服務(wù)新發(fā)展格局下好“先手棋” 助力硬科技創(chuàng )新站上“新高地”

    ——記科創(chuàng )板建設改革三周年

    “688”，是科創(chuàng )板上市企業(yè)的身份編碼。“試驗田”，是承載著(zhù)創(chuàng )新驅動(dòng)使命的改革稱(chēng)謂。

    7月22日，科創(chuàng )板澎湃的心跳，黃浦江畔科創(chuàng )板上市企業(yè)延綿的敲鑼聲，恰似改革初心的回響。截至2022年7月22日，三年來(lái)，共有439家科技創(chuàng )新企業(yè)登陸科創(chuàng )板，IPO融資金額約6400億元，總市值約5.56萬(wàn)億元，科創(chuàng )板IPO數量占同期A(yíng)股IPO數量的34%。在重點(diǎn)支持的六大戰略新興產(chǎn)業(yè)中，新一代信息技術(shù)、高端裝備和生物醫藥公司合計占比高達78%，科創(chuàng )板已經(jīng)成為科創(chuàng )企業(yè)的首選上市地。

    “設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制”，這是一次立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構建新發(fā)展格局的改革，是以“選擇權交給市場(chǎng)”導向對政府和市場(chǎng)關(guān)系的深度重構，是堅持“以信息披露為核心”的注冊制本土化路徑探索。

    科創(chuàng )板以“硬”字當頭，努力深化資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略和科技自立自強實(shí)踐；

    科創(chuàng )板以“實(shí)”字為體，努力構建現代金融與實(shí)體經(jīng)濟、科技創(chuàng )新的良性互動(dòng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟；

    科創(chuàng )板以“優(yōu)”字為要，通過(guò)市場(chǎng)化資源配置，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構與投資者結構，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

    船到中流浪更急，人到半山路更陡。“‘十四五’時(shí)期是加快構建新發(fā)展格局的關(guān)鍵期，科創(chuàng )板在‘十四五’時(shí)期面臨重大發(fā)展機遇。”上交所有關(guān)負責人表示，位處“兩個(gè)一百年”奮斗目標的歷史交匯期，面對百年變局和世紀疫情相互疊加的復雜局面，對標加快構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局要求，科創(chuàng )板使命在肩，必須做好再出發(fā)再改革的準備。

    ◎記者吳正懿邵好

    ◎制圖郭晨凱

    以“芯”為律唱響“上海產(chǎn)的半導體”

    “上海產(chǎn)的半導體，是獎給我的禮物，因為干活干得好，是鼓勵我的收音機。即使出去放牧，它在手上響著(zhù)呢，坐在家里時(shí)，在柜子上說(shuō)著(zhù)呢。”——哈扎布《上海產(chǎn)的半導體》

    1950年代，蒙古族藝術(shù)家哈扎布在一次歌唱比賽中獲獎，獎品是當時(shí)非常稀罕的“上海產(chǎn)的半導體”（收音機）。欣喜之余，他創(chuàng )作了民歌小調《上海產(chǎn)的半導體》，樸素地記錄下“科技改變生活”的即景。在那個(gè)百業(yè)待興、物質(zhì)匱乏的年代，這臺“上海產(chǎn)的半導體”，寄托著(zhù)人們對美好生活的追求，對勞有所得的欣慰。

    60多年過(guò)去，經(jīng)樂(lè )隊改編和火爆的劉畊宏跳操傳播，這首民歌被重新唱響，而“上海產(chǎn)的半導體”也再次成為一種現象——它大大超越了一臺產(chǎn)品的定位，而以產(chǎn)業(yè)級別的形態(tài)降臨——截至2022年7月22日，已有64家半導體（芯片、集成電路）產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng )新企業(yè)在上海證券交易所科創(chuàng )板上市，占據A股同類(lèi)公司的半壁江山，涵蓋了設計、制造、材料、設備、封測等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節，形成了產(chǎn)業(yè)功能完備的發(fā)展格局。

    60字的民歌，60年的時(shí)代變遷——“上海產(chǎn)的半導體”，正從“鼓勵我的收音機”嬗變?yōu)榭苿?chuàng )產(chǎn)業(yè)快速集聚的科創(chuàng )板。

    一甲子之間，中國人均GDP躍升至1萬(wàn)美元；家電、汽車(chē)等現代制造業(yè)，已經(jīng)或正在實(shí)現進(jìn)口替代；人們更多思考的問(wèn)題不是聚合零件“組裝出來(lái)”，而是聚合要素“組織起來(lái)”——但時(shí)代的課題仍然其重如磐：作為有著(zhù)14億人口的大國，下一步的發(fā)展動(dòng)力在哪里？應該怎樣發(fā)展？如何進(jìn)一步滿(mǎn)足億萬(wàn)人民對美好生活的追求、對勞有所得的期待？

    在黨中央的決策指揮下，在中國證監會(huì )堅強領(lǐng)導下，剛滿(mǎn)三周歲的科創(chuàng )板，正進(jìn)行著(zhù)求解這道百年課題的最新努力。

    以“新”為核“先手棋”走出新模樣

    2022年上半年A股IPO市場(chǎng)在多重壓力下逆勢增長(cháng)，成為全球IPO市場(chǎng)的亮點(diǎn)，得益于國家對科技創(chuàng )新企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的扶持，上半年戰略新興產(chǎn)業(yè)公司IPO數量已占A股IPO九成多。

    “黨的十九屆五中全會(huì )通過(guò)了‘十四五’規劃和二〇三五年遠景目標建議，提出加快構建新發(fā)展格局。從精神實(shí)質(zhì)和思想脈絡(luò )來(lái)把握，設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制重大改革，可以看作是構建新發(fā)展格局的一步‘先手棋’。”上海國和現代服務(wù)業(yè)股權投資管理有限公司總裁程放表示。

    科創(chuàng )板于2018年宣布設立、2019年開(kāi)市，恰好落子于貫徹新發(fā)展理念工作中，并要在構建新發(fā)展格局的歷史進(jìn)程中走成厚勢，這個(gè)布局搶了先手，出了妙手。

    2019年7月22日科創(chuàng )板正式開(kāi)市，意在“發(fā)揮資本市場(chǎng)對于推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟高水平循環(huán)的樞紐作用”，以半導體為代表的“硬科技”企業(yè)上市活躍，推高了科創(chuàng )板籌資額。

    安永相關(guān)報告顯示，2022年上半年，上交所科創(chuàng )板IPO融資額首次超過(guò)主板，A股前十大IPO中，5家來(lái)自科創(chuàng )板，上交所也憑借328億美元的融資額位列全球第一，一家拿下全球市場(chǎng)34%的份額。

    “上半年A股IPO市場(chǎng)在多重壓力下逆勢增長(cháng)，成為全球IPO市場(chǎng)的亮點(diǎn)，得益于國家對科技創(chuàng )新企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的扶持，上半年戰略新興產(chǎn)業(yè)公司IPO數量已占A股IPO九成多。”普華永道中國綜合事業(yè)服務(wù)部合伙人孫進(jìn)表示。

    “作為現代高級市場(chǎng)組織形式，資本市場(chǎng)緊密聯(lián)系著(zhù)深化供給側結構性改革、加快創(chuàng )新型國家建設和加快完善社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制等重大戰略部署。立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構建新發(fā)展格局，是新的時(shí)代課題催生了科創(chuàng )板這招‘先手棋’。應該說(shuō)，選擇資本市場(chǎng)作為突破口，選擇科創(chuàng )板作為切入點(diǎn)，這盤(pán)大棋是舉棋從容、落子有聲的。從科創(chuàng )板三年來(lái)的探索實(shí)踐效果看，這步‘先手棋’也確實(shí)走出了模樣。”程放表示。

    “硬”字當頭服務(wù)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展

    對于“硬科技”企業(yè)而言，在科創(chuàng )板設立三周年的節點(diǎn)，想一想“如果沒(méi)有科創(chuàng )板會(huì )怎樣”，再看一看已經(jīng)實(shí)現的一切，會(huì )感到慶幸、踏實(shí)和振奮。

    “我們享受到了科創(chuàng )板和注冊制帶來(lái)的發(fā)展紅利。”腫瘤治療領(lǐng)域創(chuàng )新藥企業(yè)、上海艾力斯醫藥科技股份有限公司總經(jīng)理牟艷萍說(shuō)，科創(chuàng )企業(yè)具有高技術(shù)、高風(fēng)險、投入大、周期長(cháng)的特點(diǎn)，如以銀行間接融資為主導，往往難以獲得充足且成本較低的資本投入。

    “在科創(chuàng )板推出前，雖然我們是行業(yè)領(lǐng)頭羊，但并不符合當時(shí)的上市條件。如果問(wèn)我科創(chuàng )板對于我們這種企業(yè)有何意義，我覺(jué)得更應該反過(guò)來(lái)思考——如果沒(méi)有科創(chuàng )板，我們會(huì )怎樣？”牟艷萍說(shuō)，“我們的技術(shù)當然會(huì )進(jìn)步，但缺錢(qián)就不敢投入，研發(fā)進(jìn)程會(huì )慢；我們的產(chǎn)品總有一天會(huì )量產(chǎn)，但節奏會(huì )遲，競爭力會(huì )弱；我們的人才總歸會(huì )聚集，但會(huì )趕不及需求，隊伍可能也不夠穩定；我們的產(chǎn)業(yè)布局會(huì )推進(jìn)，但會(huì )拖，會(huì )滯后……”

    牟艷萍說(shuō)，對于“硬科技”企業(yè)而言，在科創(chuàng )板設立三周年的節點(diǎn)，想一想“如果沒(méi)有科創(chuàng )板會(huì )怎樣”，再看一看已經(jīng)實(shí)現的一切，會(huì )感到慶幸、踏實(shí)和振奮。

    三年來(lái)，科創(chuàng )板堅持“硬科技”板塊定位，通過(guò)支持艾力斯們融資發(fā)展，堅決落實(shí)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，服務(wù)科技自立自強。

    ——科創(chuàng )板聚集效應“硬”。上市企業(yè)九成為高新技術(shù)企業(yè)，近四成為國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，截至2022年6月30日，先后有38家未盈利企業(yè)、7家特殊股權架構企業(yè)、5家紅籌企業(yè)、16家第五套標準上市企業(yè)等特殊類(lèi)型“硬科技”企業(yè)成功上市。

    其中，科創(chuàng )板生物醫藥領(lǐng)域上市公司總數達93家，重點(diǎn)介入癌癥、艾滋病、乙肝、丙肝等治療領(lǐng)域，科創(chuàng )板由此成為全球創(chuàng )新藥企業(yè)重要上市地。制造業(yè)領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)也明顯向科創(chuàng )板集聚，動(dòng)力電池、工業(yè)機器人、再生新能源等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)陸續登陸科創(chuàng )板。

    科創(chuàng )板公司實(shí)際控制人近三成有高校、科研院所背景和博士學(xué)位，近六成為行業(yè)專(zhuān)家、兼任公司核心技術(shù)人員。在產(chǎn)學(xué)研“三界”和創(chuàng )新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈“兩鏈”內，科創(chuàng )板因集聚而帶動(dòng)，煥發(fā)了較強的引領(lǐng)效應。

    ——科創(chuàng )板研發(fā)強度“硬”。三年來(lái)，科創(chuàng )板公司募集資金投入研發(fā)比例為37%，2021年科創(chuàng )板公司研發(fā)投入金額合計達到883.51億元，同比增長(cháng)31%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為13%，是主板的5倍。2021年底，科創(chuàng )板公司的科研人才隊伍已超過(guò)14萬(wàn)人，平均每家公司超過(guò)330人，占公司員工總數的比例接近三成。

    ——科創(chuàng )板創(chuàng )新成果“硬”。截至2022年6月末，84家次公司項目獲得國家科技“三大獎”，超五成公司擁有國家科技重大專(zhuān)項或其子課題項目。安集科技化學(xué)機械拋光液產(chǎn)品、天岳先進(jìn)半絕緣型碳化硅襯底材料、時(shí)代電氣全系列高可靠性IGBT產(chǎn)品、科德數控五軸聯(lián)動(dòng)數控機床產(chǎn)品等實(shí)現國產(chǎn)自主供應。中微公司先進(jìn)制程取得突破，完成3nm刻蝕機原型機設計、制造、測試及初步的工藝開(kāi)發(fā)和評估；中芯國際首次實(shí)現14納米FinFET國產(chǎn)量產(chǎn)；澤璟制藥自主研發(fā)上市國內首個(gè)肝癌一線(xiàn)治療小分子靶向創(chuàng )新藥物；君實(shí)生物自主研發(fā)的特瑞普利單抗獲得FDA突破性療法認定；微芯生物開(kāi)創(chuàng )了中國創(chuàng )新藥對歐美進(jìn)行專(zhuān)利授權的先河?？苿?chuàng )板企業(yè)“專(zhuān)利強度”（每?jì)|元營(yíng)收對應的平均有效發(fā)明專(zhuān)利量）達主板企業(yè)的9倍，企業(yè)總專(zhuān)利量為14萬(wàn)余件，平均每家公司申請專(zhuān)利量逾300件。

    科技自立自強是國家強盛之基、安全之要，必須深入實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，把科技的命脈牢牢掌握在自己手中?？苿?chuàng )板以“硬”字當頭，正努力深化資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略和科技自立自強實(shí)踐。

    “實(shí)”字固本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟

    “科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制重大改革，為我們這樣的龍頭企業(yè)發(fā)揮出題者作用提供了很好的平臺。”

    金融活，經(jīng)濟活；金融穩，經(jīng)濟穩。

    科創(chuàng )板經(jīng)營(yíng)效益整體跑出了“加速度”，實(shí)現了優(yōu)良的業(yè)績(jì)和成長(cháng)性。

    2021年，科創(chuàng )板公司營(yíng)收、凈利（扣非）增幅同比高達37%、74%；整體維持了較強的盈利質(zhì)量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額同比增長(cháng)9%，顯示出良好的變現能力和回款效率，超四成公司毛利率超過(guò)50%，近四成公司凈利率超過(guò)20%，市場(chǎng)競爭力凸顯。未盈利等特殊類(lèi)型企業(yè)發(fā)展向好，38家上市時(shí)未盈利企業(yè)營(yíng)收同比增長(cháng)65%，虧損同比收窄76%，累計9家公司上市后實(shí)現扣非前后凈利潤均轉正，摘除“-U”的特殊標識。按照科創(chuàng )板第五套標準上市的創(chuàng )新藥企業(yè)中，有11家公司產(chǎn)品銷(xiāo)售持續放量，9家公司營(yíng)業(yè)收入突破1億元，康希諾、百奧泰和艾力斯在連續虧損多年后首次實(shí)現盈利。

    科創(chuàng )板產(chǎn)業(yè)進(jìn)步有效發(fā)揮了補鏈強鏈功能。滬硅產(chǎn)業(yè)是本土半導體基礎材料的“國家隊”，在登陸科創(chuàng )板后，迅速實(shí)現國內首次量產(chǎn)銷(xiāo)售300mm硅片正片產(chǎn)品。

    “科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制重大改革，為我們這樣的龍頭企業(yè)發(fā)揮出題者作用提供了很好的平臺。”滬硅產(chǎn)業(yè)董事長(cháng)俞躍輝表示，半導體材料領(lǐng)域的突破，有賴(lài)多學(xué)科、多領(lǐng)域“硬科技”研發(fā)支持。通過(guò)龍頭企業(yè)牽頭，能夠推動(dòng)重點(diǎn)項目協(xié)同研發(fā)一體化，對于一些有技術(shù)潛力和技術(shù)特色的小企業(yè)，只要有龍頭企業(yè)提供試用試制的機會(huì )，它們就可以實(shí)現較快發(fā)展。和滬硅產(chǎn)業(yè)一樣，安路科技、概倫電子、科德數控、鐵建重工、中望軟件、天岳先進(jìn)、龍芯中科等科創(chuàng )板企業(yè)，打破了國外廠(chǎng)商在芯片、高端裝備、基礎軟件、工業(yè)軟件、新材料等領(lǐng)域的國外廠(chǎng)商限制，保障了經(jīng)濟運行安全；多家高鐵、電力裝備、通信設備等我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)獲得科創(chuàng )板融資支持，鞏固了我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)國際領(lǐng)先地位，提升了產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈競爭力；一大批專(zhuān)精特新企業(yè)加快突破關(guān)鍵技術(shù)，有效連接產(chǎn)業(yè)鏈的“斷點(diǎn)”、疏通“堵點(diǎn)”，為國產(chǎn)化進(jìn)程提速增效。

    科創(chuàng )板堅持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，支持促進(jìn)國有、民營(yíng)等各類(lèi)所有制高科技企業(yè)健康發(fā)展。當前科創(chuàng )板共有35家國有企業(yè)，348家民營(yíng)企業(yè)、27家外資企業(yè)、27家無(wú)實(shí)控人的公眾企業(yè)，以及1家集體企業(yè)和1家校辦企業(yè)。各類(lèi)所有制高科技企業(yè)健康發(fā)展、活力提升，為穩就業(yè)、保民生作出了貢獻。

    科創(chuàng )板還有力推動(dòng)了區域一體化，帶動(dòng)了區域科創(chuàng )經(jīng)濟發(fā)展。

    “G60”本以連接上海和昆明的一條高速公路而聞名，如今，它超越這個(gè)名聲的含義是“G60科創(chuàng )走廊”。“如果說(shuō)在上一個(gè)發(fā)展階段，G60高速體現了長(cháng)三角以物流、資金流、信息流為代表的增長(cháng)特點(diǎn)，那么在當前發(fā)展階段，G60科創(chuàng )走廊則反映出以先進(jìn)制造業(yè)為代表的創(chuàng )新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、價(jià)值鏈的提升和重塑。”上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院會(huì )計學(xué)教授、中國金融研究院副院長(cháng)李峰解讀稱(chēng)，G60科創(chuàng )走廊從上海國際金融中心向合肥綜合性國家科學(xué)中心這樣的腹地城市延伸，顯著(zhù)地揭示了現代金融與實(shí)體經(jīng)濟、科技創(chuàng )新的良性互動(dòng)。

    截至2022年6月末，G60科創(chuàng )走廊9城市擁有科創(chuàng )板上市公司121家，超過(guò)全國總數的28%；集聚高新技術(shù)企業(yè)近2.9萬(wàn)家，占全國1/10；地區生產(chǎn)總值占全國比重上升到1/15?？苿?chuàng )板對京津冀、珠三角等地區科創(chuàng )產(chǎn)業(yè)發(fā)展亦起到了良好支撐作用，特別是成渝、陜西等位處西部但具備良好科創(chuàng )基礎的省份，在科創(chuàng )板上均有不俗表現。一份2022中國省市創(chuàng )投力報告顯示，有8個(gè)中西部城市進(jìn)入“城市創(chuàng )投力30強”。

    設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的目的是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟、科技創(chuàng )新、現代金融協(xié)同發(fā)展，釋放創(chuàng )新活力?？苿?chuàng )板不斷提升企業(yè)運營(yíng)效益，完善產(chǎn)業(yè)鏈功能，支持民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展，帶動(dòng)區域發(fā)展，為現代金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟探索新路徑。

    “優(yōu)”字為先服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展

    “科技創(chuàng )新，一靠投入，二靠人才。”科創(chuàng )板通過(guò)大幅放寬股權激勵和員工持股計劃實(shí)施條件，為優(yōu)化科創(chuàng )產(chǎn)業(yè)人力資本配置進(jìn)行了很好探索。

    “科創(chuàng )板深刻改變了A股市場(chǎng)對國民經(jīng)濟的代表性，這是觀(guān)察科創(chuàng )板服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的很好窗口。”李峰表示，以滬市為例，前期以金融業(yè)、采掘業(yè)、傳統制造業(yè)為主的上市公司結構得到快速改善。三年來(lái)，科創(chuàng )板IPO金額占滬市比重由44%提高至56%。

    “資本市場(chǎng)是社會(huì )資源配置的重要風(fēng)向標，科創(chuàng )板每前進(jìn)一步，將帶動(dòng)巨量社會(huì )資源的跟進(jìn)。”李峰說(shuō)。

    據中國基金業(yè)協(xié)會(huì )統計，截至2021年底，85.9%的科創(chuàng )板上市企業(yè)和64.1%的創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)獲得了私募股權及創(chuàng )業(yè)投資的支持，累計投資本金達到1642億元。私募基金投向各類(lèi)股權項目本金8.08萬(wàn)億元，其中投向中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、種子期和起步期企業(yè)本金占比分別達29.2%、27.7%和31.3%。“與傳統產(chǎn)業(yè)邊際收益遞減的規律不同，人們在知識和技術(shù)上的投入呈現出邊際收益遞增的態(tài)勢，而且這種投入不再是經(jīng)濟的外生變量，而呈現內生增長(cháng)的特征。當我們的社會(huì )資本不斷向科創(chuàng )產(chǎn)業(yè)集聚，與上一個(gè)發(fā)展階段資本向房地產(chǎn)、基建、傳統制造業(yè)的集聚相比，會(huì )形成更高質(zhì)量、更可持續的發(fā)展。”李峰表示。

    “科技創(chuàng )新，一靠投入，二靠人才。”科創(chuàng )板通過(guò)大幅放寬股權激勵和員工持股計劃實(shí)施條件，為優(yōu)化科創(chuàng )產(chǎn)業(yè)人力資本配置進(jìn)行了很好探索。截至2022年6月底，共有242家科創(chuàng )公司推出310單股權激勵計劃，占科創(chuàng )板公司總數的比例達56%，主要集中在新一代信息技術(shù)（尤其是集成電路）、生物醫藥和高端裝備領(lǐng)域。超過(guò)九成公司選擇第二類(lèi)限制性股票作為激勵工具，平均折價(jià)46%，授予股份占總股本平均1.84%。

    在服務(wù)經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，科創(chuàng )板自身也在努力實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。

    一是投資者結構持續優(yōu)化。2019年12月底，科創(chuàng )板市場(chǎng)機構投資者交易額占比為11.97%（2019年7至12月），持股市值占比26.52%（2019年12月底）。目前，機構投資者交易占比升至50.60%（2022年1至5月），持股占比達64.72%（2022年5月底）。通過(guò)專(zhuān)業(yè)投資、集合投資，科創(chuàng )板二級市場(chǎng)投資普惠度得以提高，普通投資者分享科創(chuàng )企業(yè)成長(cháng)的預期回報性和穩定性有望改善。

    二是高水平對外開(kāi)放不斷深化，國際化水平持續提升。截至2022年6月底，科創(chuàng )板股票中，有58只進(jìn)入滬股通標的。截至2022年5月底，外資持有科創(chuàng )板流通市值達到825.65億元，外資持有流通市值占比達到4.41%。

    三是市場(chǎng)化約束機制發(fā)揮作用，破發(fā)漸成常態(tài)，估值逐步分化。目前有117家公司股價(jià)破發(fā)，破發(fā)比例為27%，較發(fā)行價(jià)平均跌幅為24%，與成熟市場(chǎng)常年破發(fā)比例和幅度總體相當。二級市場(chǎng)估值體現出明顯優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征，大市值龍頭企業(yè)溢價(jià)特征明顯，截至2022年6月底，市值小于30億元的科創(chuàng )板公司市盈率中位數為32倍，隨著(zhù)市值增大，估值明顯提升，500億元以上市值科創(chuàng )板公司市盈率中位數達53倍。

    四是交易總體平穩，“炒新”“炒小”“炒差”、個(gè)股異動(dòng)和大漲大落相對更少。截至2022年6月底，科創(chuàng )板新股上市初期振幅整體與美國市場(chǎng)基本一致；個(gè)股大幅異常波動(dòng)相對主板顯著(zhù)減少；2021年1月1日至2022年6月30日，科創(chuàng )板50指數的年化波動(dòng)率僅為26.39%；至2022年6月底，科創(chuàng )板融券與融資比例為28.37%，與美國和日本市場(chǎng)較為接近。

    立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構建新發(fā)展格局，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，是當前和今后一個(gè)時(shí)期全黨全國必須抓緊抓好的工作。在中國證監會(huì )統一領(lǐng)導下，科創(chuàng )板必將實(shí)現自身的高質(zhì)量發(fā)展，帶動(dòng)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)全國經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展。

    “嚴”字把關(guān)種好科創(chuàng )“試驗田”

    “注冊制是第一次在本土落地實(shí)施。局外人看注冊制審核，往往用‘松’和‘緊’來(lái)描述，這比較表面化；我們作為審核的對象，切身感受是‘嚴’與‘真’。”

    弗鉆不然，弗掘無(wú)泉。作為資本市場(chǎng)基礎制度改革“試驗田”，在頂層設計敲定、制度規則確定、市場(chǎng)主體既定的情況下，如何通過(guò)每一個(gè)項目審核、每一次監管問(wèn)詢(xún)、每一單自律監管來(lái)落實(shí)設計、執行規則，如何在監管工作中扶優(yōu)限劣、體現導向，成為擺在監管機構面前的一道必答題。

    “注冊制是第一次在本土落地實(shí)施。局外人看注冊制審核，往往用‘松’和‘緊’來(lái)描述，這比較表面化；我們作為審核的對象，切身感受是‘嚴’與‘真’。”一家科創(chuàng )板生物醫藥公司董事長(cháng)表示。

    表面看，科創(chuàng )板發(fā)行上市審核“嚴”，截至2022年6月30日，科創(chuàng )板累計終止審核159家（否決13家、撤回146家），其中，2019年終止23家，2020年41家，2021年81家，2022年14家，整體淘汰率為23.01%。在嚴格把關(guān)和標準執行方面，總體上保持了一致性和連續性。

    “但‘嚴’不是‘緊’，‘嚴’主要是體現在是不是符合科創(chuàng )板定位、發(fā)行上市條件和信息披露要求。”上述生物醫藥公司董事長(cháng)說(shuō)，從其切身感受來(lái)看，對于真正掌握“硬科技”、符合發(fā)行上市條件和信息披露要求的企業(yè)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng )板審核并不“緊”，而是寬嚴相濟，“嚴”為求“真”的。“感受最深的是，2020年3月試點(diǎn)不到一年時(shí)，就如何認定企業(yè)科創(chuàng )屬性，證監會(huì )和上交所及時(shí)發(fā)布了相關(guān)規則，我們正是對照規則進(jìn)行了自評，打消了對科創(chuàng )屬性的顧慮，拍板決定申報。”該董事長(cháng)說(shuō)。

    “我們體會(huì )，科創(chuàng )板對‘硬’企業(yè)‘真’企業(yè)，確實(shí)做到了精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件，標準程序過(guò)程結果透明公開(kāi)，做到了徙木立信。”上述生物醫藥公司董事長(cháng)表示。

    與此同時(shí)，上交所配合證監會(huì )工作安排，創(chuàng )造性地設計了針對中介機構執業(yè)質(zhì)量的現場(chǎng)督導，三年來(lái)共針對59個(gè)項目開(kāi)展現場(chǎng)督導，對粉飾闖關(guān)行為形成了有力震懾。

    華泰聯(lián)合證券總裁馬驍認為，在科創(chuàng )板的審核過(guò)程中，上交所以現場(chǎng)督導為抓手，進(jìn)一步促進(jìn)了中介機構提高執業(yè)質(zhì)量，加強了質(zhì)量控制自我意識的提升，有利于證券市場(chǎng)的長(cháng)遠健康發(fā)展。

    德同資本董事長(cháng)邵俊表示，通過(guò)明確規則強化約束，科創(chuàng )板企業(yè)申報出現了有升有降的局面，即符合定位和條件的企業(yè)申報多了，粉飾、闖關(guān)的企業(yè)申報少了，“這是注冊制下監管者與發(fā)行人關(guān)系的本來(lái)面貌。”

    上交所在證監會(huì )指導下，積極開(kāi)展優(yōu)化招股說(shuō)明書(shū)披露工作。以首藥控股等5個(gè)項目為例，經(jīng)問(wèn)詢(xún)與優(yōu)化，其招股說(shuō)明書(shū)平均刪減幅度超過(guò)100頁(yè)，刪除了冗余信息，提升了可讀性與有效性。堅持“開(kāi)門(mén)辦審核”，暢通咨詢(xún)溝通渠道，加強政策解讀和培訓交流，貫徹審核透明度安排，提高了市場(chǎng)主體獲得感。

    在科創(chuàng )板持續監管領(lǐng)域，上交所堅持強化管“早”管“小”，杜絕歷史市場(chǎng)亂象在科創(chuàng )板重演。2020年新冠疫情暴發(fā)初期，針對個(gè)別醫藥企業(yè)“蹭熱點(diǎn)”披露的問(wèn)題，上交所果斷發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，及時(shí)遏制了相關(guān)行業(yè)公司不良沖動(dòng)。圍繞占款擔保、募投進(jìn)度、違規減持、公司治理等規范運作問(wèn)題，業(yè)績(jì)預告差異、收購資產(chǎn)注水、收入存貨確認等財務(wù)問(wèn)題，科創(chuàng )屬性持續披露問(wèn)題，三年來(lái)共發(fā)出臨時(shí)公告問(wèn)詢(xún)函56單，做出紀律處分12單、監管措施79單，合計91單，及時(shí)堅決表明監管態(tài)度，維護市場(chǎng)秩序。

    在另一個(gè)角度，科創(chuàng )板持續監管也注重利用制度設計優(yōu)勢，鼓勵支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展。通過(guò)優(yōu)化再融資條件，推出小額融資簡(jiǎn)易審核程序，截至今年6月底，共有87家科創(chuàng )公司提出94次再融資方案，合計擬募集約1636.34億元。其中，56家選擇定增方式（含8家小額快速），38家選擇可轉債。目前，共有金博股份等41家公司再融資（含3家公司小額快速再融資）注冊生效，其中西部超導自受理至注冊生效共計耗時(shí)60個(gè)工作日。在解禁減持方面，通過(guò)詢(xún)價(jià)轉讓構造良好的一、二級市場(chǎng)股東關(guān)系，增厚市場(chǎng)深度，加速資本循環(huán)。截至今年6月底，科創(chuàng )板共有18家24批股東完成詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)瑓⑴c公司多為行業(yè)龍頭，如中微公司、西部超導、金山辦公、石頭科技等，出讓方以創(chuàng )投股東為主，擬轉讓股份占總股本比例均值為2%，詢(xún)價(jià)底價(jià)設置均高于規則允許的定價(jià)下限，均值為85%，總成交額達132億元。

    三年來(lái)，在證監會(huì )領(lǐng)導下，科創(chuàng )板堅持注冊制改革“三原則”，注意處理好“六個(gè)關(guān)系”，蹚出了注冊制改革的本土路徑，相關(guān)經(jīng)驗已被復制到其他板塊，為全面注冊制改革落地打好了基礎。“通過(guò)科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制，我們從業(yè)者、市場(chǎng)的參與者乃至整個(gè)社會(huì )，都越來(lái)越清楚注冊制是什么樣的，什么是適合中國的注冊制，怎樣落實(shí)中國特色的注冊制安排。這是科創(chuàng )板‘試驗田’對中國資本市場(chǎng)改革發(fā)展作出的突出貢獻。”邵俊表示。

    “穩”中求進(jìn)使命在肩再出發(fā)

    “下一步，上交所要堅持問(wèn)題導向，堅持穩中求進(jìn)，堅持從實(shí)踐中來(lái)，在再出發(fā)的過(guò)程中不斷攻堅克難，履行使命。”

    “‘十四五’時(shí)期是加快構建新發(fā)展格局的關(guān)鍵期，科創(chuàng )板在‘十四五’時(shí)期面臨重大發(fā)展機遇。”上交所有關(guān)負責人表示，位處“兩個(gè)一百年”奮斗目標的歷史交匯期，面對百年變局和世紀疫情挑戰，對標加快構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局要求，科創(chuàng )板使命在肩，必須做好再出發(fā)再改革的準備。

    “我們也清醒地看到，隨著(zhù)實(shí)踐的深化，科創(chuàng )板面臨著(zhù)一定概率的業(yè)績(jì)變臉類(lèi)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)中的合規風(fēng)險和技術(shù)創(chuàng )新失敗風(fēng)險，上市過(guò)程中的財務(wù)造假風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)格局集中風(fēng)險，部分企業(yè)、產(chǎn)業(yè)估值風(fēng)險，以及解禁、減持帶來(lái)的短期供需風(fēng)險。這些風(fēng)險中，有的是市場(chǎng)生態(tài)運行、自然演化過(guò)程中必然存在的概率性問(wèn)題，有的是當前社會(huì )市場(chǎng)環(huán)境、條件約束下的階段性問(wèn)題，還有的是改革過(guò)程中不適應、不到位的問(wèn)題。我們的判斷是，這些風(fēng)險和問(wèn)題經(jīng)過(guò)努力總體可控，且正處于不斷解決的過(guò)程中，但最終要依靠堅持改革、深化改革的方法來(lái)解決。下一步，上交所要堅持問(wèn)題導向，堅持穩中求進(jìn)，堅持從實(shí)踐中來(lái)，在再出發(fā)的過(guò)程中不斷攻堅克難，履行使命。”上交所有關(guān)負責人表示。

    一是在繼續推進(jìn)注冊制改革過(guò)程中堅持好“三原則”，著(zhù)重把握好以信息披露為核心與把好入口質(zhì)量關(guān)之間的關(guān)系，處理好一級市場(chǎng)與二級市場(chǎng)的關(guān)系，壓嚴發(fā)行人信息披露主體責任、壓實(shí)中介結構“看門(mén)人”事前把關(guān)責任。

    二是在繼續發(fā)揮改革“試驗田”功能的過(guò)程中，繼續利用好科創(chuàng )板是新增板塊、歷史負擔小的優(yōu)勢，利用好投資者門(mén)檻設置、市場(chǎng)風(fēng)險可控的條件，根據統一部署發(fā)揮試點(diǎn)功能，積極先行先試。

    三是在堅守好科創(chuàng )板板塊定位的過(guò)程中，強化與市場(chǎng)其他板塊錯位發(fā)展和相互協(xié)調，進(jìn)一步突出板塊特色，有效推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)共同任務(wù)。

    四是在跨行業(yè)領(lǐng)域政策協(xié)同的過(guò)程中，以科創(chuàng )屬性評價(jià)為抓手，不斷完善“硬科技”企業(yè)范圍和判斷標準，為科創(chuàng )企業(yè)提供更為明確的市場(chǎng)預期，推動(dòng)優(yōu)化科創(chuàng )企業(yè)股權激勵、并購重組方面的稅收制度優(yōu)化，暢通科創(chuàng )要素流轉循環(huán)。

    五是在加強監管的過(guò)程中，防范資本無(wú)序擴張，堅持資本市場(chǎng)人民性，提供制度規則、懲治違法行為、維護市場(chǎng)秩序、保護投資者合法權益。

    “‘十四五’時(shí)期，科創(chuàng )板一定會(huì )更忙，一定會(huì )更快，一定會(huì )更好。”上交所有關(guān)負責人表示。