9月25日券商晨會(huì )研報匯編

    【浙商證券】

    新能源：鐵鋰上下游均向好，三元仍不達預期?，F電池級碳酸鋰報價(jià)與上周持平。氫氧化鋰均價(jià)較上周下降約0.175萬(wàn)元。鈷方面， 本周鈷價(jià)繼續小幅上漲，目前電鈷報均價(jià)為28.5萬(wàn)元/噸，較上周上升約0.7萬(wàn)元/噸；硫酸鈷價(jià)格較上周上 漲0.2萬(wàn)元/噸。本周三元正極材料價(jià)格受原材料上漲驅動(dòng)繼續上行，但下游需求仍不達預期。銅箔和鋁塑膜價(jià)格未出現變動(dòng)。我們持續推薦海外供應鏈，建議關(guān)注先導智能、星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦、 天賜材料、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達。

    【川財證券】

    食品飲料：貴州茅臺發(fā)文在9月提前執行第四季度剩余計劃和配額指標，此次提前執行的 四季度經(jīng)銷(xiāo)商計劃為11月單月計劃，大約對應全年普飛計劃量的6%-7% （1000-1200噸），同時(shí)精品酒等非標酒計劃也將同步執行。在中秋節前公司通 過(guò)密集投放7400噸、提高懲罰力度等方式使批價(jià)迅速回落的背景下，提前執 行4季度計劃量將進(jìn)一步推進(jìn)批價(jià)下降價(jià)。長(cháng)期看，由于茅臺市場(chǎng)需求 缺口仍較大，我們對茅臺批價(jià)趨勢持樂(lè )觀(guān)判斷。標的方面，高端酒為確定性最高的板塊，推薦關(guān)注：貴州茅 臺、五糧液、瀘州老窖，同時(shí)也推薦處于勢能釋放期的白酒企業(yè)，推薦關(guān)注： 古井貢酒、山西汾酒、順鑫農業(yè)等。標的方面，高端酒為確定性最高的板塊，推薦關(guān)注：貴州茅 臺、五糧液、瀘州老窖，同時(shí)也推薦處于勢能釋放期的白酒企業(yè)，推薦關(guān)注： 古井貢酒、山西汾酒、順鑫農業(yè)等。

    宏觀(guān)：貨幣政策主要以我為主，考慮國 內的經(jīng)濟形勢和物價(jià)走勢來(lái)進(jìn)行預調和微調?？傮w判斷是中國目前的經(jīng)濟還是運行在合理的區間，且財政政策和貨幣政策應對下行壓力的空間還是比 較大，顯示央行當前對經(jīng)濟和政策調控的信心較強，強調要珍惜目前中國正常的（歐美貨幣政策調整空間并不寬裕）貨幣政策的空間。強調通過(guò)銀行貸款、市場(chǎng)發(fā)債和股權融資來(lái)解決民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題， 今年小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)綜合融資成本有明顯下降，顯示央行對改善信用的 意愿較強，但我們認為四季度在貸款前傾效應和地方專(zhuān)項債發(fā)行下降等影響下，信用風(fēng)險可能上升。

    【東吳證券】

    固收金工：負面信息：本周（9月16日-9月22日）負面信息共7條。重點(diǎn)關(guān)注：吉林利源不能按期兌付14利源債的本金及利息，已出現實(shí)質(zhì)性違約；寶塔 石化兌付資金尚未落實(shí)，導致“14寧寶塔MTNO02”2019年9月26日 本息償付存在不確定性。取消發(fā)行：河南省農業(yè)綜合開(kāi)發(fā)取消發(fā)行8億元；包頭鋼鐵取消發(fā)行20 億元；吉林城建設控股取消發(fā)行5億元；山東高速集團取消發(fā)行15億元； 寧夏農墾集團取消發(fā)行5億元；安徽省寧國經(jīng)開(kāi)區建投取消發(fā)行5億元；銅陵有色金屬取消發(fā)行8億元；安鄉城投取消發(fā)行1億元；華電福新能 源取消發(fā)行8億元；神馬能源化工集團取消發(fā)行10億元。

    AIoT：1.萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代開(kāi)啟投資新風(fēng)口：隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)的快速崛起，物聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)第 三次信息浪潮，帶來(lái)傳統產(chǎn)業(yè)變革，預計未來(lái)將迎萬(wàn)億市場(chǎng)空間。 2.政策保駕，物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)上升到國家戰略，同時(shí)NB-IoT、eMTC、ZigBee、 LoRa等技術(shù)助推物聯(lián)網(wǎng)大步向前。3.物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完備，目前處于基礎設施構建啟動(dòng)期、硬件制造是目前產(chǎn) 業(yè)重心，場(chǎng)景應用層面更加廣闊。 4.國家政策助推，中國人工智能發(fā)展迅猛，攜手物聯(lián)網(wǎng)開(kāi)啟5G投資新風(fēng)口。 建議關(guān)注的標的： 感知層： 物聯(lián)網(wǎng)芯片：麥捷科技、華天科技、中芯國際 物聯(lián)網(wǎng)模組/終端：移遠通信、高新興、廣和通、日海智能、移為通信、拓邦股份。

    【國海證券】

    電力行業(yè)：8月當月電力生產(chǎn)有所恢復，但累計增速仍走弱。8月份全國規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)4.4%，較7月份同比增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。水電放緩騰出空間，火電發(fā)電量降幅收窄。短期看煤炭成本存在一定壓力，但長(cháng)期煤價(jià)下行可期，預計三季度火電業(yè)績(jì)有望持續向好。8月份原煤生產(chǎn)有所放緩，當月原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比增長(cháng)5%，增速較7月大幅回落7.2個(gè)百分點(diǎn)。我們認為，長(cháng)期來(lái)看，火電行業(yè)利潤受益于煤價(jià)下行趨勢將有持續改善和釋放，同時(shí)火電行業(yè)作為優(yōu)質(zhì)的公用事業(yè)資產(chǎn)，擁有優(yōu)質(zhì)的現金流，支持高股息率及高分紅，維持行業(yè)“推薦”評級，建議關(guān)注全國及地方火電龍頭企業(yè)及水電龍頭公司華能?chē)H、華電國際、長(cháng)源電力、長(cháng)江電力、國投電力等。