收益下降投資熱情不減 可轉債市場(chǎng)規模突破萬(wàn)億元

    經(jīng)過(guò)4年多快速發(fā)展，可轉債市值于近日突破萬(wàn)億元大關(guān)。Choice數據顯示，截至上周五，廣義可轉債市場(chǎng)規模達到1.01萬(wàn)億元。

    今年以來(lái)，可轉債發(fā)行數量明顯增加?？赊D債一級市場(chǎng)火熱，新券盈利效應顯著(zhù)。在二級市場(chǎng)上，可轉債市場(chǎng)參與主體也在增加。在滬市，今年以來(lái)公募基金持有金額增加近500億元，銀行理財持有可轉債規模增長(cháng)400%。

    “隨著(zhù)提振經(jīng)濟的措施不斷落地，看好未來(lái)A股市場(chǎng)機會(huì )?？紤]到目前市場(chǎng)有一定震蕩，最優(yōu)選擇仍是可轉債。”一位銀行理財公司相關(guān)負責人表示。

    市值站上萬(wàn)億元

    Choice數據顯示，截至上周五，廣義可轉債市場(chǎng)規模突破萬(wàn)億元，達到了1.01萬(wàn)億元。廣義可轉債市場(chǎng)包含了目前上市的可轉債和可交債。

    從交易屬性看，可轉債和可交債的區別主要在于發(fā)行主體。前者發(fā)行主體為上市公司，而后者發(fā)行主體為上市公司股東，均是可轉換為上市公司股票的債券。

    不過(guò)，可交債市值不足600億元，為較為小眾的品種。狹義可轉債則發(fā)展迅速，成為可轉債市場(chǎng)市值突破萬(wàn)億元的核心主力。

    可轉債市場(chǎng)在近幾年快速增長(cháng)。數據顯示，2018年廣義可轉債市值僅為3000億元。此后4年可轉債市場(chǎng)迅速壯大，年均融資額度均超過(guò)2000億元。

    Choice數據顯示，2017年可轉債融資規模589億元；2018年略增至791億元。此后進(jìn)入加速期，2019年可轉債融資規模大增至2702億元，2020年為2781億元，2021年達到了2828億元。今年以來(lái)，可轉債融資規模已達2105億元。

    大規模的發(fā)行，讓廣義可轉債市值在今年突破萬(wàn)億元。

    從參與主體看，基金、券商、保險、年金、社保等今年以來(lái)增持了可轉債。其中，公募基金年初持倉1093億元，截至10月末持倉已升至1524億元。

    值得注意的是，銀行理財異軍突起，成為增持的主力之一，今年以來(lái)增持金額高達76億元，增幅高達400%。

    公開(kāi)信息顯示，銀行理財公司的不少產(chǎn)品配置了可轉債。光大理財旗下“陽(yáng)光金添利增強天天購”產(chǎn)品便采用了配置可轉債增強收益的策略。

    據悉，“陽(yáng)光金添利增強天天購”系列產(chǎn)品是光大理財今年新布局的產(chǎn)品線(xiàn)，可轉債投資比例不超過(guò)20%。產(chǎn)品定位于財富穩健保值，在純債的基礎上增加可轉債策略，可通過(guò)債市和股市進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險分散，提高產(chǎn)品的長(cháng)期收益。

    供需兩旺

    可轉債大規模發(fā)行，離不開(kāi)一級市場(chǎng)的火熱。

    今年以來(lái)，盡管A股有一定震蕩，出現新股“破發(fā)”現象，但是可轉債打新尚無(wú)首日破發(fā)跡象。

    數據顯示，今年以來(lái)新券上市首日漲幅最低的重銀轉債和裕興轉債，收盤(pán)價(jià)為104元。新券上市首日漲幅最高的為永吉轉債，漲幅高達276%。從新券中簽率看，平均中簽率為十萬(wàn)分之五，頂格申購約“20戶(hù)中1簽”。

    需求旺盛之時(shí)，在供給端可轉債發(fā)行仍在提速。

    近日，齊魯銀行公告稱(chēng)將在11月29日發(fā)行80億元齊魯轉債。此外，新化轉債、宏圖轉債、共同轉債已在11月28日發(fā)行。

    同時(shí)，可轉債融資項目?jì)湟幠］^大。據統計，目前處于發(fā)行預案階段的可轉債規模仍有2000億元。其中，長(cháng)沙銀行、紫金礦業(yè)、天山股份、晶澳科技、晶科能源擬發(fā)行規模均超100億元。

    今年以來(lái)上市公司增發(fā)融資金額共計6155億元，明顯低于去年的9133億元。從融資企業(yè)數量看，亦有大幅滑坡。去年共有523家企業(yè)進(jìn)行了增發(fā)融資，而今年僅有297家?？赊D債今年融資家數不降反升，已經(jīng)達到了131家，高于去年的119家。“可轉債仍是最優(yōu)的再融資品種。從數據看，可轉債占再融資的比例明顯增加。”一位投行人士表示。

    平安證券分析師劉璐表示，2017年之后，隨著(zhù)對定向增發(fā)等融資途徑的監管趨嚴，可轉債的供給逐漸形成規模，加之“固收+”資金在低息環(huán)境下存在增厚收益的需求，可轉債逐漸成為重要投資品種。

    “另外一方面，可轉債也是助力中小企業(yè)融資的有力工具。”海通證券固收分析師姜珮珊表示。

    收益下降不影響投資熱情

    隨著(zhù)可轉債市值突破萬(wàn)億元，更多市場(chǎng)主體參與其中，市場(chǎng)也進(jìn)入新的階段?？赊D債私募廣州嗣盈總經(jīng)理張曉東表示，投資可轉債過(guò)去可實(shí)現20%至30%的年化收益率，但是今年化收益率降到10%至15%。

    目前可轉債打新火爆，導致新券上市價(jià)格處于高位，也直接影響了二級市場(chǎng)回報率。從二級市場(chǎng)指數看，可轉債今年以來(lái)表現不盡如人意。數據顯示，今年以來(lái)中證轉債指數跌幅為8%。不過(guò)，各類(lèi)主體參與可轉債投資的熱情并未受到太多影響。

    數據顯示，滬市各類(lèi)機構的可轉債持倉金額從年初的4043億元增至10月末的5470億元，增加近1400億元。

    “隨著(zhù)提振經(jīng)濟的措施不斷落地，看好未來(lái)A股市場(chǎng)機會(huì )，考慮到市場(chǎng)波動(dòng)，目前最優(yōu)選擇仍是可轉債。”一位銀行理財公司相關(guān)負責人表示。

    迎水投資合伙人陳遠芳認為，可轉債市場(chǎng)存量市值超過(guò)萬(wàn)億元，將成為重要配置的品種之一。主流配置資金配置正當時(shí)，各類(lèi)投資配置機構須重視轉債市場(chǎng)的投資機會(huì )。當前可轉債處于供需兩旺的階段，市場(chǎng)處在擴容之中，仍有大機遇。

    “靈活使用可轉債多種策略，仍可實(shí)現較好的投資效果。”陳遠芳表示，首先要立足深度研究，基本面研究是重中之重，買(mǎi)可轉債的本質(zhì)是買(mǎi)公司；其次，須進(jìn)行倉位控制，根據基本面和估值來(lái)做品種的配置，不斷提升定價(jià)能力，及時(shí)更新策略。