10月16日券商晨會(huì )研報匯編

    【中原證券】

    宏觀(guān)策略：10月8日國常會(huì )審議通過(guò)《優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境條例（草案）》圍繞市場(chǎng)主體需求，聚焦轉變政府職能，同時(shí)，10月9日國務(wù)院印發(fā)《實(shí)施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》，引導改善地方消費環(huán)境。四季度經(jīng)濟下行壓力較大，對加強基建兜底作用，促消費擴內需方面也提出更高要求。整體來(lái)看，全球央行降息預期改善貨幣環(huán)境，為工業(yè)生產(chǎn)動(dòng)能的修復提供支撐。工業(yè)下行壓力的背景下，減稅降費的推進(jìn)，逆周期調節工具的充分運用，財政托底作用的發(fā)揮以及貨幣工具的對沖將加大工業(yè)企穩的概率。三架馬車(chē)中消費的貢獻最為突出，四季度政策或向刺激消費方面傾斜，以達對沖經(jīng)濟增速下滑的目的。對于A(yíng)股而言，中美關(guān)系緩和，美聯(lián)儲擴表，英國有望順利脫歐等事件有望改善當前的投資情緒和風(fēng)險偏好，結合當前我國國情，大消費和高科技領(lǐng)域具有中長(cháng)期投資價(jià)值，短期關(guān)注消費、農牧、醫藥板塊，中長(cháng)期關(guān)注價(jià)值藍籌和5G龍頭。風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速下行過(guò)快；監管趨嚴超預期；中美關(guān)系多變。

    通信行業(yè)：2019年9月，通信（中信）板塊指數同比上漲6.97%，跑贏(yíng)同期滬深指數（0.39%），中小板指數（1.95%）和創(chuàng )業(yè)板指數（1.03%），在29個(gè)中信一級行業(yè)中排名第1位。9個(gè)細分板塊8個(gè)上漲，其中通信終端及配件、增值服務(wù)Ⅲ、線(xiàn)纜、系統設備漲幅均逾7%。網(wǎng)絡(luò )覆蓋優(yōu)化與運維子板塊延續下跌趨勢，跌幅為1.61%。投資評級及主線(xiàn)：截至2019年9月30日，通信板塊整體估值PE-TTM為94.90倍。從歷史估值走勢看，9月份PE處于近五年來(lái)高位。目前中美貿易戰形勢有所緩和，且通信行業(yè)板塊三季報預計業(yè)績(jì)向好，結合通信行業(yè)的發(fā)展前景，維持通信板塊“強于大市”投資評級。當前通信板塊的核心投資邏輯是5G產(chǎn)業(yè)鏈和華為產(chǎn)業(yè)鏈兩條線(xiàn)相互交織推動(dòng)行情向縱深發(fā)展。通信板塊從上游基站器件到中游主設備及運營(yíng)商再到下游新興應用會(huì )出現周期輪動(dòng)，這種輪動(dòng)可能會(huì )在未來(lái)的長(cháng)周期反復出現。上游設備側繼續推薦光模塊、射頻器件以及PCB領(lǐng)域相關(guān)標的。下游應用端持續關(guān)注云計算相關(guān)領(lǐng)域。

    【中泰證券】

    醫藥：愛(ài)爾眼科；公司發(fā)布2019年Q3業(yè)績(jì)預告，公司預計2019年前三季度實(shí)現凈利潤11.63-12.53億元，同比增長(cháng)30%-40%，其中第三季度實(shí)現凈利潤4.68億到5.57億元，同比增長(cháng)21.4%-44.6%。其中單季度非經(jīng)常性損益約為-400萬(wàn)元。公司已連續3年實(shí)現Q3業(yè)績(jì)高增長(cháng)，同樣為全年的業(yè)績(jì)增長(cháng)打下堅實(shí)基礎。公司上市十年，千億市值起點(diǎn)開(kāi)啟二次創(chuàng )業(yè)。公司上市十年來(lái)實(shí)現了飛躍式的發(fā)展，已成為國內眼科醫療內當之無(wú)愧的龍頭。我們預計未來(lái)幾年視光業(yè)務(wù)將成為驅動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)的最重要動(dòng)力。盈利預測和投資建議：預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為13.9億元、18.7億元、24.5億元，同比分別增長(cháng)37.5%、34.8%和30.7%；對應EPS分別為0.45元、0.60元和0.79元。

    教育：科斯伍德；預計19年前三季度累計實(shí)現歸母凈利潤6165.22~7253.20萬(wàn)元、同增70~100%。其中Q3實(shí)現歸母凈2959.03~3367.72、同增117.21~147.21%。龍門(mén)業(yè)績(jì)超預期。K12課外培訓業(yè)務(wù)：2016年開(kāi)始布局，以一對一模式為主，目前在全國開(kāi)有50多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，逐漸步入成熟期，19年已貢獻正向利潤，業(yè)務(wù)穩定發(fā)展同時(shí)，為全封閉及軟件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)導流。公司17年現金收購龍門(mén)49.76%股權時(shí)，龍門(mén)管理層并未持有上市公司股份，此次收購剩余股權，將進(jìn)一步綁定龍門(mén)管理層的利益，增強龍門(mén)教育核心團隊的穩定性，有利于公司的長(cháng)期穩定發(fā)展。預計收購完成后，龍門(mén)創(chuàng )始人馬良銘持股比例將達14.5%左右。傳統油墨業(yè)務(wù)預計貢獻凈利-0.03~0.11億元，其中利息支出稅后影響金額約0.16億元，剔除此項影響，油墨業(yè)務(wù)整體經(jīng)營(yíng)穩健、盈利穩定。

    【東吳證券】

    油服：中石油近日宣布在非常規油氣領(lǐng)域勘探取得重大成果。在鄂爾多斯盆地長(cháng)7生油層勘探獲得重大發(fā)現，新增探明地質(zhì)儲量3.58億噸，預測地質(zhì)儲量6.93億噸，這意味著(zhù)發(fā)現了10億噸級的慶城大油田。頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)已進(jìn)入產(chǎn)量快速釋放期，頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)逐漸起步。國內隨著(zhù)中石油、中石化的持續投入，頁(yè)巖氣產(chǎn)量逐漸起量。投資建議：持續首推國內頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)的民營(yíng)龍頭【杰瑞股份】，此外關(guān)注【中海油服】、【海油工程】、【石化機械】等。相關(guān)公司2019年以來(lái)訂單均實(shí)現較好增長(cháng)，預計逐漸由收入端的改善傳導到業(yè)績(jì)端的改善。港股推薦【華油能源】。

    半導體設備：設備國產(chǎn)化進(jìn)程大幅提速，封測設備在高端廠(chǎng)商實(shí)現0-1的突破。受到貿易戰和設備禁運的影響，國內IC設計公司面臨設備采購難的現狀，開(kāi)始在國內培養新的設備供應商，以華為海思為代表的IC設計公司在加速半導體生產(chǎn)環(huán)節的測試設備國產(chǎn)化。投資建議：重點(diǎn)推薦【中微半導體】國產(chǎn)刻蝕機龍頭；【晶盛機電】國內晶體硅生長(cháng)設備龍頭企業(yè)，12寸長(cháng)晶爐方面已有成果；【北方華創(chuàng )】產(chǎn)品線(xiàn)最全（刻蝕機，薄膜沉積設備等）的半導體設備公司；【長(cháng)川科技】檢測設備從封測環(huán)節切入到晶圓制造環(huán)節；【精測電子】國家大基金增資子公司，從面板檢測進(jìn)軍半導體檢測領(lǐng)域；其余關(guān)注【華興源創(chuàng )】；【至純科技】。