多地探索打造耐心資本 政府投資基金紛紛延長(cháng)存續期

    本報記者 吳曉璐

    1月8日，總規模100億元的上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)布投資策略。該基金由上海市財政全額出資，基金期限15年，可根據情況申請延長(cháng)3年?；饘⒍ㄎ粸槟嬷芷谀托馁Y本，聚焦在推動(dòng)上海和中國“從0到1”原始創(chuàng )新的轉化。

    近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》）提出，“合理確定政府投資基金存續期，發(fā)揮基金作為長(cháng)期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調節作用”。

    政府投資基金作為L(cháng)P（有限合伙人），是我國耐心資本、長(cháng)期資本的“主力軍”。去年以來(lái)，多地新設的政府引導基金存續期限長(cháng)達15年至20年，充分考慮了硬科技研發(fā)長(cháng)周期特性，助力科學(xué)研究到成果轉化再到產(chǎn)業(yè)化；同時(shí)，多地不斷探索建立相應的容錯激勵機制，打造耐心資本，更好助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    去年以來(lái)，多地政府投資基金探索，延長(cháng)基金續存期。去年9月份，珠海新質(zhì)生產(chǎn)力基金正式發(fā)布，基金期限長(cháng)達20年；同月，江蘇蘇州生物醫藥產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項母基金（有限合伙）成立，目標規模60億元，存續期為15年，聚焦創(chuàng )新藥、醫藥研發(fā)、醫療器械、醫療服務(wù)、合成生物學(xué)等領(lǐng)域。

    2024年12月份，中國國新控股有限責任公司、杭州市人民政府舉辦國新創(chuàng )投基金合作簽約活動(dòng)。國新創(chuàng )投基金首期規模100億元，存續期15年，以具備硬科技實(shí)力的種子期、初創(chuàng )期、成長(cháng)期的科技創(chuàng )新企業(yè)為主要投資標的；同月，深圳市首只種子子基金——深圳市光明力合科學(xué)城種子創(chuàng )業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）正式完成基金設立，并在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )完成備案，總規模2億元，存續期限長(cháng)達15年。

    據母基金研究中心統計，2024年新設的政府引導基金中，49%對子基金的存續期要求為10年以上。

    “期限更長(cháng)的創(chuàng )投基金和政府引導基金，更符合創(chuàng )新企業(yè)和創(chuàng )投行業(yè)發(fā)展規律。”北京股權投資發(fā)展管理有限公司副總經(jīng)理黃振雷對《證券日報》記者表示，從國際來(lái)看，科技企業(yè)從初創(chuàng )到IPO的時(shí)間大致也在5年至10年，如果是創(chuàng )新醫藥企業(yè)，可能所需的成長(cháng)時(shí)間要長(cháng)達15年，所以其創(chuàng )投基金存續期通常在10年至12年甚至更久。政府引導基金或母基金一般有4年左右投資期，15年扣除投資期，剩余的11年基本可保證能夠覆蓋所投基金或企業(yè)成長(cháng)退出的時(shí)間。

    政府引導基金率先將存續期設定為15年，在行業(yè)有一定的示范效應。“預計未來(lái)母基金的存續期基本上要在15年及以上，直投基金的存續期在10年及以上。”中國國際科技促進(jìn)會(huì )母基金分會(huì )秘書(shū)長(cháng)王爽在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，相較于早年間的互聯(lián)網(wǎng)、消費、模式創(chuàng )新，近年來(lái)股權投資行業(yè)的投資主題以硬科技為主，而科技類(lèi)企業(yè)的成長(cháng)周期往往很長(cháng)，伴隨著(zhù)創(chuàng )投機構也越來(lái)越“投早投小”，此前通行的“5+2”（投資期5年，退出期2年）的基金期限已然不能匹配當前的投資回報邏輯。這也倒逼創(chuàng )投機構必須更有耐心，等待更為長(cháng)期的回報。

    “長(cháng)周期創(chuàng )投基金對于培育新質(zhì)生產(chǎn)力有積極的作用。”黃振雷表示，新質(zhì)生產(chǎn)力有高科技、高效能、高質(zhì)量的特征，由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng )新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉型升級而催生。長(cháng)周期資金和新質(zhì)生產(chǎn)力的特征特點(diǎn)相匹配，能夠更好地從早、從小、從新支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。但是，長(cháng)周期不必然導致新質(zhì)生產(chǎn)力，還需好的營(yíng)商創(chuàng )業(yè)環(huán)境，市場(chǎng)化的運作機制，專(zhuān)業(yè)的管理能力等聯(lián)動(dòng)。