機構激辯2023年投資趨勢：價(jià)值風(fēng)格有望脫穎而出 結構性機會(huì )可期

    站在2023年的起點(diǎn)，機構對于2023年的投資機會(huì )普遍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。不過(guò)，對于價(jià)值風(fēng)格還是成長(cháng)風(fēng)格、港股還是A股、大票還是小票表現更亮眼，市場(chǎng)仍存在不小分歧。

    整體來(lái)看，更多機構認為，2023年尤其是上半年，價(jià)值風(fēng)格將占優(yōu)；2023年港股指數表現或優(yōu)于A(yíng)股，但從個(gè)股角度看，A股的結構性機會(huì )或許更加突出。

    價(jià)值風(fēng)格或占優(yōu)

    在經(jīng)歷了三年多的成長(cháng)風(fēng)格周期之后，價(jià)值風(fēng)格自2022年起已逐漸回歸。展望后市，不少基金經(jīng)理認為，2023年仍將是價(jià)值風(fēng)格突出的一年。

    仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰表示，2022年，以上證50為代表的價(jià)值風(fēng)格僅收獲有限相對收益，離絕對收益目標尚遠。2023年，在市場(chǎng)整體回暖的過(guò)程中，價(jià)值風(fēng)格有望脫穎而出，重回舞臺中央，看好低估值的核心資產(chǎn)在2023年的表現。

    華寶基金劉自強認為，從成長(cháng)與價(jià)值之間的估值扭曲度來(lái)看，成長(cháng)板塊的調整尚未完全結束，2023年上半年估計仍是價(jià)值方向占優(yōu)。受益于政策刺激的地產(chǎn)鏈、受益于政策優(yōu)化的消費和醫藥、受益于估值體系修復的大金融等均是較好配置方向。如果市場(chǎng)能夠持續企穩，價(jià)值與成長(cháng)之間的扭曲度修復到一個(gè)合理水平，市場(chǎng)大概率將開(kāi)始向偏成長(cháng)的風(fēng)格切換，高端制造或其他成長(cháng)賽道也會(huì )接力展現機會(huì )。

    不過(guò)，海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根則持相反觀(guān)點(diǎn)。在他看來(lái)，預計2023年A股營(yíng)收和盈利增速有望隨宏觀(guān)基本面上行。行業(yè)方面，2023年成長(cháng)風(fēng)格有望占優(yōu)。

    港股表現值得期待

    2022年，港股表現一波三折，并未像年初市場(chǎng)預期那么樂(lè )觀(guān)，恒生指數一年下跌15.46%。展望2023年，機構對于港股的表現較為樂(lè )觀(guān)。

    丹羿投資研報認為，2022年港股是一個(gè)縮量市場(chǎng)，隨著(zhù)海外資金重新流向新興市場(chǎng)，2023年港股又將變成增量資金市場(chǎng)。一方面港股整體估值低，已處于十年來(lái)的底部水平。而且，港股部分個(gè)股存在第二增長(cháng)曲線(xiàn)，業(yè)績(jì)增長(cháng)更明顯。另一方面，港股是一個(gè)離岸市場(chǎng)，散戶(hù)的持股比例較低。隨著(zhù)美國通脹預期見(jiàn)頂，海外資金快速回流新興市場(chǎng)，使港股近期反彈更加明顯，而海外資金回流趨勢仍然存在。

    聚鳴投資董事長(cháng)劉曉龍表示，港股經(jīng)歷了3年熊市，目前只反彈了2個(gè)月。之后增速可能變緩，甚至不排除短期回調，但是估值仍在低位水平。資金面上，過(guò)去流出的外資現在只回來(lái)一小部分。因此，對港股不會(huì )輕易減倉。不過(guò)，相聚資本總經(jīng)理梁輝認為，從擇股的角度來(lái)看，港股的個(gè)股機會(huì )不如A股。

    把脈核心資產(chǎn)

    對于2023年上半年還是下半年機會(huì )更好，市場(chǎng)分歧仍存。致順投資執行董事、首席投資官劉宏傾向于上半年機會(huì )更好，他表示：“2023年不僅是提振信心之年，也可視為中國經(jīng)濟新一輪周期的起點(diǎn)，短、中、長(cháng)期的經(jīng)濟需求有望全面激活。上半年，A股市場(chǎng)將呈現不容錯失的顯著(zhù)投資機會(huì )。”

    不過(guò)，萬(wàn)家基金基金經(jīng)理黃海則更看好2023年下半年機會(huì )。他表示，未來(lái)一個(gè)季度，估值不會(huì )有大調整，強預期可能把未來(lái)一兩個(gè)季度后的復蘇全部體現在了股價(jià)中。但在二季度下半階段，估值可能會(huì )有上行過(guò)程，二季度以后，市場(chǎng)整體會(huì )更加平穩、緩慢上漲。因此，更看好下半年的走勢。

    此外，對于大票還是小票占優(yōu)的問(wèn)題，市場(chǎng)也有分歧。聚鳴投資總經(jīng)理、基金經(jīng)理王文祥表示，2023年的宏觀(guān)經(jīng)濟將處在弱復蘇狀態(tài)，兩邊風(fēng)格體系可能會(huì )表現相當。一些隨著(zhù)政策變化波動(dòng)的核心資產(chǎn)，會(huì )有經(jīng)濟復蘇的預期及估值修復。同時(shí)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中影響比較大、與互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)相關(guān)、有一定成長(cháng)機會(huì )的中大票在全年可能會(huì )有較好表現。從節奏上看，一、二季度與政策相關(guān)度較高的中大票會(huì )表現更好，預計到下半年小票的機會(huì )更大。