央行罕見(jiàn)回籠資金并非預示緊貨幣

    牛年首個(gè)交易日，恰逢中期借貸便利（MLF）月度例行操作。央行18日發(fā)布公告稱(chēng)，當天開(kāi)展2000億元MLF操作，利率維持在2.95%不變；央行還開(kāi)展了200億元逆回購操作，中標利率持平于2.2%。

    從到期資金規?？?，由于春節假期間到期資金順延至工作日到期，昨日有2000億元MLF和2800億元逆回購到期，央行凈回籠資金規模高達2600億元，為近年少有的操作。

    受此影響，當天隔夜資金利率出現一定程度上行。不過(guò)，亦有不少分析人士強調，這并不代表新一輪“緊貨幣”過(guò)程再度啟動(dòng)。從市場(chǎng)資金利率的表現看，盡管隔夜利率上漲明顯，但央行更看重的7天期銀行間存款類(lèi)金融機構質(zhì)押式回購資金加權平均利率（DR007）當天依然表現穩定。

    “如何從逆回購和貨幣市場(chǎng)走勢中讀取貨幣政策的取向？一方面可以關(guān)注逆回購利率，另一方面可以關(guān)注DR007等市場(chǎng)主要利率。逆回購利率沒(méi)有變化，且DR007運行平穩，這體現出貨幣政策穩字當頭、不左不右的態(tài)度。”光大證券首席固定收益分析師張旭稱(chēng)。

    由于2月有2000億元MLF到期，本次新開(kāi)展的MLF為等量續作，中標利率連續11個(gè)月保持不變。為何此次MLF續作未延續1月的小幅縮量勢頭，東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，節前以1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）為代表的中期市場(chǎng)利率再度升至中期政策利率之上，為穩定市場(chǎng)預期，央行有必要通過(guò)注入中期流動(dòng)性，引導市場(chǎng)利率圍繞政策利率平穩波動(dòng)。此次等量續作MLF，有助于避免中期市場(chǎng)利率持續大幅高于中期政策利率，體現今年貨幣政策要“靈活精準、合理適度”的基調。

    從利率角度看，MLF操作利率是1年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）報價(jià)的參考基礎，自去年9月以來(lái)，兩者一直保持同步調整。由于最新續作的MLF利率維持不變，因此，最新LPR也有望保持不變。

    央行主管媒體《金融時(shí)報》昨日發(fā)文稱(chēng)，當前已不應過(guò)度關(guān)注央行操作數量，否則可能對貨幣政策取向產(chǎn)生誤解，重點(diǎn)關(guān)注的應當是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、MLF利率等政策利率指標，以及市場(chǎng)基準利率在一段時(shí)間內的運行情況。

    中信證券研究所副所長(cháng)明明表示，2020年下半年以來(lái)，貨幣政策步入回歸常態(tài)的過(guò)程，而回歸常態(tài)的特征之一便是市場(chǎng)利率圍繞政策利率運行，這也是央行貨幣政策短期操作節奏的主要目標。目前看，DR007中樞高于7天逆回購操作利率，1年期同業(yè)存單利率也高于1年期MLF操作利率，在存在流動(dòng)性缺口的背景下，預計春節假期后貨幣政策短期不會(huì )明顯收緊，大概率引導市場(chǎng)利率圍繞政策利率運行。目前貨幣政策仍然是以穩為主，尚不需要擔憂(yōu)貨幣政策的轉向。