永輝受讓股份背后：萬(wàn)達商管估值縮水75億 IPO遙遙無(wú)期

    永輝超市12月4日晚間公告，擬受讓大連一方集團有限公司持有的萬(wàn)達商管股份6791.02萬(wàn)股，占萬(wàn)達商管股份總股本的1.5%。每股轉讓價(jià)格為52元，標的資產(chǎn)價(jià)格為35.31億元。

    永輝超市表示，公司以現金方式分兩期支付標的資產(chǎn)對價(jià)，第一期轉讓款公司應于本協(xié)議生效之日起30日內盡快向一方集團支付標的資產(chǎn)價(jià)格的30%；第二期轉讓款自取得協(xié)議約定的股東名冊、出資證明書(shū)后60日內，公司應盡快向一方集團支付標的資產(chǎn)價(jià)格的70%。

    01萬(wàn)達商管最新估值較年初縮水75億

    按照永輝超市的受讓價(jià)算，萬(wàn)達商管整體估值為2354億元。距離今年1月份，騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng )入股萬(wàn)達商業(yè)時(shí)約2429億元估值相比，縮水75億。

    今年1月，騰訊控股作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng )與萬(wàn)達商業(yè)在北京簽訂戰略投資協(xié)議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬(wàn)達商業(yè)香港H股退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份。當時(shí)萬(wàn)達商業(yè)估值約為2429億元。

    此外，今年8月萬(wàn)達商管股東之一的謙翌德閏股權投資基金公司，擬10.8億元轉讓萬(wàn)達商管不超過(guò)1800萬(wàn)股股權，每股估值為60元。謙翌德閏擬轉讓標的為上海嘉沂企業(yè)管理合伙企業(yè)，上海嘉沂2016年以45.37元每股獲得大連萬(wàn)達商管老股1800萬(wàn)股。

    值得關(guān)注的是，萬(wàn)達商管港股退市時(shí)，曾與投資者簽訂有退市后滿(mǎn)兩年或于2018年8月31日前在內地主板上市的上市對賭協(xié)議，如果回A失敗，將要進(jìn)行股權回購，并支付利息，本息合計超300億元。今年1月騰訊發(fā)起的這起340億投資與當初港股私有化之時(shí)的成本相當，應當視作騰訊等接盤(pán)了前期的對賭協(xié)議，而新的協(xié)議為2019年租賃凈收益要達到130億元、2023年10月31日前完成上市等。

    02IPO仍遙遙無(wú)期

    今年11月，萬(wàn)達的上市進(jìn)展出現了“異動(dòng)”。11月1日，證監會(huì )披露的正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表中，萬(wàn)達商管“進(jìn)步”至“預披露更新”，這意味著(zhù)其上市獲得重大進(jìn)展，距離上會(huì )審核只剩下最后一步。同時(shí)排隊的富力地產(chǎn)等仍為“已反饋”狀態(tài)。

    然而，一周之后的11月8日，證監會(huì )更新的正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表中，萬(wàn)達商管“退步”至“已反饋”。11月16日的更新中，萬(wàn)達商管依舊處在“已反饋”階段。這意味著(zhù)，排隊近三年，萬(wàn)達商管上市仍處在“已反饋”階段，距離登陸A股還有一段距離。

    證監會(huì )11月29日披露的IPO在審企業(yè)名單顯示，目前萬(wàn)達商業(yè)在上交所IPO企業(yè)中排名70位，審核進(jìn)展顯示情況為“已反饋”。

    近年來(lái)，A股IPO基本上未對地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)啟，萬(wàn)達大幅度轉型去地產(chǎn)化，其目的也是為了適應A股IPO環(huán)境。如果萬(wàn)達商管轉型成功，時(shí)機合適的話(huà)，萬(wàn)達商管的上會(huì )不會(huì )太遠。