9月23日券商晨會(huì )研報匯編

    【川財證券】

    宏觀(guān)：A股市場(chǎng)一周如我們預期的處于反彈中后段，沖高有所回落，短期出現震蕩走 勢，主要仍受?chē)鴥缺Ｔ鲩L(cháng)政策等支撐及受寬松不及預期等壓制。短期來(lái)看，《交通強國建設綱要》發(fā)布、財政部預計全年減稅降費超過(guò)2萬(wàn)億、央行表 示要穩定市場(chǎng)預期且LPR一年期利率降低5個(gè)BP、中美貿易談判進(jìn)展順利等 內外因素繼續對市場(chǎng)風(fēng)險偏好有支撐；但8月份投資和消費等數據回落顯示 盈利壓力仍在，同時(shí)通脹壓力使得短期寬松預期受限，外部不確定性風(fēng)險仍在，均對市場(chǎng)有所壓制；同時(shí)情緒指標顯示個(gè)股反彈空間下降；A股處于中期 反彈的中后段，大金融和優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股仍是主線(xiàn)，關(guān)注券商、汽車(chē)、5G、軟等。

    電子：5G注入硬件新活力，智能終端實(shí)現聯(lián)動(dòng)發(fā)展。隨著(zhù)5G基 站建設的不斷完善，5G手機將不斷推陳出新，據中國電信預測，2020年5G手 機將達1.7億臺，將迎來(lái)集中換機潮流，5G設備終端產(chǎn)業(yè)鏈機會(huì )豐富。華為智能設備與手機間可高度連動(dòng)， 未來(lái)5G建設完善下，各類(lèi)智能終端如AR/VR穿戴設備、智能家居、網(wǎng)聯(lián)無(wú)人機有望實(shí)現后周期的進(jìn)一步發(fā)展。投資建議與相關(guān)標的。華為系列發(fā)布為未來(lái)智能發(fā)展帶來(lái)新思考，即關(guān)注5G換 機浪潮下產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機會(huì )，手機芯片領(lǐng)域：匯頂科技、圣邦股份、兆易創(chuàng )新、韋爾股份，攝像模組器件：立訊精密、長(cháng)盈精密，光學(xué)組件：水晶光電、中光學(xué)、歐菲光等、電源：欣旺達。同時(shí)，關(guān)注人機互聯(lián)、設備聯(lián)通下智慧終端新 機遇，相關(guān)標的三安光電、瑞豐光電等。

    【國海證券】

    新能源：電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)觸底回暖，中長(cháng)期拐點(diǎn)已至。8月新能源汽車(chē)銷(xiāo)售8.5萬(wàn)輛，同比下降15.8%，環(huán)比增長(cháng)6.4%，其 中純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售5.7萬(wàn)輛，同比下跌2%，環(huán)比增長(cháng)15%。由于退坡?lián)尰谏鲜龆嘀匾蛩鼐C合分析，新能源汽車(chē)行業(yè)迎來(lái)中長(cháng)期拐點(diǎn)，其投資價(jià)值凸顯，維持新 能源汽車(chē)行業(yè)“推薦”評級，強烈建議加大頭行業(yè)部企業(yè)倉位配置。新能源汽車(chē)本周推薦組合：【當升科技30%+ 新宙邦30%+星源材質(zhì)20%+天賜材料20%】；其他建議關(guān)注寧德時(shí)代、比亞迪、先導智能、恩捷股份、璞泰來(lái)、 石大勝華、億緯鋰能、欣旺達、星云股份。 裝透支需求的影響還未完全消除，目前市場(chǎng)普遍抱有悲觀(guān)預期。

    汽車(chē)零件：中報過(guò)后業(yè)績(jì)突出的企業(yè)中短期內受到市場(chǎng)的追捧，業(yè)績(jì)改善明顯或業(yè)績(jì)觸底回升的公司將是未來(lái)值得重點(diǎn)關(guān) 注的企業(yè)。8月汽車(chē)產(chǎn)大于銷(xiāo)，大型車(chē)企也出現產(chǎn)量高于銷(xiāo)量的局面，主機廠(chǎng)排產(chǎn)在增加，這對于零部件三四季 度的業(yè)績(jì)將有一個(gè)顯著(zhù)的影響。雖然從終端零售數據來(lái)看，恢復仍需要一定過(guò)程，但去年Q3幾乎是大部分零部 件公司業(yè)績(jì)低點(diǎn)開(kāi)啟的時(shí)期，因此從預判三季度業(yè)績(jì)的角度，我們認為一些訂單飽滿(mǎn)、格局優(yōu)化、競爭力強的零 部件供應商將取得不錯的增長(cháng)。行業(yè)銷(xiāo)量持續下跌對汽車(chē)股的估值抑制已久，當下介入性?xún)r(jià)比較高，建議關(guān)注行業(yè)批發(fā)銷(xiāo)量的邊際改善，在低 估值的基礎上加配汽車(chē)板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。乘用車(chē)板塊推薦彈性標的長(cháng)城汽車(chē)、長(cháng)安汽車(chē)；零部件板塊基于Model3國產(chǎn)化進(jìn)程加速，推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的拓普集團、旭升股份；其余零部件推薦中報表現穩 健及超預期標的，銀輪股份、寧波華翔等。

    【新時(shí)代證券】

    固收：下行壓力與韌性同在，政策平衡中溫和加碼。8月經(jīng)濟數據已基本出爐，各項指標表現略弱，顯示出下行壓力并未得 到明顯緩解，但問(wèn)題更多出在局部，整體的韌性仍在，年底前發(fā)生失速的風(fēng) 險基本可控。下行的壓力集中體現在兩大方面，一是出口受貿易戰沖擊影響 較大，二是制造業(yè)投資和民間投資動(dòng)力不足。過(guò)去面對這種局面，財政、貨幣及產(chǎn)業(yè)政策往往會(huì )同時(shí)大幅發(fā)力對沖下行壓力，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，但同時(shí)容 易留下高通脹、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化、債務(wù)規模高企等諸多后遺癥。

    建筑材料：蘇博特（603916）技術(shù)實(shí)力保駕護航，外加劑龍頭駛入發(fā)展快車(chē)道。外加劑行業(yè)再次迎來(lái)出清時(shí)期，龍頭企業(yè)將充分受益。近兩年混凝土外加劑行業(yè)格局面臨重塑，主要基于兩個(gè)邏輯：1）需求端改善：國家對于河砂的禁采使得混凝土中砂石質(zhì)量變差，對外加劑的摻量和性能都提出了更高 的要求；2）中小企業(yè)加速出清：一方面龍頭企業(yè)渠道下沉且擁有技術(shù)優(yōu)勢， 不具備合成能力的外加劑企業(yè)在市場(chǎng)競爭中難以為繼；另一方面環(huán)保政策趨嚴，入園的硬性要求將使大量中小外加劑企業(yè)的產(chǎn)能被淘汰。行業(yè)洗牌期龍頭企業(yè)將充分受益，以公司為代表的外加劑領(lǐng)軍企業(yè)市場(chǎng)份額將加速提升。