3月5日券商晨會(huì )研報匯編

    【財富證券】

    宏觀(guān)策略：A股震蕩收漲，科技股普遍調整。截止收盤(pán)，上證綜指漲0.63%，中小板指跌0.41%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.18%；行業(yè) 板塊方面，房地產(chǎn)、商業(yè)貿易、建筑裝飾漲幅居前，電氣設備、計算機、電子跌幅居前；主題概念方面，網(wǎng)紅經(jīng)濟指 數、打板指數、豬產(chǎn)業(yè)指數漲幅居前。市場(chǎng)逐步回到波動(dòng)常態(tài)，風(fēng)險釋放后美股影響逐步減小。美聯(lián)儲昨晚宣布降息50bp，此次降息幅度符合市場(chǎng)預期， 但降息時(shí)點(diǎn)遠超市場(chǎng)預期。在新冠疫情的沖擊下，美國經(jīng)濟下行壓力較大，美聯(lián)儲的降息有利于提振美國經(jīng)濟增長(cháng)信心，全球的降息潮將陸續到來(lái)，有利于資產(chǎn)價(jià)格的穩定和風(fēng)險的平穩，給實(shí)體經(jīng)濟需求恢復創(chuàng )造了時(shí)間窗口。我們認為短期內國內央行的貨幣政策將保持相對審慎，一方面我們在1、2月初均已進(jìn)行過(guò)降準降息，同時(shí)由于目前貨幣政策的癥結在于寬貨幣到寬信用通道不順有關(guān)，下一步主要發(fā)力點(diǎn)在于將貨幣政策落實(shí)到位。

    在美聯(lián)儲宣布降息后，美股先漲后跌，主要原因在于市場(chǎng)對美聯(lián)儲提前降息解讀為對基本面的悲觀(guān)預期，預計后期將進(jìn)入震蕩區間，發(fā)生金融危機的風(fēng)險并不大。國內市場(chǎng)來(lái)看，中期配置方案中，逆周期相關(guān)基建、地產(chǎn)板塊仍然值得關(guān)注，一方面因為周期板塊普遍估值較低，另一方面一些具備較好的行業(yè)格局的企業(yè)壁壘較高，雖然市場(chǎng)擔心逆周期、基建政策屬于短期政策行為，但實(shí)際上在需求確定性較高的背景下，如果周期品面臨價(jià)格上漲，如水泥、工程機械等行業(yè)仍然有較好的持有價(jià)值。中長(cháng)期我們仍然覺(jué)得科技成長(cháng)邏輯更通順，但建議持有估值和成長(cháng)空間相匹配的企業(yè)，回避基于空虛概念邏輯的企業(yè)。

    化工行業(yè)：3月3日，中國石油和化工行業(yè)聯(lián)合會(huì )副會(huì )長(cháng)傅向升在2020年石油和化工行業(yè)經(jīng)濟運行發(fā)布會(huì )上透露，石化聯(lián)合 會(huì )將在深入調查研究的基礎上，于年內編制完成《石油和化學(xué)工業(yè)“十四五”發(fā)展規劃》及科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展、石 油化工、化工新材料、現代煤化工、石化園區等專(zhuān)項規劃，確立“十四五”石化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的奮斗目標、重點(diǎn)任 務(wù)和思路措施，勾劃實(shí)現石化強國目標的中長(cháng)期路線(xiàn)圖。近幾年煉 化一體化裝置的集中建設、集中投產(chǎn)，由此帶來(lái)PX、乙烯和聚乙烯產(chǎn)能的大幅增長(cháng)，部分產(chǎn)品預計全球性飽和。民營(yíng)資本的大舉進(jìn)入，有望推動(dòng)油氣產(chǎn)業(yè)的改革，促進(jìn)國家放松對產(chǎn)業(yè)鏈上價(jià)格的管制，實(shí)現落后產(chǎn)能的逐漸 退出。雖然未來(lái)幾年是行業(yè)業(yè)績(jì)承壓的階段，但是在行業(yè)經(jīng)歷完一輪格局變化后，行業(yè)中有望出現更具市場(chǎng)競爭力的 龍頭企業(yè)。建議關(guān)注民營(yíng)煉化龍頭：恒逸石化。

    【浙商證券】

    建材：基于疫情之后經(jīng)濟壓力的擔憂(yōu)，政府再次出臺各類(lèi)穩增長(cháng)措施。據統計，截止2月底，云南、河南、 福建、四川、重慶、陜西、河北等省份公布各類(lèi)重點(diǎn)項目名單，累計總投資接近25萬(wàn)億元。受此影響，昨日周期股普遍大漲，其中建筑建材板塊領(lǐng)漲。短期基本面上看，包括水泥價(jià)格、螺紋鋼期貨、現貨、動(dòng)力煤、化工品等在內的商品價(jià)格總體仍在底 部震蕩，甚至小幅下跌。除此之外，一季報預告，周期行業(yè)大概率將普遍同比下降。因此，預計周期股在短期快速上漲后仍面 臨回調壓力（部分強勢品種或保持震蕩），待需求、價(jià)格、庫存等趨勢進(jìn)一步確認后，股價(jià)將迎來(lái)新一輪驅動(dòng)。水泥股考慮區域和彈性，首選海螺水泥、祁連山、冀東水泥、福建水泥；消費建材 首選東方雨虹、北新建材、兔寶寶、三棵樹(shù)、帝歐家居等；玻纖子行業(yè)處于中周期景氣底部，首推龍頭中國巨石。

    汽車(chē)：主要觀(guān)點(diǎn)：受新冠肺炎疫情影響，2月汽車(chē)銷(xiāo)量同比大幅降低。2月最后一周銷(xiāo)量已明顯回升，預計受 疫情壓制的購車(chē)需求將在疫情結束后快速釋放，汽車(chē)銷(xiāo)量或呈現短期大幅增長(cháng)。隨著(zhù)穩定汽車(chē)消費的政策 陸續出臺，汽車(chē)消費潛力將被逐漸激發(fā)，汽車(chē)銷(xiāo)量持續下滑的局面有望得以扭轉。汽車(chē)銷(xiāo)售短期有望觸底反彈但分化加劇。建議關(guān)注海外布局較好、估值相對較低的龍頭車(chē)企。零部件 行業(yè)看好三大主線(xiàn)：1）汽車(chē)后市場(chǎng)領(lǐng)域不受新車(chē)銷(xiāo)量波動(dòng)的影響，面臨全球汽車(chē)保有量穩步增長(cháng)的良好環(huán) 境和我國汽車(chē)保有量快速提升的良好機遇。2）節能減排及技術(shù)升級領(lǐng)域將長(cháng)期超越行業(yè)增長(cháng)。3）全球化 布局的零部件龍頭有望在激烈競爭中進(jìn)一步拓展市場(chǎng)。重點(diǎn)推薦【金麒麟】、【四通新材】、【華域汽車(chē)】。

    【國海證券】

    公用事業(yè)：基建關(guān)注生態(tài)環(huán)保治理。在當前基建穩經(jīng)濟的背景下，生態(tài)環(huán)保是新基建投資與基建補短板的重要方向，同時(shí) 疊加2020年為“十三五”生態(tài)環(huán)境治理目標完成的最后一年，環(huán)境治理投資仍將維持高位。重點(diǎn)推薦個(gè)股：我們建議從三條主線(xiàn)選擇標的：1）建議關(guān)注充分受益于基建與融資環(huán)境改善的工程類(lèi)及園林類(lèi) 公司：碧水源、博世科、綠茵生態(tài)；2）價(jià)值重估、現金流優(yōu)異的運營(yíng)類(lèi)公司：國禎環(huán)保、鵬鷂環(huán)保、中原環(huán)保、 洪城水業(yè)、瀚藍環(huán)境、興蓉環(huán)境；3）確定性較強的固廢危廢及監測板塊：高能環(huán)境、盈峰環(huán)境、力合科技。