4月30日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    傳媒行業(yè)：頭部院線(xiàn)疫情壓力測試下業(yè)績(jì)短期承壓匍匐中借力資本加碼主業(yè)2020年一季度，萬(wàn)達電影、橫店影視歸母利潤分別虧損6億元、1.38億元，由于疫情全國影院在2020年1月24日暫停營(yíng)業(yè)，院線(xiàn)虧損也在我們前期預期中。4月30日萬(wàn)達電影推出43.5億元再融資計劃，頭部院線(xiàn)借助資本在行業(yè)悲觀(guān)預期下逆勢加碼凸顯對院線(xiàn)長(cháng)期發(fā)展的信心。我們認為，短期看，悲觀(guān)預期在業(yè)績(jì)中逐漸兌現，疫情有始有終，本次疫情的壓力測試加速中小影投的被動(dòng)出清步伐，中長(cháng)期看頭部企業(yè)有望通過(guò)資本優(yōu)勢擴大規模，利于市場(chǎng)份額的加速提升。政策端2020年4月3日，國家電影局發(fā)布《積極協(xié)調出臺政策措施》，研究推出免征電影事業(yè)發(fā)展專(zhuān)項資金等優(yōu)惠政策。4月29日國家電影局召開(kāi)電影系統應對疫情工作視頻會(huì )議，會(huì )議指出我國電影發(fā)展長(cháng)期向好條件和環(huán)境沒(méi)有改變，推動(dòng)影院提高經(jīng)營(yíng)能力，維護好院線(xiàn)電影“窗口期”，探索院線(xiàn)重組做大做強的有效方式，鼓勵跨地區兼并重組；迎接好復業(yè)后的補償性觀(guān)影消費，支持各地購買(mǎi)發(fā)放電影票券?？申P(guān)注行業(yè)頭部院線(xiàn)及電影公司萬(wàn)達電影、橫店影視、光線(xiàn)傳媒、華誼兄弟等。

    【東吳證券】

    環(huán)保工程：完善污水處理收費機制，促進(jìn)污水行業(yè)商業(yè)模式理順。近日，國家發(fā)展改革委等五部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善長(cháng)江經(jīng)濟帶污水處理收費機制有關(guān)政策的指導意見(jiàn)》，進(jìn)一步完善污水處理成本分擔機制、激勵約束機制和收費標準動(dòng)態(tài)調整機制，健全相關(guān)配套政策。中期關(guān)注需求供給齊升β，長(cháng)期優(yōu)質(zhì)運營(yíng)價(jià)值重估α：1）融資環(huán)境改善供給，財政投入加大刺激需求，使得財政支付和環(huán)保企業(yè)融資能力帶來(lái)邊際改善，對環(huán)保工程類(lèi)公司顯著(zhù)受益。從行業(yè)空間、公司治理、融資能力恢復3個(gè)角度關(guān)注：a）生態(tài)工程類(lèi)新秀東珠生態(tài)；b）土壤修復龍頭高能環(huán)境；c）有機垃圾處理設備龍頭維爾利。2）尋找“現金流內生、持續成長(cháng)”的優(yōu)質(zhì)運營(yíng)資產(chǎn)：a）環(huán)衛服務(wù)市場(chǎng)化改革紅利，行業(yè)龍頭集中度提升：關(guān)注玉禾田：差異化管理優(yōu)勢的傳統環(huán)衛服務(wù)龍頭；龍馬環(huán)衛、盈峰環(huán)境：環(huán)衛裝備需求提升具有機械化協(xié)同優(yōu)勢的環(huán)衛裝備企業(yè)。b）三個(gè)角度看水務(wù)資產(chǎn)價(jià)值重估：關(guān)注洪城水業(yè)。c）關(guān)注垃圾焚燒行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺性，關(guān)注瀚藍環(huán)境：優(yōu)秀整合能力得到驗證，大固廢綜合園模式擴張可期；偉明環(huán)保：生活垃圾全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展；光大國際：焚燒行業(yè)龍頭地位穩固。d）生產(chǎn)者責任制度完善，再生資源龍頭馬太效應提升，關(guān)注中再資環(huán)：廢電拆解行業(yè)龍頭。3）天然氣改革驅動(dòng)市場(chǎng)化紅利釋放：關(guān)注深圳燃氣：海氣產(chǎn)能占比近半疊加城中村改造，促進(jìn)量利齊升。

    【華龍證券】

    游戲產(chǎn)業(yè)：工信部29日發(fā)布數據顯示，一季度，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共完成 信息服務(wù)收入同比增長(cháng)11.1%，其中網(wǎng)絡(luò )游戲等服務(wù)企 業(yè)的業(yè)務(wù)收入持續快速增長(cháng)。今年一季度中國游戲市場(chǎng) 實(shí)際銷(xiāo)售收入環(huán)比增長(cháng)25.22%至732.03億元，其中手 游市場(chǎng)收入環(huán)比增長(cháng)37.63%至553.70億元。單用戶(hù)平均收入的提升表明游戲市場(chǎng)增長(cháng)空間巨大。一線(xiàn)廠(chǎng)商在游戲研發(fā)儲備、運營(yíng)經(jīng)驗、資金實(shí)力等方面有優(yōu)勢，市 占率具備提升空間。相關(guān)個(gè)股，完美世界、吉比特等。

    電新：發(fā)改委等11部門(mén)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于穩定和擴大汽車(chē)消費若 干措施的通知》，提出適當下調首付比例和貸款利率， 延長(cháng)還款期限，加大支持汽車(chē)個(gè)人消費信貸。宏觀(guān)經(jīng)濟中需求端主要參考固定資產(chǎn)投資額（房地產(chǎn)投資）和汽車(chē)消費。當前一系列政策都集中專(zhuān)攻上述兩方面。汽車(chē) 消費對于拉動(dòng)整個(gè)需求端來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，未來(lái)還將出臺相關(guān)政策。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈看，上游生產(chǎn)及零部件將持續受益，重點(diǎn)可關(guān)注新能源及電池相關(guān)板塊。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：截止收盤(pán)，上證指數漲0.44%，中小板指漲0.14%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.01%;全部A股漲幅中位數為-0.0%；行業(yè)板塊方面，銀行、房地產(chǎn)、建筑材料漲幅居前，紡織服裝、農林牧漁、食品飲料跌幅居前；主題概念方面，西部水泥指數、 海南省國資指數、次新股指數漲幅居前；滬市743家上漲，719家下跌；深市978家上漲，1176家下跌；兩市共計漲 停55家，跌停63家；兩市共計成交金額5328億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入0.032億， 深股通凈流入10.33億，共計凈流入10.36億。A股震蕩攀升，創(chuàng )業(yè)板指沖高回落。假期將至，兩市交投略顯清淡，盤(pán)面熱點(diǎn)匱乏。宏觀(guān)觀(guān)點(diǎn)宏觀(guān)經(jīng)濟特征是流 動(dòng)性寬松，歐美復工恢復經(jīng)濟，防疫策常態(tài)化。國內在經(jīng)濟下行壓力的同時(shí)強調房住不炒，一方面強化高質(zhì)量發(fā)展的 要求，一方面通過(guò)積極財政穩定經(jīng)濟緩解就業(yè)壓力。在地產(chǎn)數據整體偏弱的背景下，要實(shí)現經(jīng)濟的托底，認為財政政策將更加積極，基建和公共開(kāi)支提升終端消費的力度將進(jìn)一步提升。國外經(jīng)濟恢復的過(guò)程剛剛開(kāi)啟，在供應端受疫情 約束的背景下，結構性通脹將成為常態(tài)。流動(dòng)性寬松和低利率環(huán)境是中長(cháng)期牛市的基礎，在這個(gè)背景下風(fēng)險偏好的回升只是時(shí)間問(wèn)題。5月市場(chǎng)的交易邏輯應該逐步從內需轉為外需，看好受益外需預期回升的相關(guān)電子，新能源等板塊。由于全球逐漸復工，全球制造業(yè)鏈條將逐步恢復，結構性通脹特點(diǎn)也會(huì )給全球產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)結構性的機會(huì )。

    醫藥行業(yè)：4月29日，國家醫保局公布《基本醫療保險用藥管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)?！兑庖?jiàn)稿》 指出，由國家醫療保障行政部門(mén)建立完善動(dòng)態(tài)調整機制，原則上每年調整1次；建立《藥品目錄》準入與醫保藥品支付標準銜接機制，其中，獨家藥品通過(guò)準入談判的方式確定支付標準；非獨家藥品中，集采中選藥品，按照集中采購有關(guān)規定確定支付標準；其他非獨家藥品根據準入競價(jià)等方式確定支付標準；執行政府定價(jià)的麻醉藥品和第一類(lèi)精神 藥品，支付標準按照政府定價(jià)確定?！兑庖?jiàn)稿》的出臺進(jìn)一步強調了藥物的經(jīng)濟學(xué)價(jià)值重要性，并且確定醫保目錄調整周期縮短至一年。我們認為未 來(lái)幾年，醫保目錄將進(jìn)入快速調整期，新上市藥品有望被及時(shí)納入醫保目錄中，從而進(jìn)入業(yè)績(jì)釋放周期，這有利于在 研產(chǎn)品管線(xiàn)豐富的創(chuàng )新藥企縮短業(yè)績(jì)兌現周期。雖然醫保談判在一定程度上壓制創(chuàng )新藥價(jià)格天花板，但是考慮到我國 龐大的消費人群基數，我們認為創(chuàng )新藥市場(chǎng)空間仍很廣闊，建議關(guān)注創(chuàng )新藥頭部企業(yè)恒瑞醫藥，貝達藥業(yè)，信達生物等，我們對醫藥生物板塊維持“同步大市”評級。