10月26日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：北上資金上周大幅凈流出，融資余額則為上升趨勢。北上資金上周凈流出-140.26億，前周凈流入111.19億，今年以來(lái)北上資金凈流入1021.02億。截止10月22日，融資余額為14292.39億，較前周五融資余額值上升13.38億。9月，公募基金共發(fā)行3134.05億，其中股票和混合型基金發(fā)行2300.7億；10月，公募基金共發(fā)行1052.74億，其中股票和混合型基金發(fā)行852.2億；2020年共發(fā)行24579.59億，其中股票和混合型基金發(fā)行15995.94億。風(fēng)格再平衡正在進(jìn)行，抱團品種下跌帶動(dòng)指數走弱。實(shí)際上，在節后第三個(gè)交易日以來(lái)，股指即進(jìn)入縮量調整階段，高估值板塊有較大的調整壓力，創(chuàng )業(yè)板指、中證1000指數在10月13日以后下跌幅度均超過(guò)5.5%，上證50、中證100則下跌幅度較小，風(fēng)格明顯向低估值、藍籌指數和板塊傾斜，銀行、家電、汽車(chē)板塊錄得漲幅，其中銀行板塊上漲5.6%。上周后半周，很多白馬藍籌集體下跌，涪陵榨菜、長(cháng)春高新、浙江鼎力等前期漲幅較大的白馬股大幅度下跌，抱團品種有瓦解趨勢。我們認為，隨著(zhù)經(jīng)濟好轉、利率上行、央行貨幣政策收緊預期明顯，利率對估值的分母端影響顯現，高估值意味著(zhù)高預期，近期臨近三季報，業(yè)績(jì)不達預期的高估值個(gè)股，在前期漲幅較大、浮盈盤(pán)較大的前 提下有較大的回撤壓力。

    【東吳證券】

    固收：經(jīng)濟秩序穩步恢復，國際局勢日趨復雜。上周央行公開(kāi)市 場(chǎng)凈投放2000億元，下周仍有3200億元逆回購到期，整體來(lái)看貨幣政策仍維持靈活適度。9月經(jīng)濟數據表明國內經(jīng)濟恢復態(tài) 勢良好.目前國際形勢日趨復雜，應做好長(cháng)期持久戰準備。（ 2 ） 本周可轉債波動(dòng)異常劇烈，暴漲暴跌引監管介入。證監會(huì )起草制定了《可轉換公司債券管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》以整治轉 債亂象。（ 3）近期股市波動(dòng)劇烈，板塊輪動(dòng)明顯，需合理控制 風(fēng)險?？申P(guān)注低估值績(jì)優(yōu)藍籌股，以及地產(chǎn)后周期的汽車(chē)、家 電等行業(yè)。中期可關(guān)注消費升級及產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域龍頭。長(cháng)期 仍看好新能源汽車(chē)、光伏風(fēng)電等板塊，代表標的有隆20轉債、恩捷轉債等。

    有色金屬：1）疫情導致的寬松貨幣政策主基調不變，關(guān)注貴金屬回調后機會(huì )。歐美疫情第二次風(fēng)險，全球貿易摩擦及地緣政 治風(fēng)險持續，凸顯貴金屬配置價(jià)值。標的關(guān)注龍頭赤峰黃金、紫金礦業(yè)等；2）國內宏觀(guān)經(jīng)濟持續復蘇，看好工業(yè)金屬。三季 度GDP增速轉正，國內消費逐步回暖，市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒助推工業(yè)金屬價(jià)格高位運行。標的首選云銅、云鋁。3）長(cháng)期看好能源金 屬鋰、鈷。新能源汽車(chē)需求持續高速增長(cháng)，隨著(zhù)供給端收縮，庫存不斷去化，下游需求邊際向好，標的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、 華友鈷業(yè)。4）精選新材料個(gè)股。下游5G、軍工等逆周期領(lǐng)域逐步發(fā)力，上游材料迎來(lái)需求逢低及業(yè)績(jì)兌現，關(guān)注博威合金、楚江新材、寶鈦股份、西部超導、應流股份等。

    【天風(fēng)證券】

    傳媒：成長(cháng)板塊整體偏弱，季報績(jì)優(yōu)龍頭維持推薦》 營(yíng)銷(xiāo)、MCN相關(guān)【宣亞、立昂技術(shù)、引力傳媒、三人行】等漲幅靠前， 前期漲幅較大分眾傳媒本周抗跌；電商及電影領(lǐng)域，10月21日雙十一首 場(chǎng)預售結束，《金剛川》10月23日已上映，后續關(guān)注相關(guān)數據表現。三 季報已陸續披露，繼續推薦績(jì)優(yōu)稀缺龍頭如【芒果、分眾、東財】等；吉比特等業(yè)績(jì)不及預期引發(fā)板塊繼續調整，維持前期觀(guān)點(diǎn)：情緒偏弱時(shí)業(yè)績(jì)是最重要指標，近期關(guān)注重要產(chǎn)品上線(xiàn)及業(yè)績(jì)測算。

    通信：一、三大運營(yíng)商三季報整體維持改善趨勢。三大運營(yíng)商均實(shí)現了營(yíng)收的正 增長(cháng)，5G業(yè)務(wù)表現兩靚麗，中國移動(dòng)5G套餐用戶(hù)數破億。二、華為2020 年前三季度收入至6713億元，增長(cháng)9.9%。近期受美國制裁華為影響，通信板塊受到壓制，但我們判斷，通信產(chǎn)業(yè)景氣度持續向上趨勢不變，5G 創(chuàng )新應用不斷推進(jìn)，繼續看好下一階段的通信板塊行情。近期建議重點(diǎn)關(guān) 注高景氣細分領(lǐng)域和三季報超預期，重點(diǎn)關(guān)注IDC、物聯(lián)網(wǎng)、光模塊、視頻會(huì )議的優(yōu)質(zhì)標的。5G投資機會(huì )核心機會(huì )在5G網(wǎng)絡(luò )（主設備為核心） +5G應用（云計算+視頻+流量+物聯(lián)網(wǎng)）。