全面注冊制是新一輪改革的標志性工程 將給市場(chǎng)帶來(lái)三方面變化

    全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的一系列制度規則，自2月1日起向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，我國資本市場(chǎng)正式進(jìn)入“全面注冊制時(shí)代”。資深專(zhuān)家及業(yè)內人士認為，全面注冊制既是在4年試點(diǎn)基礎上水到渠成推出的基礎制度改革，也是加快建設中國特色現代資本市場(chǎng)背景下，新一輪市場(chǎng)改革的標志性工程。

    全面注冊制改革突出把選擇權交給市場(chǎng)、強化市場(chǎng)約束和法治約束的本質(zhì)，同步加強監管，推進(jìn)一攬子改革措施，健全資本市場(chǎng)功能。各界普遍預期，隨著(zhù)全面注冊制實(shí)施，我國資本市場(chǎng)有望迎來(lái)三方面積極變化。

    全面注冊制是新一輪資本市場(chǎng)改革的標志性工程

    近年來(lái)，我國資本市場(chǎng)著(zhù)力推動(dòng)以股票發(fā)行注冊制改革為核心的全面深改，為時(shí)4年在科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所陸續開(kāi)展的注冊制改革試點(diǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎性制度全面重構、運行生態(tài)得到質(zhì)的改善，市場(chǎng)出現深刻的結構性變化。

    “全面注冊制是落實(shí)國家戰略部署的重要改革，將為中國經(jīng)濟轉型升級提供重要助力。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛認為，經(jīng)過(guò)4年試點(diǎn)，市場(chǎng)各參與方對注冊制的基本架構、制度規則總體認同，相關(guān)法律和制度建設取得重大突破，發(fā)行人、中介機構合規誠信意識逐步增強，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的機制更趨完善，資本市場(chǎng)結構、生態(tài)顯著(zhù)優(yōu)化，當前注冊制向全市場(chǎng)推廣的條件已經(jīng)成熟，啟動(dòng)全面注冊制改革“水到渠成”。

    全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及面廣，系統性強，任務(wù)艱巨。記者從權威部門(mén)獲悉，為了做好改革準備，證監會(huì )先后對試點(diǎn)注冊制情況進(jìn)行了四輪總結和評估，并開(kāi)展了廣泛調研和充分論證。

    根據黨中央、國務(wù)院批準的《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制總體實(shí)施方案》，此次改革主要在試點(diǎn)基礎上解決兩方面問(wèn)題：一是制度安排基本定型；二是向全市場(chǎng)推廣，覆蓋全國性證券交易場(chǎng)所，覆蓋各類(lèi)公開(kāi)發(fā)行股票行為。改革突出把選擇權交給市場(chǎng)這一本質(zhì)，同步加強監管，推進(jìn)一攬子改革。

    “2023年會(huì )是我國資本市場(chǎng)的改革深化年。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示，全面注冊制下證監會(huì )、交易所的角色定位更加明晰，發(fā)行理念標準、審核尺度也將進(jìn)一步統一，當前經(jīng)濟復蘇預期升溫，資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟還有廣闊空間。

    資本市場(chǎng)有望迎來(lái)三方面積極變化

    注冊制改革試點(diǎn)期間，我國構建了符合國情的注冊制架構。證監會(huì )調研情況顯示，市場(chǎng)各方普遍反映，注冊制試點(diǎn)實(shí)施以來(lái)，審核透明度提高了，中介機構責任加重，上市速度更可預期。

    資深專(zhuān)家和市場(chǎng)人士普遍預期，隨著(zhù)全面注冊制落地實(shí)施，資本市場(chǎng)有望迎來(lái)三方面積極變化。

    首先，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和科技創(chuàng )新的功能將更好發(fā)揮。權威數據顯示，截至2022年末，注冊制下上市公司合計達到1075家，首發(fā)融資1.2萬(wàn)億元，均占到試點(diǎn)注冊制以來(lái)全市場(chǎng)的一半以上。一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng )板，在集成電路、生物醫藥、高端裝備制造等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚。創(chuàng )業(yè)板改革后，近九成新上市公司為高新技術(shù)企業(yè)。

    李湛表示，全面注冊制下，資本市場(chǎng)將不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的質(zhì)效，在推動(dòng)經(jīng)濟轉型升級、支持鄉村振興、促進(jìn)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展等方面持續發(fā)揮積極作用。未來(lái)以科創(chuàng )企業(yè)為代表的優(yōu)質(zhì)公司，將會(huì )選擇A股為主要上市地。

    其次，市場(chǎng)交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng )新將進(jìn)一步深化。注冊制試點(diǎn)期間同步推進(jìn)交易制度改革，二級市場(chǎng)定價(jià)效率顯著(zhù)提升；同步推進(jìn)常態(tài)化退市機制建設，A股退市力度明顯加大。2019年以來(lái)已有85家公司被強制退市，數量超過(guò)前20年的總和。再融資和并購重組制度也更加市場(chǎng)化，審核效率明顯提高。

    田利輝認為，此次全面注冊制改革明確，主板新股上市后的前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制，這將促進(jìn)價(jià)格博弈和價(jià)格發(fā)現，有利股票價(jià)格更為平穩地運行，更好推動(dòng)價(jià)值投資理念樹(shù)立。同時(shí)，主板新股上市即納入融資融券標的，一方面能夠擴大融資融券券源，促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)發(fā)展；另一方面也能夠發(fā)揮交易機制作用，促進(jìn)新股價(jià)格更好體現價(jià)值、體現基本面。

    最后，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)特征將更加凸顯。此前，在試點(diǎn)注冊制以及退市等制度改革的推動(dòng)下，上市公司結構、投資者結構、估值體系發(fā)生顯著(zhù)變化，科技類(lèi)公司占比、專(zhuān)業(yè)機構交易占比明顯上升。權威數據顯示，目前戰略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司已超過(guò)2500家，市值占比升至41.4%；機構投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年末的19.9%，個(gè)人投資者交易金額占降至60%左右。

    “注冊制試點(diǎn)期間，資本市場(chǎng)秩序更加規范，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)趨勢已經(jīng)形成。全面注冊制下，股市價(jià)格將加速投資回歸業(yè)績(jì)本源，進(jìn)退機制持續完善，也將促進(jìn)市場(chǎng)更好形成優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)，并促使存量上市公司規范公司治理和內控機制。”李湛表示。