(kāi)玩笑形式的丟棄，但記者則從中獲取了大量的信息。瑞達里奧的目標路徑是：一個(gè)大膽的目標提出——失敗——學(xué)習原則——提高——更大膽的目標提出。這便是橋水基金能夠一步步成為全球公認的投資公司成功密碼。

    在工作上，瑞達里奧提出三點(diǎn)原則：一是要打造良好的企業(yè)文化，二是要用對人，三是建造并進(jìn)化你的機器。他認為，公司做出正確的投資決策，要在做決策時(shí)從觀(guān)點(diǎn)的可信度出發(fā)，知道如何超越分歧，求取共識并堅持；比做什么事更重要的是找對做事的人，要用對人；像操作一部機器那樣進(jìn)行管理以實(shí)現目標，發(fā)現問(wèn)題、診斷問(wèn)題、解決問(wèn)題、改進(jìn)機器，按既定計劃行事。

    在《原則》中，瑞達里奧介紹了自己近30年與中國一同成長(cháng)的過(guò)程。第一次來(lái)到中國，作為客人，瑞達里奧幫助中國國際信托投資公司了解金融市場(chǎng)，直到1989年組成“中國證券市場(chǎng)研究設計中心（即‘聯(lián)辦’）”，才開(kāi)始構建中國資本市場(chǎng)，直到現在近30年。

    近30年間，瑞達里奧經(jīng)常來(lái)到中國，還曾把11歲的兒子送到一所全中文學(xué)校讀書(shū)。瑞達里奧的兒子在16歲時(shí)，創(chuàng )建了一家慈善機構——中國關(guān)愛(ài)基金會(huì )。

    從《原則》中，瑞達里奧講述了自己近半生的生活和工作，從原則中，找到了瑞達里奧對橋水基金的成功發(fā)展經(jīng)驗，從中獲得了橋水基金的投資秘訣。

（編輯 上官夢(mèng)露）