中歐基金曹名長(cháng)、周蔚文、葛蘭在管基金二季報出爐 看好低估行業(yè)的長(cháng)期配置機會(huì )

    本報記者 昌校宇

    7月21日，中歐基金旗下公募基金產(chǎn)品二季報陸續披露。經(jīng)歷了上半年熱點(diǎn)快速切換的震蕩市場(chǎng)，知名基金經(jīng)理曹名長(cháng)、周蔚文、葛蘭等在在管基金季報中結合各自投資框架和風(fēng)格，闡釋了報告期內投資邏輯、配置主線(xiàn)。

    無(wú)獨有偶的是，對于行情走弱、經(jīng)濟表現短期不及預期的市場(chǎng)擔憂(yōu)，基金經(jīng)理們并未受到太大影響，更多在季報里表達了信心。在配置操作及觀(guān)點(diǎn)展望中，他們堅定地看好中國經(jīng)濟復蘇前景，并關(guān)注長(cháng)期視角下的低估行業(yè)配置機會(huì )。

    曹名長(cháng)：低估值投資風(fēng)格迎來(lái)較好的投資機會(huì )

    今年以來(lái)，價(jià)值投資風(fēng)格受到市場(chǎng)關(guān)注。作為擁有27年投研經(jīng)歷的價(jià)值派老將，曹名長(cháng)認為，當前可能是低估值投資風(fēng)格較好的布局機會(huì )。

    他在二季報中指出，“雖然市場(chǎng)二季度經(jīng)歷了調整，但整體估值水平并未出現較大變化，從低估值個(gè)股數量來(lái)衡量，甚至比一季度還有所下降。比如全市場(chǎng)PE（TTM）估值低于30倍的個(gè)股數量及低于20倍的個(gè)股數量較一季度略有減少。當然，即便如此，低估值的個(gè)股數量仍均處于歷史高峰值附近，對于低估值投資風(fēng)格來(lái)說(shuō)，此時(shí)具有較好的投資機會(huì )。”

    曹名長(cháng)認為，市場(chǎng)對今年經(jīng)濟恢復增長(cháng)的斜率預期較高，而實(shí)際上的經(jīng)濟恢復則比較平緩，這種基本面的實(shí)際走勢跟市場(chǎng)預期的不一致帶來(lái)了市場(chǎng)調整。他對經(jīng)濟和經(jīng)濟整體并不悲觀(guān)。“因為經(jīng)歷了過(guò)去一段時(shí)間的調整，經(jīng)濟環(huán)境向改善的方向發(fā)展是不會(huì )變的，至于幅度的大小，我們認為并不特別重要，如果為了經(jīng)濟短期出現快速增長(cháng)而犧牲了長(cháng)期的平穩恢復，反而有可能得不償失，而讓經(jīng)濟自然的恢復，輔之以一些溫和精準的政策，這樣帶來(lái)的增長(cháng)有可能更為持久，因此也更有可能推動(dòng)市場(chǎng)持續地發(fā)展。”

    針對宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的這種變化，曹名長(cháng)表示，對持倉做了一定的調整，增持了從長(cháng)期視角看好的汽車(chē)等制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈公司以及一些與消費相關(guān)的行業(yè)，減持了部分地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，對于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的一些相關(guān)標的，由于也是消費屬性，則繼續持有。

    周蔚文：相對市場(chǎng)繼續超配了養殖與疫情受損股

    行業(yè)“常青樹(shù)”——中歐基金投資老將周蔚文則繼續延續了年初觀(guān)點(diǎn)，看好因疫情受損、正處于修復中的行業(yè)。

    回顧上半年，周蔚文在二季報中認為，從行業(yè)來(lái)說(shuō)，在宏觀(guān)經(jīng)濟趨弱的背景下，市場(chǎng)還是聚焦于有產(chǎn)業(yè)趨勢的人工智能相關(guān)的算力和應用領(lǐng)域，同時(shí)部分景氣超預期的傳統領(lǐng)域如白色家電也表現較好，而相對的，作為可選消費的商貿零售、食品飲料、社服等板塊表現不佳。

    在具體操作上，周蔚文表示：“相對市場(chǎng)繼續超配了養殖與疫情受損股，今年甚至明年這兩個(gè)板塊的公司盈利明顯好轉是大概率事件。在宏觀(guān)經(jīng)濟恢復沒(méi)那么強勁的背景下，這種不低于市場(chǎng)預期的業(yè)績(jì)高增長(cháng)是比較稀缺的。此外，擇機增加黃金、機械、智能駕駛等子板塊的配置，同時(shí)降低了彈性欠佳的電子和休閑服務(wù)個(gè)股的倉位。”

    葛蘭：創(chuàng )新藥及創(chuàng )新器械有廣闊的成長(cháng)空間

    今年二季度，市場(chǎng)環(huán)境仍面臨諸多挑戰，醫療板塊整體出現下跌。中歐醫療健康二季報顯示，在操作層面，該基金繼續保持穩定的投資框架進(jìn)行個(gè)股選擇，在長(cháng)期看好的核心創(chuàng )新藥、創(chuàng )新器械、創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)鏈、醫療服務(wù)、消費性醫療領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)布局，醫院端場(chǎng)景相關(guān)標的在二季度呈現出較高的投資價(jià)值。

    對于未來(lái)投資方向，中歐醫療投研團隊認為，板塊的估值已經(jīng)相對較低，且是較為典型的剛需行業(yè)，依然看好其長(cháng)期投資價(jià)值。展望2023年三季度，醫療行業(yè)整體處于穩步恢復中，國內外的投融資環(huán)境也都在筑底。雖然宏觀(guān)環(huán)境會(huì )對醫療行業(yè)產(chǎn)生一定程度影響，但優(yōu)秀企業(yè)長(cháng)期增長(cháng)的驅動(dòng)力并未出現重大變化，而創(chuàng )新也依然是行業(yè)成長(cháng)的最強動(dòng)力。

    基金經(jīng)理葛蘭及其醫療投研團隊在季報中坦言，“二級市場(chǎng)的股價(jià)持續波動(dòng)，特別是在深度調整的階段，也讓長(cháng)期基本面投資理念面臨挑戰。我們相信從更長(cháng)投資周期來(lái)看，對抗波動(dòng)的相對更優(yōu)策略是保持穩定的投資框架。”具體來(lái)看，該基金投資框架是從行業(yè)景氣度和個(gè)股選擇兩大維度出發(fā)，投向具備長(cháng)期價(jià)值的相關(guān)企業(yè)。未來(lái)，中歐醫療投研團隊也將繼續加大對醫療板塊的投研資源投入，爭取創(chuàng )造良好的長(cháng)期業(yè)績(jì)。

（編輯 張明富 白寶玉）