11月12日券商晨會(huì )研報匯編

    【渤海證券】

    食品行業(yè)：隨著(zhù)三季報披露結束，食品飲料板塊整體進(jìn)入空窗期。同時(shí)，四季度作為白酒的的消費淡季，在板塊整體高估值的背景下，需要密切關(guān)注高端白酒批價(jià)表現。在細分子板塊方面，我們仍然推薦白酒板塊。三季報已驗證白酒板塊度過(guò)了最壞的時(shí)點(diǎn)，除高端白酒持續堅挺外，次高端大單品也逐漸展現強大的勢能。我們認為， 白酒板塊的業(yè)績(jì)仍然將環(huán)比持續改善，行業(yè)天然屬性仍存，需求將會(huì )繼續得到確認，且從批價(jià)來(lái)看行業(yè)仍運行在景氣周期，建議優(yōu)選確定性較高的高端白酒，同時(shí)繼續關(guān)注次高端動(dòng)銷(xiāo)的具體情況。此外，建議關(guān)注估 值水平趨于合理并且具有長(cháng)期成長(cháng)性的各細分子領(lǐng)域龍頭。綜上，我們暫給予行業(yè)“中性”的投資評級，推 薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）以及雙匯發(fā)展（000895）。

    旅游行業(yè)：據?？诤ｊP(guān)統計數據顯示，7月1日至10月31日，海南離島免稅新政實(shí)施四個(gè)月?？诤ｊP(guān)共監管離島免稅銷(xiāo)售金額120.1億元，同比增長(cháng)214.1%；購物人次178.3萬(wàn)人次，同比增長(cháng)58.8%；購物件數1286.9萬(wàn)件， 同比增長(cháng)139.7%，免稅新政效果顯著(zhù)，行業(yè)長(cháng)期發(fā)展值得關(guān)注。得益于國內疫情防控效果顯著(zhù)以及行業(yè)政策放開(kāi)，旅游業(yè)在下半年整體呈回暖趨勢，行業(yè)三季度業(yè)績(jì)環(huán)比改善顯著(zhù)。雖然當前部分地區疫情有所反復， 但是整體防控情況持續向好，景區游客限流上調也對行業(yè)復蘇起到積極影響。綜上，我們給與行業(yè)“看好” 的投資評級，從長(cháng)期角度仍然推薦以下幾條投資主線(xiàn)：1）持續受益于政策紅利的免稅行業(yè)；2）估值處于低 點(diǎn)且具備較大彈性的酒店行業(yè)龍頭；3）模式成熟且具備異地復制能力的優(yōu)質(zhì)景區類(lèi)公司。綜上，我們推薦 中國中免（601888）、錦江酒店（600754）以及宋城演藝（300144）。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額8696億，高于前20日成交均額7567.38億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共 計凈流出540.75億，其中滬深300凈流出90.09億、創(chuàng )業(yè)板指凈流出69.59億。共有989家公司獲得凈流入、2888家 公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為銀行、建筑裝飾、建筑材料，排名居 后三名的行業(yè)為電子、醫藥生物、計算機。北上資金方面，滬股通凈流入24.9億，深股通凈流出34.2億，共計凈流 出9.3億。截止11月10日，融資余額為14417.26億，較上一交易日增加23.77億。市場(chǎng)策略 高位股、科技股回調，帶動(dòng)指數全面下跌。在昨日公布《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南》公開(kāi)征求意見(jiàn)稿帶動(dòng) 科技股下跌后，今日中國人民銀行原行長(cháng)周小川又表示“互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭掌控大量數據和市場(chǎng)份額，形成壟斷抑制公平競爭”。兩次政策端的對互聯(lián)網(wǎng)寡頭的警示，徹底激發(fā)市場(chǎng)的悲觀(guān)預期。以騰訊、阿里、美團等為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技公司大幅下挫，導致恒生資訊科技指數重挫7.97%，也間接的帶動(dòng)了A股指數的大面積下跌。整體看，在市場(chǎng)成交 額仍有8700億元左右、北向資金僅流出9億元的大背景下，本輪的下跌仍然是結構性的，上證指數在箱體震蕩的趨 勢仍未被打破。行業(yè)方面，建筑建材、采掘等上游周期行業(yè)開(kāi)始上漲，在下游家電、汽車(chē)等消費板塊回調后仍然維持順周期景氣的大邏輯。值得關(guān)注的一點(diǎn)是，以芯片為代表的半導體板塊今日也出現明顯下跌，我們認為是市場(chǎng)對高位 股、科技股悲觀(guān)預期的過(guò)度反應，后續仍值得持續關(guān)注。

    新能源汽車(chē)：ModelY有望成為爆款車(chē)型。近期國產(chǎn)特斯拉ModelY出現在工信部的新車(chē)申報目錄，我們認為國產(chǎn)ModelY銷(xiāo)量未來(lái)有望保持在1.5萬(wàn)輛的月銷(xiāo)水平，在后續價(jià)格的繼續下探下，國產(chǎn)ModelY銷(xiāo)量有望沖擊2.5萬(wàn)輛的月銷(xiāo)水平。各個(gè)板塊投資機會(huì )：上游方面，近期碳酸鋰價(jià)格出現上漲，我們認為鋰的中長(cháng)期價(jià)格上漲趨勢已經(jīng)開(kāi)啟。中游材料方面，前期六氟磷酸鋰和溶劑價(jià)格的上漲基本被電解液環(huán)節順利傳導。電池環(huán)節，我們建議關(guān)注進(jìn)入歐洲車(chē)企供應鏈的電池企業(yè)的投資機會(huì )。下游方面，國內9月份新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為13.8萬(wàn)輛，同比增加73.0%，環(huán)比上升26.6%。 標的方面，建議關(guān)注寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、天賜材料、寧德時(shí)代、新宙邦、億緯鋰能、國軒高科等。

    【東吳證券】

    固收：全球股債市場(chǎng)資金流向概述：近兩周內（10月24日-11月07日），全球債券市場(chǎng)資金仍然維持凈流入態(tài)勢，但出現了流入量緩慢下滑趨勢；股票市場(chǎng)整體維持大幅凈流入，但近期呈現出了縮量態(tài)勢，我們認為這主 要系美國就業(yè)、通脹數據出現小幅回升和財政刺激計劃的樂(lè )觀(guān)預期帶動(dòng) 投資者情緒高漲，而全國疫情的反復卻導致避險情緒嚴重所致；疫苗進(jìn)展順利，但部分國家出現意外；即使經(jīng)濟復蘇局面整體仍尚不明朗，各國貨幣政策逆周期傾向仍未消除的趨向等一系列因素帶動(dòng)全球避險情緒 較快速下降。盡管市場(chǎng)對美國財政刺激政策產(chǎn)生了樂(lè )觀(guān)預期，但是第二 波疫情再現和美國經(jīng)濟數據邊際放緩等一系列因素表明，全球經(jīng)濟發(fā)展前景再度出現一系列不確定性因素使得，近期投資者情緒轉換極端。目前僅有中國成功控制新冠病毒，經(jīng)濟恢復良好，經(jīng)濟基本面異常強勁，使得中國經(jīng)濟和金融市場(chǎng)成為了全球經(jīng)濟舞臺下的“主角”，展望中長(cháng)期來(lái)看，對疫情有力的控制可以使 得中國民眾恐懼情緒減少，經(jīng)濟運行摩擦成本降低。對比海外的情況，人民幣計價(jià)資產(chǎn)將會(huì )變得更加有吸引力。這吸引了大量的資管機構投資中國的國債市場(chǎng)和權益市場(chǎng)。