全面注冊制改革設置多元包容上市條件 功能互補的多層次市場(chǎng)格局基本形成

    本報記者 孟珂

    近日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)。此次改革中主板將設置多元包容的上市條件，突出注冊制下精簡(jiǎn)優(yōu)化和包容性的特征。

    受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，這將為符合國家戰略的優(yōu)秀企業(yè)帶來(lái)更為高效便利的融資機會(huì )，為我國資本市場(chǎng)帶來(lái)全新動(dòng)能，助力中國經(jīng)濟創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展以及金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持。

    設置多套多元包容上市指標

    此次改革中，主板上市門(mén)檻將進(jìn)行調整，包括精簡(jiǎn)主板公開(kāi)發(fā)行條件，優(yōu)化盈利上市標準，取消最近一期末不存在未彌補虧損、無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求。綜合考慮預計市值、凈利潤、收入、現金流等因素，設置了“持續盈利”“預計市值+收入+現金流”“預計市值+收入”等多套多元包容的上市指標。

    值得注意的是，各套指標均要求最近一年凈利潤為正。證監會(huì )相關(guān)負責人表示，注冊制改革后仍保留盈利要求，是基于對主板以大盤(pán)藍籌企業(yè)上市為主要定位的考慮。

    中航基金首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，全面注冊制下，主板上市條件的設置淡化了單一的盈利和規模門(mén)檻，指標更加多元化，同時(shí)新增紅籌、差異表決權等重大制度安排，對于大中型科技創(chuàng )新企業(yè)上市更加有利。這既符合中國高質(zhì)量發(fā)展、金融支持科技創(chuàng )新的需要，也有利于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。

    “此次改革淡化單一的盈利門(mén)檻，有望吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)我國資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。”上海蘭迪律師事務(wù)所律師馬佳對《證券日報》記者表示。

    南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“近年來(lái)，在注冊制試點(diǎn)下，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟特別是助力科技創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用進(jìn)一步凸顯。全面注冊制下，將會(huì )有更多類(lèi)型的企業(yè)獲得市場(chǎng)融資支持，進(jìn)而有望帶動(dòng)我國高科技等產(chǎn)業(yè)擺脫發(fā)展掣肘，換擋升級。”

    “企業(yè)上市將更加便捷，預計上市數量會(huì )有所增加。同時(shí)，作為配套制度的退市制度會(huì )更加完善，劣質(zhì)企業(yè)退市進(jìn)程有望加快。”鄧海清認為。

    在渤海證券新三板做市業(yè)務(wù)負責人張可亮看來(lái)，需要通過(guò)“法治化”來(lái)保證充分的“市場(chǎng)化”。建立健全從嚴打擊證券違法活動(dòng)的執法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為，嚴肅追究相關(guān)人員責任，形成強有力震懾，這樣才能夠保證注冊制“入口端”的健康、有序。

    鄧海清預計，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的市場(chǎng)自我平衡后，A股市場(chǎng)中上市企業(yè)數量會(huì )保持總體穩定。但由于上市企業(yè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程更加順暢，上市企業(yè)的總體質(zhì)量會(huì )得到提高，投資價(jià)值上升。

    更好地助力經(jīng)濟轉型升級

    我國多層次資本市場(chǎng)定位清晰，主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)，科創(chuàng )板突出“硬科技”特色，創(chuàng )業(yè)板主要服務(wù)于“三創(chuàng )四新”企業(yè)，北交所與全國股轉系統共同打造服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)主陣地，形成了各有側重、相互補充，錯位發(fā)展、適度競爭的格局。

    普華永道中天會(huì )計師事務(wù)所（特殊普通合伙）首席合伙人李丹對《證券日報》記者表示，多層次資本市場(chǎng)體系架構的構建，既考慮了行業(yè)科技含量上的區別，也考慮了商業(yè)化成熟程度的區別，還考慮了企業(yè)規模的區別。全面注冊制改革后，我國資本市場(chǎng)支持不同行業(yè)、不同階段企業(yè)的架構已系統性搭建完畢。

    全面注冊制下多層次市場(chǎng)之間的銜接機制更加順暢。田利輝表示，多層次市場(chǎng)間聯(lián)系將更為緊密，北交所及滬深市場(chǎng)將吸引更多新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)IPO或轉板，同時(shí)三板市場(chǎng)也為退市企業(yè)提供了退出渠道。

    2022年，觀(guān)典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新從北交所轉板至科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板，轉板制度平穩落地，打通了交易所之間的連接通道，豐富了中小企業(yè)的成長(cháng)選擇。

    鄧海清表示，從市值和盈利的角度來(lái)看，已有不少企業(yè)達到轉板要求，在全面注冊制下，各板塊之間的銜接機制將更為暢通，便于專(zhuān)精特新企業(yè)在全生命周期得到資本市場(chǎng)的多元化服務(wù)。

    業(yè)界普遍認為，全面注冊制下，我國將更好實(shí)現科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟的高水平循環(huán)，助力中國經(jīng)濟轉型升級。