中證金融研究院院長(cháng)毛寒松：強化資本市場(chǎng)內在穩定機制 著(zhù)力提升市場(chǎng)定價(jià)效率

    本報記者 吳曉璐

    1月11日，中證金融研究院院長(cháng)毛寒松在“第二十九屆（2025年度）中國資本市場(chǎng)論壇”上表示，黨的二十屆三中全會(huì )對資本市場(chǎng)改革發(fā)展提出了更高的要求，當前我國資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入從量的增長(cháng)轉向質(zhì)的提升的發(fā)展階段。

    毛寒松認為，下一階段推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，需要把握四方面重點(diǎn)：強化資本市場(chǎng)內在穩定機制，著(zhù)力提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率，大力促進(jìn)長(cháng)期資金和耐心資本發(fā)展，培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。

    以更具包容性和適應性的資本市場(chǎng)服務(wù)

    促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

    毛寒松表示，2024年4月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，對資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展作出了系列安排。黨的二十屆三中全會(huì )對進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現代化進(jìn)行了戰略部署、全面安排。其中《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現代化的決定》（簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》）5次提及資本市場(chǎng)，充分體現了黨中央對資本市場(chǎng)改革發(fā)展的高度重視、殷切期望和更高的要求。

    一是以更具包容性和適應性的資本市場(chǎng)服務(wù)，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?！稕Q定》強調，“健全相關(guān)規則和政策，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類(lèi)先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚”。資本市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現、資源配置、創(chuàng )新資本形成等方面的獨特優(yōu)勢，適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的特征，可為創(chuàng )新企業(yè)提供從初創(chuàng )到成熟再到轉型全生命周期的金融支持，下一階段需要更多引領(lǐng)各類(lèi)要素跨期、跨行業(yè)、跨地區向新質(zhì)生產(chǎn)力高效配置。

    二是著(zhù)力增強資本市場(chǎng)內在穩定性，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展?！稕Q定》指出，“建立增強資本市場(chǎng)內在穩定性長(cháng)效機制”。一方面平穩健康運行的資本市場(chǎng)能夠為市場(chǎng)主體提供安全可靠的投融資環(huán)境，促進(jìn)資源有效配置。另一方面資本市場(chǎng)的風(fēng)險定價(jià)、風(fēng)險管理等功能正常有效發(fā)揮有助于保障金融的穩定，資本市場(chǎng)穩定有助于減少宏觀(guān)經(jīng)濟的波動(dòng)，使得宏觀(guān)經(jīng)濟能夠更加平穩運行。

    三是切實(shí)保護投資者合法權益，更好踐行資本市場(chǎng)人民性。黨的二十屆三中全會(huì )將堅持以人民為中心作為進(jìn)一步深化改革的重大原則。投資者是市場(chǎng)之本，保護投資者是監管部門(mén)的首要任務(wù)，中小投資者在目前我國投資者的賬戶(hù)有2.2億多，中小投資者占比是96%，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，必須牢牢把握中小投資者占絕大多數這個(gè)最大的市情、國情，強化法治、凈化生態(tài)，為各類(lèi)投資者參與市場(chǎng)競爭和投資交易提供公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。

    推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

    需把握四方面重點(diǎn)

    毛寒松表示，2025年是“十四五”規劃的收官之年，也是“十五五”謀劃之年，經(jīng)濟體制改革持續深入，一攬子增量的改革政策持續落地生效，預計2025年宏觀(guān)經(jīng)濟將持續2024年9月末以來(lái)的增長(cháng)態(tài)勢，為資本市場(chǎng)的穩定運行創(chuàng )造良好的條件。中央金融工作會(huì )議進(jìn)一步對資本市場(chǎng)改革提供了系統的指導和具體部署。

    毛寒松認為，下一階段資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟需要把握以下四方面重點(diǎn)：

    一是強化資本市場(chǎng)內在穩定機制。要夯實(shí)高質(zhì)量上市公司這個(gè)基石，在融資結構、公司治理、專(zhuān)業(yè)服務(wù)、監管執法等方面協(xié)同發(fā)力，引導上市公司加大分紅、回購，落實(shí)市值管理責任，更好發(fā)揮并購重組的作用，助力上市公司打造第二增長(cháng)曲線(xiàn)。完善市場(chǎng)基礎制度方面，要探索杠桿資金的逆周期調節機制，避免過(guò)度追漲殺跌。加強市場(chǎng)綜合研判和應對，充分發(fā)揮各類(lèi)金融主體的穩市功能。

    二是著(zhù)力提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率。從資本市場(chǎng)的兩大基礎功能來(lái)看，準確定價(jià)是有效配置資源的基礎前提，下一步要繼續提高IPO的定價(jià)水平，增強主流機構定價(jià)能力，提升公募基金、證券公司服務(wù)社會(huì )財富的管理能力，逐步改善投顧的水平，加快發(fā)展指數投資和公募FOF（Fund of Funds，基金中基金），來(lái)引導長(cháng)期投資，減少非理性的交易，真正樹(shù)立價(jià)值投資理念，提高上市公司質(zhì)量，讓投資者更好了解真實(shí)的價(jià)值，持續優(yōu)化股市和金融期貨的交易制度，改善股票價(jià)格的形成機制。

    三是大力促進(jìn)長(cháng)期資金和耐心資本的發(fā)展。加快落實(shí)2024年9月份發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)》，打通中長(cháng)期資金入市的堵點(diǎn)，大力發(fā)展權益類(lèi)公募基金，提高價(jià)值創(chuàng )造能力，完善PE、VC募投管退的支持政策，協(xié)同推動(dòng)政府引導基金的長(cháng)周期考核，努力暢通科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

    四是培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。督促上市公司、行業(yè)機構堅守法治誠信、契約精神，履行誠信義務(wù)和受托責任，把公開(kāi)透明的要求貫徹到信息披露的全過(guò)程，將尊重投資者、回報投資者的理念融入公司治理，更加有力支持投資者獲得賠償救濟，更有針對性地加強中小投資者教育，涵養尊重投資者、回報投資者的股權文化，創(chuàng )造優(yōu)良的市場(chǎng)軟環(huán)境。

（編輯 張昕）