9月30日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    債券：對于四季度債市表現，我們認為無(wú)需過(guò)度悲觀(guān)。首先從經(jīng)濟基本面看，經(jīng)濟改善或將繼續維持半年。但四季度經(jīng)濟增長(cháng)結構或將面臨切換，即需求端從前期的基建地產(chǎn)，轉移至消費和制造業(yè)，這將帶來(lái)四季度經(jīng)濟修復斜率較三季度有所放緩。在這樣的情況下，個(gè)別經(jīng)濟數據可能會(huì )有不及市場(chǎng)預期的表現，從而帶來(lái)交易機會(huì )。政策方面，貨幣收緊可能在21年初，財政年內突擊花錢(qián)，給市場(chǎng)帶來(lái)增量流動(dòng)性。四季度債市供需格局邊際改善，存在短期的小波段交易機會(huì )。但由于2018年至今，我們經(jīng)歷了兩輪明顯的信用擴張，加之當前庫存處于低位。在這樣的背景下，經(jīng)濟向好的方向是難以改變的。因此，年內債熊格局不改，趨勢性機會(huì )仍需等待。

    【天風(fēng)證券】

    固收：從基本面考慮，關(guān)注左側還有點(diǎn)早；從社融投放觀(guān)察，四季度可以考慮，但資金面狀態(tài)不是很穩定，市場(chǎng)整體處于一個(gè)比較尷尬的位置，有點(diǎn)似是而非。近期提示十年國債上限在3.2%附近，十年國開(kāi)在3.7%附近。進(jìn)一步的走勢，還是要考慮整個(gè)宏觀(guān)形態(tài)此消彼漲的變化。1998-1999年和 2009-2010年兩段歷史告訴我們，同比是確定的，環(huán)比是不確定的，即使跨周期，政策始終還是逆周期相機抉擇，考慮宏觀(guān)內外環(huán)境，預期差仍然存在，只是時(shí)間問(wèn)題。再回到產(chǎn)品負債特征。當前位置，票息已經(jīng)具備， 如果機構負債比較穩定，考慮絕對收益，可以逐步積極關(guān)注起來(lái)。綜合來(lái) 說(shuō)，左側應該是一個(gè)因人而異的狀態(tài)，四季度單純從市場(chǎng)本身的維度來(lái)考 慮，還沒(méi)有完全具備左側的條件，但是積極關(guān)注是需要的。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額5450億，低于前20日成交均額7532.76億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流出171.98億，其中滬深300凈流入21.19億、創(chuàng )業(yè)板指凈流入4.37億。共有1095家公司獲得凈流入、2774家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為非銀金融、國防軍工、休閑服務(wù)，排名居后三名的行業(yè)為電子、房地產(chǎn)、化工。陸股通昨日暫停交易。截止9月28日，融資余額為14091.06億，較上一交易日減少50.94億。節前成交清淡，市場(chǎng)處于筑底階段。宏觀(guān)上來(lái)看，我們判斷今年年內的經(jīng)濟韌性較強，配合穩健寬松的貨幣政策，中國資本市場(chǎng)比較優(yōu)勢明顯，疊加放寬外資準入條件和擴大外資投資范圍等政策等資金面上利好消息，中長(cháng)期維持A股震蕩向上走勢判斷。11月份仍有美國大選等不確定事件影響，但隨著(zhù)本輪的調整，前期漲幅明顯板塊及個(gè)股均出現了明顯回調，配置的性?xún)r(jià)比出現。而長(cháng)假后資金的回流經(jīng)驗表明，大盤(pán)節后表現一般較好。因此無(wú)需將指數下跌和交易量收縮過(guò)度解讀為市場(chǎng)的趨勢發(fā)生改變。我們繼續維持市場(chǎng)處于震蕩整理的判斷，建議節前多看少動(dòng)，節后關(guān)注順周期行業(yè)以及深度調整后的行業(yè)龍頭。

    【東吳證券】

    電氣設備：8月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量10.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+26%/+12%，隨著(zhù)爆款新車(chē)型上市和年底沖量，全年預計120萬(wàn)以上，下半年增長(cháng)40%+，9月中游排產(chǎn)繼續環(huán)比+10-20%，開(kāi)始全面滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)，Q3三重拐點(diǎn)明確；特斯拉電池開(kāi)放日總體符合預期，歐盟擬將2030年減排目標從40%提高為 55%，將進(jìn)一步加速歐洲電動(dòng)車(chē)進(jìn)程，歐洲今年預計超110萬(wàn)，同增100%， 今年海外150萬(wàn)+，同增45%+，全球電動(dòng)化大趨勢明確，明年國內和海外均高增，強烈推薦特斯拉和歐洲供應鏈龍頭，強烈推薦中游龍頭寧德時(shí)代、璞泰來(lái)、恩捷股份、新宙邦、科達利、當升科技，關(guān)注天賜材料、比亞迪、億緯鋰能、天奈科技、欣旺達、國軒高科、中材科技、嘉元科技等；核心零部件：宏發(fā)股份、三花智控、匯川技術(shù)；布局優(yōu)質(zhì)上游資源：華友鈷業(yè)、關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。