銀行理財連續4周減持債券

    面臨贖回壓力的銀行理財與債市之間的負反饋仍然待解。

    上海證券報記者日前獲悉，為應對贖回壓力，銀行理財機構已連續4周減持債券。普通信用債以及部分銀行“二永債”（即二級資本債、永續債）成為被“砸盤(pán)”對象。而本月2.5萬(wàn)億元定期開(kāi)放理財的到期，給銀行理財市場(chǎng)再添不小的贖回壓力。

    5000多只理財產(chǎn)品破凈

    12月以來(lái)，債券市場(chǎng)回調波及面升級，銀行理財產(chǎn)品“破凈”（指累計單位凈值跌至1元以下）范圍擴大。

    數據顯示，截至12月12日，全市場(chǎng)有34499只銀行理財產(chǎn)品（含銀行發(fā)行和理財子公司發(fā)行）。其中，“破凈”產(chǎn)品達5708只，較11月17日的1971只增長(cháng)189.6%。

    理財產(chǎn)品“破凈”引發(fā)客戶(hù)集中贖回，進(jìn)而使得產(chǎn)品管理人賣(mài)出債券資產(chǎn)，并進(jìn)一步影響凈值，形成“贖回—拋售”的負反饋。

    “今年年初配置了很多二級資本債和永續債，現在基本都在賣(mài)出。”一位銀行理財投資經(jīng)理向記者表示，理財機構資金多配置信用債，近期面對較大贖回壓力，不得不加杠桿和拋售信用債換取流動(dòng)性。

    國盛證券研報顯示，上周（12月5至9日）理財凈賣(mài)出現券1218億元，達到今年以來(lái)單周減持規模新高，其中信用債被減持521億元。整體來(lái)看，在債市連續調整的背景下，銀行理財機構已連續4周凈賣(mài)出，“拋債”情況仍在持續。

    從理財產(chǎn)品存續規模來(lái)看，已有明顯縮水。普益標準數據顯示，12月9日，銀行理財存續規模約為27.02萬(wàn)億元，相比12月1日減少約4652億元。“很多產(chǎn)品陸續進(jìn)入開(kāi)放期后，開(kāi)始釋放贖回壓力。”融360數字科技研究院分析師劉銀平稱(chēng)。

    理財市場(chǎng)風(fēng)險整體可控

    被迫“拋債”壓力之下，12月9日，市場(chǎng)傳出消息稱(chēng)，理財公司收到監管窗口指導，建議不要主動(dòng)拋售債券資產(chǎn)、修改估值法等。

    華東一家理財公司人士也向記者表示：“這幾天，銀行業(yè)理財登記托管中心在找各家理財公司開(kāi)會(huì )，機構之間確有相關(guān)討論?，F階段各家理財公司都面臨被迫拋售債券壓力，我們正在根據監管要求調整拋售節奏。”

    多位銀行理財人士接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，銀行理財全面凈值化的背景下，產(chǎn)品波動(dòng)大，流動(dòng)性管理比較困難，建議豐富估值體系。“期待以后能夠采用混合估值的方法，同時(shí)投資經(jīng)理也要加強風(fēng)險識別和投資能力，進(jìn)行差異化投資。”一位券商固定收益投資總監建議。

    記者注意到，保險公司已經(jīng)陸續在市場(chǎng)中買(mǎi)入部分信用債。一家頭部理財公司市場(chǎng)分析人士告訴記者，盡管近期市場(chǎng)有所波動(dòng)，但從外匯交易中心數據來(lái)看，12月8日，保險資金凈買(mǎi)入信用債（含“二永債”）117億元。

    在分析人士看來(lái)，銀行理財市場(chǎng)風(fēng)險整體可控。劉銀平表示，目前投資者對凈值型理財產(chǎn)品的接受度較前兩年已明顯上升，且個(gè)人投資者對市場(chǎng)波動(dòng)的反應及贖回行為都有一定的滯后性，部分理財產(chǎn)品還設置了封閉期，銀行理財產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險可控。

    理財公司加快發(fā)行節奏

    本次債市調整引發(fā)的鏈式負反饋，是今年以來(lái)銀行理財市場(chǎng)經(jīng)歷的最大挑戰。

    據廣發(fā)證券最新統計顯示，12月將有2.5萬(wàn)億元定期開(kāi)放銀行理財到期，封閉型理財存續產(chǎn)品12月到期規模達4197億元，環(huán)比升32.71%；定開(kāi)型12月到期規模達2.48萬(wàn)億元，環(huán)比雖降7.28%，但規模仍處高位。

    在此背景下，理財公司負債管理難度顯然不低。“在市場(chǎng)走勢尚不明朗、贖回壓力未見(jiàn)明顯緩解的情況下，理財公司須要重點(diǎn)做好流動(dòng)性管理工作，逐步壓降產(chǎn)品組合久期和杠桿水平，提升高流動(dòng)性資產(chǎn)比例。”南銀理財市場(chǎng)研究部總經(jīng)理王強松表示。

    短期來(lái)看，理財公司正加快產(chǎn)品發(fā)行節奏，以應對波動(dòng)。數據顯示，2022年11月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數量2701只，環(huán)比增加33.9%，其中固定收益類(lèi)產(chǎn)品占比最高。“近期新發(fā)理財產(chǎn)品是產(chǎn)品設計和營(yíng)銷(xiāo)方的一種動(dòng)態(tài)調整機制，‘以新?lián)Q舊’加速產(chǎn)品迭代，也是應對市場(chǎng)波動(dòng)的一種常規操作。”一位銀行資深從業(yè)者告訴記者。

    長(cháng)遠來(lái)看，理財公司應優(yōu)化產(chǎn)品運作策略，強化投研能力，提升流動(dòng)性管理水平。王強松告訴記者，理財公司要明確各類(lèi)型產(chǎn)品定位，基于不同期限、運作模式的產(chǎn)品設計差異化的產(chǎn)品管理策略，對產(chǎn)品的資產(chǎn)配置久期、杠桿、流動(dòng)性進(jìn)行差異化管理，加強匹配產(chǎn)品定位客群的波動(dòng)偏好。