4月27日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    機械設備：疫情將加速?lài)a(chǎn)工控品牌進(jìn)口替代，工業(yè)自動(dòng)化仍處成長(cháng)期：在工控自動(dòng)化領(lǐng)域，疫情或將導致海外品牌零部件供應鏈不暢，并將顯著(zhù)影響交貨期。日系及歐系品牌客戶(hù)或將轉向國產(chǎn)一線(xiàn)。國產(chǎn)品牌有望借疫情切入到大型自 動(dòng)化設備公司采購體系，并將在其他自動(dòng)化設備領(lǐng)域和國產(chǎn)品牌有更深入的合作，客戶(hù)將得到沉淀。中長(cháng)期看，我國正處在產(chǎn)業(yè)轉型的過(guò)程中，勞動(dòng)力緊缺、勞動(dòng)力價(jià)格上漲，以及需求的多元化必然要通過(guò)“機器替人”來(lái)解決。低質(zhì)、低價(jià)、低端工業(yè)自動(dòng)化品牌已不能滿(mǎn)足國內制造業(yè)對品質(zhì)的需求，逐漸被市場(chǎng)淘汰。國產(chǎn)品牌龍頭依 靠本土化優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢、工程師紅利加速縮小市場(chǎng)份額差距，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步向優(yōu)勢企業(yè)靠攏。新基建加碼，城軌批復加快：面對海外疫情擴散導致外需不振，新基建將成為保增長(cháng)主要來(lái)源。華為聯(lián)手中芯國際，國內半導體設備廠(chǎng)商受益：為了對抗美國對中國芯片的不斷封鎖，華為攜手中芯國際生產(chǎn) 自主化芯片。重點(diǎn)推薦個(gè)股：交控科技、中微公司、信捷電氣。

    計算機：一季報計算機公司業(yè)績(jì)整體承壓，各公司明顯分化。截至4月25日，中信計算機分類(lèi)238家公司，共有77家 公司披露一季報，另有102家公司披露了一季度業(yè)績(jì)預告。根據我們統計，77家已經(jīng)披露一季報的公司共計實(shí) 現營(yíng)收371億元，同比增速為-11.2%，共計實(shí)現歸母凈利潤18.4億元，同比增速為-36.9%，共計實(shí)現扣非歸母 凈利潤10.2億元，同比增速為-53.8%；102家披露一季報業(yè)績(jì)預告的公司，預告共計實(shí)現歸母凈利潤中值為-13.73 億元，去年同期為16.57億元，一季報業(yè)績(jì)顯示疫情影響下計算機板塊整體業(yè)績(jì)承壓。線(xiàn)上環(huán)節公司業(yè)績(jì)表現較好，項目制公司受疫情影響較大。近期重點(diǎn)推薦標的：麥迪科技、恒生電子、能科股份、科大訊飛、綠盟科技、上海鋼聯(lián)、遠光軟件、易華錄。

    【平安證券】

    電力設備：1、受疫情沖擊影響，一季度中國區業(yè)務(wù)下滑20%以上：由于疫情的影響，施耐德能效管理業(yè)務(wù)（以低 壓電器為主）亞太區營(yíng)收下滑20.4%，根據施耐德CFO在電話(huà)會(huì )中的交流紀要，中國區在一季度的整 體營(yíng)收下滑超過(guò)了20%，是導致亞太區營(yíng)收下滑的主要原因。2、中國區供應鏈已基本完全恢復，需求穩步復蘇：截至4月22日，中國區95%的工廠(chǎng)和物流配送中 心已經(jīng)完全恢復。3、我們認為在地產(chǎn)竣工和新基建加速推進(jìn)下，低壓電器全年需求有望維持較好景氣度：低壓電器下游主要領(lǐng)域包括樓宇、基礎設施、電力和工業(yè)四大板塊，我們通過(guò)17、18年國內期房銷(xiāo)售面積對20年地產(chǎn)竣工面積進(jìn)行了測算，即使受到疫情停工的影響，我們預計今年地產(chǎn)竣工面積有望同比增長(cháng)10% 以上，帶來(lái)大量對低壓電器的需求。4、投資建議：我們預計在地產(chǎn)竣工提速和政府對新基建投資加碼的背景下，低壓電器中高端市場(chǎng)有望在全年保持較高景氣度。1）重點(diǎn)推薦良信電器：公司目前已經(jīng)成為國產(chǎn)低壓電器中高端市場(chǎng)龍頭企業(yè)，20年地產(chǎn)加速竣工和5G大規模建設將推動(dòng)公司業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)，此外，公司在醫療建筑、數據中心等新基建領(lǐng)域的突破將進(jìn)一步增加公司的業(yè)績(jì)彈性；2）推薦正泰電器：公司直銷(xiāo)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，產(chǎn)品定位不斷上移，目前處于估值低位，有望受益于二季度行業(yè)需求回暖；3）建議關(guān)注泰永長(cháng)征：公司雙電源產(chǎn)品已經(jīng)應用在軌交和數據中心等多個(gè)項目中，產(chǎn)品具備較強技術(shù)優(yōu)勢，有望受益于新基建項目的加 速建設。4）建議關(guān)注眾業(yè)達：公司是國內工業(yè)電氣分銷(xiāo)龍頭，是施耐德在國內的核心經(jīng)銷(xiāo)商，公司線(xiàn) 上商城業(yè)務(wù)快速增長(cháng)，有望受益于低壓電器行業(yè)景氣度的提升和分銷(xiāo)市場(chǎng)集中度的提高。

    新能源汽車(chē)：四部委聯(lián)合發(fā)布文件，將新能源汽車(chē)推廣應用財政補貼政策實(shí)施期限延長(cháng)至2022年底，原則上2020 -2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、20%、30%；城市公交、出租（含網(wǎng)約車(chē)）、等符合 要求的公共運營(yíng)車(chē)輛，2020年補貼標準不退坡，2021-2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、 20%；原則上每年補貼規模上限約200萬(wàn)輛。新能源乘用車(chē)補貼前售價(jià)須在30萬(wàn)元以下（含30萬(wàn)元）， “換電模式”車(chē)輛不受此規定?？傮w來(lái)看，2020年新的補貼政策在補貼退坡幅度上相較于往年有所趨緩，在保持動(dòng)力電 池系統能量密度等技術(shù)指標不變的情況下，適度提高新能源汽車(chē)整車(chē)能耗、純電動(dòng)乘用車(chē)續駛里程門(mén)檻。 這一舉措有利于進(jìn)一步鞏固和擴大新能源汽車(chē)近幾年來(lái)的發(fā)展成果、對沖疫情帶來(lái)的負面影響，同時(shí)引 導中國新能源汽車(chē)向更長(cháng)續航、更低能耗的高端化方向發(fā)展，保持與歐美國家新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的競爭力。 對于車(chē)企來(lái)說(shuō)，補貼退坡帶來(lái)的邊際影響逐步減弱，企業(yè)可以通過(guò)有效降本抵消負面影響。我們預計2020年國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望實(shí)現130-150萬(wàn)輛。建議積極關(guān)注新能源整車(chē)、電池和電池材料龍頭企業(yè)以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。強烈推薦寧德時(shí)代、鵬輝能源、當升科技，推薦宇通客車(chē)、宏發(fā)股份、拓普集團、璞泰來(lái)、星源材質(zhì)、新宙邦，關(guān)注三花智控、比亞迪、恩捷股份。

    【天風(fēng)證券】

    銀行：1Q20機構前十大重倉股中銀行股占比下降明顯。20Q1機構重倉銀行個(gè) 股變化不大，持倉前5位的均為業(yè)績(jì)較好、業(yè)務(wù)特色鮮明的銀行。20Q1機構增持防御屬性強的大行。興業(yè)銀行、招商銀行機構持倉占比降幅較大。投資建議：年初以來(lái)一線(xiàn)龍頭股價(jià)回調明顯，性?xún)r(jià)比凸顯新冠疫情對經(jīng)濟沖擊大，對沖政策力度加碼。新冠疫情之下，消費低迷，復工延遲影響投 資。銀行龍頭股回調幅度較大，投資價(jià)值顯現。我們認為，政策加碼之下， 隨著(zhù)政策落地發(fā)揮效果，市場(chǎng)對銀行股的悲觀(guān)預期有望發(fā)生逆轉，支撐估 值上升。復盤(pán)08年金融危機，經(jīng)濟刺激之下，銀行股迎來(lái)一波大行情。 我們主推一線(xiàn)龍頭-招行、平安、常熟、光大、興業(yè)，關(guān)注郵儲、北京、 江蘇銀行。

    傳媒互聯(lián)網(wǎng)：營(yíng)銷(xiāo)及閱讀表現活躍，面向五月重點(diǎn)績(jì)優(yōu)主線(xiàn)》 上周營(yíng)銷(xiāo)板塊活躍【省廣、引力、思美、藍標、壹網(wǎng)壹創(chuàng )】，前期持續提 示邊際改善【視覺(jué)】；閱讀板塊上周提示下【掌閱】帶動(dòng)【中文在線(xiàn)、平治】也有表現。我們上周外發(fā)掌閱深度、營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)及電商行業(yè)三篇報告進(jìn) 行超前精準提示。游戲板塊上周回調可能是Q1高增長(cháng)兌現后資金調倉。 整體看臨近五一，市場(chǎng)觀(guān)望情緒加大?；餛1持倉披露，傳媒行業(yè)獲明 顯加倉，傳媒（申萬(wàn)一級）持股市值占基金股票投資比重為5.21%，環(huán)比 19Q4提升1.23pct，基金重倉市值前五為【芒果、完美、三七、分眾、吉 比特】，符合我們春節后重推在線(xiàn)經(jīng)濟主線(xiàn)判斷。本周財報也將披露完畢， 我們維持前期觀(guān)點(diǎn)，一方面在海外逐漸明朗前，聚焦業(yè)績(jì)核心，關(guān)注Q1高增長(cháng)個(gè)股及其Q2趨勢，延續在線(xiàn)消費&5G相關(guān)主線(xiàn)不變；另一方面關(guān)注Q2有望獲得邊際改善領(lǐng)域如營(yíng)銷(xiāo)板塊，院線(xiàn)板塊則根據復工信號關(guān)注長(cháng)期價(jià)值。