全面注冊制提振市場(chǎng)信心 助力創(chuàng )投更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟

    隨著(zhù)全面注冊制時(shí)代的正式開(kāi)啟，給創(chuàng )投機構的投資和退出帶來(lái)深刻的影響。深高新投董事長(cháng)劉蘇華在近日接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，全面注冊制是中國資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要里程碑，目的是引導全社會(huì )資本融入國家發(fā)展大局，加速一二級市場(chǎng)資源向戰略性新興產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵核心科技領(lǐng)域集中，進(jìn)一步賦予了優(yōu)質(zhì)中小微科技企業(yè)更多上市機會(huì )，對穩定各方預期、提振市場(chǎng)信心、完善創(chuàng )投行業(yè)生態(tài)等都將產(chǎn)生深遠影響。

    他表示，隨著(zhù)全面注冊制的落地，上市渠道更加暢通、預期更加明確、審核注冊更加透明高效，中國資本市場(chǎng)的IPO數量將會(huì )迎來(lái)新的增長(cháng)，但同時(shí)也對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和盈利能力提出了更高要求，這將倒逼創(chuàng )投機構加強修煉內功，向“投早、投小、投科技”策略?xún)A斜，進(jìn)一步構建和提升投后服務(wù)生態(tài)體系，讓創(chuàng )新、創(chuàng )業(yè)與創(chuàng )投的聯(lián)系更加緊密。此外，全面注冊制將進(jìn)一步疏通“募投管退”最后一環(huán)，退出通道進(jìn)一步打開(kāi)，資金周轉效率提高。隨著(zhù)后端退出渠道的暢通，對前端的募資以及投資的信心都將起到有效提振作用。長(cháng)期來(lái)看，創(chuàng )投行業(yè)生態(tài)的改善有助于創(chuàng )投機構為資本市場(chǎng)輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

    從歷史經(jīng)驗來(lái)看，此前試點(diǎn)的科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板注冊制給一級市場(chǎng)投資帶來(lái)很多借鑒意義。新股發(fā)行定價(jià)機制優(yōu)化，定價(jià)權正在加快交還給市場(chǎng)，市場(chǎng)化的價(jià)值發(fā)現功能在發(fā)揮作用。由于一二級市場(chǎng)的價(jià)差變小，導致許多投資機構將投資階段往中早期前移。因此，投資機構應該更關(guān)注企業(yè)的成長(cháng)性，同時(shí)也非?？简炌顿Y機構對行業(yè)的理解和判斷。

    他指出，全面注冊制下的A股市場(chǎng)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是當下與“加快科技自立自強步伐”“加快構建新發(fā)展格局”緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)提供了更為便捷的融資通道，有望加大優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(cháng)期供給，一定程度可能降低市場(chǎng)的稀缺性溢價(jià)或者短期溢價(jià)。一二級市場(chǎng)估值套利的空間大幅減少，一級市場(chǎng)投資的選擇難度及對應的投資風(fēng)險會(huì )大幅增加。

    眾所周知，在我國金融市場(chǎng)中，間接融資偏高的局面長(cháng)期持續。以銀行貸款為核心的間接融資，比較貼合可預期性強、現金流穩定、抵押物較充足的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)，在支持我國工業(yè)化進(jìn)程中作用巨大，但越來(lái)越難以契合風(fēng)險不確定性高的戰略性新興產(chǎn)業(yè)融資需求，難以有效滿(mǎn)足我國國民經(jīng)濟轉型升級需求。

    黨的二十大報告中明確提出“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”。他表示，本次全面注冊制落地，深高新投期待通過(guò)大力支持企業(yè)客戶(hù)，尤其是科技創(chuàng )新企業(yè)直接融資，彌補當前間接融資上的不足和困境，盤(pán)活社會(huì )資本，吸引更多長(cháng)期資本投入一二級股權市場(chǎng)，在拓展資本市場(chǎng)深度、廣度的同時(shí)，助力金融體系從以債權投資為主導，轉向更加多元發(fā)展，以創(chuàng )新驅動(dòng)為核心動(dòng)力。

    對于全面注冊制的實(shí)施，劉蘇華表示，一方面，資本市場(chǎng)的平穩運行，對所有參與者都至關(guān)重要，在廣度深度提高的同時(shí)，建議培育更多長(cháng)期機構投資者，提高各類(lèi)養老金、保險資金等長(cháng)期資金的權益投資比例。另一方面，一級市場(chǎng)的長(cháng)期資金匱乏問(wèn)題更加突出，比照二級市場(chǎng)引入長(cháng)期投資者的工作，建議在政策設計上對于投資周期長(cháng)、風(fēng)險不確定性大、關(guān)系國家經(jīng)濟安全和經(jīng)濟自主性重要領(lǐng)域的投資布局給予傾斜支持，通過(guò)考核激勵、稅收優(yōu)惠、盡職免責等制度機制鼓勵和支持更多中長(cháng)期資金投入到高水平科技自立自強領(lǐng)域。