“快贖組合”理財受到市場(chǎng)關(guān)注 部分業(yè)界人士擔憂(yōu)產(chǎn)品風(fēng)險

    本報記者 蘇向杲 楊潔

    近日，部分銀行推出的“快贖組合”理財產(chǎn)品再次受到市場(chǎng)關(guān)注。

    目前，雖然各銀行對“快贖組合”理財產(chǎn)品的叫法各異，但其產(chǎn)品結構和特征卻較為一致，即，“快贖組合”看似是一款理財產(chǎn)品，實(shí)則是由多款底層產(chǎn)品組合而成的，組合中既有銀行理財產(chǎn)品也有貨幣基金產(chǎn)品，組合中的每款底層產(chǎn)品日最高快贖額均可達1萬(wàn)元，組合的快贖上限根據其底層產(chǎn)品數量而定，有銀行該類(lèi)組合快贖額度最高可達150萬(wàn)元。

    多位受訪(fǎng)專(zhuān)家認為，一方面，“快贖組合”理財產(chǎn)品基于現有監管規定，通過(guò)科技等手段，對組合中不同底層產(chǎn)品設置智能申購、贖回功能，有創(chuàng )新意義，且滿(mǎn)足了部分投資者的需求。另一方面，這類(lèi)產(chǎn)品在正常情景下對銀行理財公司、基金公司不會(huì )造成流動(dòng)性壓力，但在極端情況下則會(huì )引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險，監管部門(mén)應適當加以引導。

    多家銀行推出“快贖組合”

    快贖即投資者購買(mǎi)的理財產(chǎn)品在贖回申請的當日即可取得贖回金額?？熠H利于提升理財產(chǎn)品的流動(dòng)性，但也會(huì )對相關(guān)金融機構的現金流管理帶來(lái)壓力。

    為降低流動(dòng)性風(fēng)險，監管部門(mén)在2021年發(fā)布了《關(guān)于規范現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“現金理財新規”），規定商業(yè)銀行、理財公司應當審慎設定投資者在提交現金管理類(lèi)產(chǎn)品贖回申請當日取得贖回金額的額度，對單個(gè)投資者在單個(gè)銷(xiāo)售渠道持有的單只產(chǎn)品單個(gè)自然日的贖回金額設定不高于1萬(wàn)元的上限。

    隨后，陸續有銀行推出“快贖組合”理財產(chǎn)品，該類(lèi)組合的快速贖回額度突破了1萬(wàn)元的上限。

    據記者不完全統計，目前已有超過(guò)10家銀行推出了“快贖組合”理財產(chǎn)品，涵蓋部分國有大行、股份制銀行、城商行。由于組合內底層產(chǎn)品的數量不等，不同銀行“快贖組合”理財產(chǎn)品的單日最高快贖額度也不等，少則數萬(wàn)元，多則數十萬(wàn)元，最高可達150萬(wàn)元。

    以某股份制銀行為例，當記者點(diǎn)開(kāi)“快贖組合”理財產(chǎn)品的購買(mǎi)入口后發(fā)現，該組合里面有150款底層產(chǎn)品，每款底層產(chǎn)品快贖額度上限是1萬(wàn)元，若投資者選購了10款底層產(chǎn)品，則申購額度最高可達10萬(wàn)元，該組合的快贖額度也是10萬(wàn)元；若申購全部150款產(chǎn)品，則該組合快贖額度為150萬(wàn)元。

    智能分配功能也是“快贖組合”的一大亮點(diǎn)。根據上述股份行轉入規則，若投資者不自主選擇底層產(chǎn)品，系統將按照7日年化收益率從高到低依次分配，買(mǎi)入7日年化收益率最高的產(chǎn)品達到1萬(wàn)元后，再買(mǎi)入7日年化收益率次高的產(chǎn)品，依次直到轉入的金額被智能分配完成。這樣既可以保證投資者實(shí)現最高的收益率，也能最大限度保證流動(dòng)性。

    “我現在也持有這類(lèi)產(chǎn)品?，F金理財新規以后，現金管理類(lèi)產(chǎn)品的快贖額度不能超過(guò)1萬(wàn)元，而這類(lèi)組合兼顧收益性和流動(dòng)性，有效滿(mǎn)足了部分投資者的需求。從合規層面來(lái)看，現有規定主要針對單個(gè)產(chǎn)品，沒(méi)有針對產(chǎn)品組合，因此它沒(méi)有違規。”招聯(lián)首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示。

    冠苕咨詢(xún)創(chuàng )始人周毅欽也對《證券日報》記者表示，該類(lèi)組合的產(chǎn)品設計，有效把用戶(hù)需求痛點(diǎn)轉化為了商機。從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，將金融科技與代銷(xiāo)業(yè)務(wù)深度融合，形式上是合規的。

    業(yè)界建議適當加以引導

    在肯定該類(lèi)組合產(chǎn)品積極意義的同時(shí)，部分業(yè)界人士對該類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險也表示擔憂(yōu)。

    “此類(lèi)組合中的底層產(chǎn)品包括現金管理類(lèi)產(chǎn)品和貨幣基金類(lèi)產(chǎn)品，兩者較為同質(zhì)化，若市場(chǎng)情緒波動(dòng)，遇到投資者集中贖回，容易造成流動(dòng)性風(fēng)險。”一家城商行人士對記者表示。

    董希淼也表示，在極端市場(chǎng)情景下，如果投資者購買(mǎi)同一家銀行理財公司或基金公司的產(chǎn)品規模較大，不排除會(huì )有流動(dòng)性風(fēng)險。

    在周毅欽看來(lái)，該組合也有繞開(kāi)監管的嫌疑。“監管在數年前就把貨幣基金T+0贖回限定為1萬(wàn)元，隨后將現金管理類(lèi)理財快贖上限也拉到同一水平線(xiàn)上，初衷是防范合計規模已超10萬(wàn)億元的貨幣基金和現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品出現集中贖回，避免投資者的‘羊群效應’引發(fā)踩踏式贖回，沖擊銀行理財公司和基金公司的流動(dòng)性。”

    “而‘快贖組合’把原本客戶(hù)主觀(guān)挑選散賣(mài)的產(chǎn)品通過(guò)金融服務(wù)鏈接在一起。在客戶(hù)散買(mǎi)時(shí)，部分銀行理財公司和基金公司的產(chǎn)品若有流動(dòng)性壓力，行業(yè)內可‘互余互救’。但組合購買(mǎi)時(shí)，流動(dòng)性壓力可能會(huì )有一定的傳染性，流動(dòng)性風(fēng)險可能會(huì )放大。”周毅欽說(shuō)道。

    基于上述分析，董希淼建議，監管制度仍有進(jìn)一步完善空間，如可以設置一定的贖回金額比例等。此外，銀行理財公司和基金公司也要加強對流動(dòng)性風(fēng)險的分析檢測，要將業(yè)務(wù)創(chuàng )新與風(fēng)險管理有機結合起來(lái)。

    周毅欽也認為，對于此類(lèi)金融服務(wù)，監管部門(mén)可進(jìn)行適當的引導，例如，對底層產(chǎn)品的數量做出限制，對每只代銷(xiāo)產(chǎn)品參與該類(lèi)通道的次數也做出限制。當然，也沒(méi)有必要對此類(lèi)組合進(jìn)行“一刀切”式叫停。