4月28日券商晨會(huì )研報匯編

    【國信證券】

    建材：在前期國家政策持續引導下，近期包括江蘇、安徽、云南等多地基建項目集中開(kāi)工，拉動(dòng)投資端復蘇。根據江蘇省政府消息，截至20日，鐵路工程參建人數已達5.3萬(wàn)余人，超過(guò)去年同期近20個(gè)百分點(diǎn)，關(guān)鍵性節點(diǎn)工程復產(chǎn)率達100%，一季度鐵路投資在疫情影響下逆勢增長(cháng)，累計完成106億，同比增長(cháng)36%；安徽省4月15日集中開(kāi)工270個(gè)重大項目，總投資額達1523.4億；云南省本周第二批20項重點(diǎn)水網(wǎng)工程集中開(kāi)工，工程總投資26.65億。受益于各地重點(diǎn)項目不斷 落地開(kāi)工，未來(lái)投資端有望得到持續回升，持續推動(dòng)水泥需求。水泥行業(yè)良好的運行態(tài)勢持續，需求保持回升，本周全國水泥出貨量環(huán)比繼續提高1.7pct至89%，江蘇、浙江、安徽、江西、湖南、廣東、廣西等地出貨率持續超過(guò)100%，庫容比環(huán)比下降3.8pct至58.7%，價(jià)格環(huán)比上漲0.35%至430元/ 噸。近期宏觀(guān)政策利好不斷，水泥有望成為短期焦點(diǎn)，推薦海螺水泥和冀東水泥，其他區域龍頭建議重點(diǎn)關(guān)注華新水泥、祁連山、寧夏建材、天山股份、塔牌集團、金隅集團；玻璃行業(yè)本周庫存減少1.7%，價(jià)格下跌1.81%，整體壓力仍存， 繼續保持跟蹤，建議關(guān)注旗濱集團、信義玻璃；其他建材推薦我們持續看好的中國巨石、堅朗五金和再升科技。

    醫藥：海外疫情持續蔓延，新冠檢測需求節節攀升。海外疫情在歐美多國逐漸蔓延，全球確診數已經(jīng)超過(guò)290萬(wàn)，非洲、東南亞和拉美國家有大范圍暴發(fā)的風(fēng)險。目前海外每日消耗核酸檢測試劑盒50萬(wàn)~70萬(wàn)份，部分國家和地區對檢測能力也有大量需求，“火眼”實(shí)驗室能夠提供檢驗環(huán)境、設備、試劑、人力等全流程整體化解決方案。1~2月全國醫療服務(wù)機構診療人次下降明顯，隨著(zhù)疫情得到控制逐步有序恢復。根據衛健委統計信息中心公布的2020 年1~2月全國醫療服務(wù)與醫療機構情況，全國醫療衛生機構診療人次7.0億人次（不含湖北省、診所及村衛生室數據）， 受新冠肺炎疫情影響，同比下降21.3%，其中醫院3.9億人次，同比降低25.9%。隨著(zhù)疫情逐步得到控制，醫療服務(wù)逐步有序恢復，截止4月21日，除武漢市和哈爾濱市外，其他地區的正常醫療服務(wù)已經(jīng)恢復到了去年同期80%的水平。去年以來(lái)福建、湖南、河北等多地陸續探索多種形式的區域性集采，集采常態(tài)化趨勢下，降價(jià)對于各仿制藥企業(yè)已經(jīng)成為大勢所趨，未來(lái)醫藥行業(yè)受政策影響板塊可能進(jìn)一步擴大，具有創(chuàng )新屬性的藥企稀缺價(jià)值進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注：恒瑞醫藥、復星醫藥，以及港股石藥集團、中國生物制藥、中國中藥。

    【山西證券】

    宏觀(guān)策略：市場(chǎng)方面，股仍舊維持震蕩態(tài)勢，資金做多意愿不強。從成交量來(lái)看，資金交投清淡，成交偏冷。板塊方面，農村電商屬于新晉概念，近期被反復炒作，其他板塊仍舊在輪動(dòng)之中?？傮w來(lái)看，基本是一日游行情。從疫情來(lái)看，26日，美國紐約州疫情繼續緩解。紐約州州長(cháng)科莫當天表示，過(guò)去一天，紐約州新冠肺炎新增死亡病例數、住院人數、以及使用呼吸機的患者數都出現下降。如疫情持續緩解，紐約州或于月15日后啟動(dòng)復工。紐約屬于美國疫情的重災區，紐約州啟動(dòng)后美國各州也會(huì )隨之跟隨復工。 美國復工后有利于帶動(dòng)全球需求端的回暖，利好我國出口。展望后市，本周交易性機會(huì )有限，仍舊以配置為主。本周交易日較少停市時(shí)間較長(cháng)，會(huì )壓制活躍資金的套利意愿。目前資金還在觀(guān)望，等待確定性。如若美國復工時(shí)間提前，且復工后醫療體系能保證正常運轉，那么全球經(jīng)濟有望止跌回升，步入復蘇進(jìn)程；則資金會(huì )選擇前期殺跌的板塊來(lái)博弈反彈。 但如若復工推遲或疫情嚴重，則資金會(huì )加大確定性板塊的配置力度。 板塊方面，我們繼續推薦投資者關(guān)注大基建（建筑、建材）、新基建（5G、云計算）、農業(yè)等確定 性板塊。推薦原因有二，其一是因為本周交易性機會(huì )有限，短線(xiàn)投資者可靜待時(shí)機，中長(cháng)線(xiàn)投資者可 繼續配置。其二是疫情好轉下經(jīng)濟有復蘇的可能，但目前仍未看到明顯支撐，博弈反彈的時(shí)機未到。 由此我們建議投資者繼續以配置為主，關(guān)注低估值剛需板塊的投資機會(huì )。

    【東吳證券】

    家用輕工：短期疫情拖累需求，美國市場(chǎng)順利切入有望放量，中長(cháng)期發(fā)展大勢所趨：（1）公司稱(chēng)受到疫情影響，3月過(guò)后至今IQOS線(xiàn)下零售點(diǎn)的獲客率降低了50%、終端銷(xiāo)售受到拖累；但預計伴隨限制的放松，強勁的潛在勢頭有望恢復，且公司備有2個(gè)月以上的煙彈庫存和3個(gè)月以上的煙具庫存，所有生產(chǎn)加熱不燃燒產(chǎn)品的工廠(chǎng)都在正常運營(yíng)，將為疫情過(guò)后的需求高峰保障供應。（2）公司19年4月底獲得PMTA認證（IQOS2.4 代），并在20年3月30日向FDA提交了IQOS3代的PMTA申請，伴 隨美國電子煙禁令于2月6日起生效（禁止除煙草&薄荷味以外的換彈 電子煙）、PMTA將于20年內終止申請，我們認為IQOS作為目前唯一獲得PMTA認證的HNB產(chǎn)品有望超預期鋪貨、貢獻較大增量。我們持續看好IQOS出貨量延續高增長(cháng)態(tài)勢，利好配套產(chǎn)業(yè)鏈標的盈趣科技（馬來(lái)西亞工廠(chǎng)預計復工順利，電子煙、雕刻機兩大核心產(chǎn)品疫情期間消費受沖擊影響相對較?。?；同時(shí)有望倒逼國內HNB政策加速出臺，建議關(guān)注勁嘉股份、集友股份！

    【長(cháng)城證券】

    光伏產(chǎn)業(yè)：海外方面，根據光伏億家，3月光伏組件出口回升，達到7.49GW，環(huán)比增長(cháng)1.65倍，同比基本持平，主要因2月份國內組件的積壓和海外市場(chǎng)的囤貨導致。主要出口企業(yè)為晶科（0.47GW）、東方日升（0.35GW）、天合（0.33GW）、晶澳（0.28GW）和阿特斯（0.26GW），需求市場(chǎng)則以歐洲、印度、巴西、日本和澳大利亞為 主。3月組件出口超預期表明國內一線(xiàn)廠(chǎng)商產(chǎn)能利用率已經(jīng)基本恢復至正常水平，且歐洲部分國家如意大利、德國的新增確診人數開(kāi)始減少，看好疫情緩和后版塊的反彈機會(huì )。國內方面，根據中電聯(lián)，2020年一季度我國光 伏裝機3.42GW，同比下滑31%，主要受疫情影響導致一季度裝機延遲。3月單月裝機2.35GW，同比增長(cháng)61%，在疫情逐漸控制住后，3月裝機開(kāi)始修復，二季度國內市場(chǎng)有望復蘇。目前市場(chǎng)對海外光伏疫情影響早有預期，市場(chǎng)調整后龍頭企業(yè)估值均處于低位，且20年光伏相關(guān)政策均已出臺，行業(yè)對競價(jià)流程理解充分，準備時(shí)間也更加充足，估計2020年國內裝機約40GW，同比增長(cháng)33%，海外裝機維持90GW水平，全球裝機需求估計為130GW，同比增長(cháng)7%。在疫情得到控制后，光伏行業(yè)投資機會(huì )依然可觀(guān)，推薦通威股份和隆基股份。

    新能源汽車(chē)：4月23日，四部委發(fā)布2020年新能源汽車(chē)補貼政策：1）將新能源汽車(chē)補貼延長(cháng)至2020年底， 對非公共交通領(lǐng)域用車(chē)按照20~22年10%、20%、30%的幅度退補，對公共領(lǐng)域用車(chē)按照20~22年0%、10%、20%的幅度退坡。從2020年起，新能源汽車(chē)年補貼數量上限為200萬(wàn)輛；2）該政策實(shí)施時(shí)間從4月23日開(kāi)始，2020年4月23日至2020年7月22日為過(guò)渡期，過(guò)渡期內符合2019年不符合2020年的按照19年補貼政策的 0.5倍進(jìn)行補貼；3）新能源乘用車(chē)含稅售價(jià)需要低于30萬(wàn)元才可以享受補貼，但換電車(chē)輛不受此限制，該要求從緩沖期結束后開(kāi)始施行。短期來(lái)看，穩增長(cháng)是新能源汽車(chē)目前的主要任務(wù)，在疫情影響下，2020年經(jīng)濟壓力 較大，新能源汽車(chē)作為國家長(cháng)期重點(diǎn)扶植發(fā)展的戰略性產(chǎn)業(yè)之一，國補的延續堅定了產(chǎn)業(yè)發(fā)展信心；中長(cháng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心從追求續航里程增加能量密度轉向鼓勵換電提升消費體驗，不斷激發(fā)新能源汽車(chē)的消費屬性，刺激電動(dòng)車(chē)內生發(fā)展，不受30萬(wàn)元限價(jià)影響的換電車(chē)企以及電池企業(yè)將由此受益。另外，能量密度不再是產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)追求的關(guān)鍵，雖然高端車(chē)型依然以高鎳電池為主導，但低續航乘用車(chē)中磷酸鐵鋰的滲透率提升將帶來(lái)邊際改善，持續推薦各環(huán)節龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達、科達利、恩捷股份、璞泰來(lái)、新宙邦以及磷酸 鐵鋰回暖受益標的德方納米和湘潭電化。