央行連續兩個(gè)月加量續作MLF 加大向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性

    本報記者 劉琪

    4月24日，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）發(fā)布公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年4月25日（周五），將以固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標方式開(kāi)展6000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為1年期。

    鑒于本月MLF到期量為1000億元，故央行MLF口徑將實(shí)現凈投放5000億元。這也將是央行連續第二個(gè)月加量續作MLF。3月份，央行開(kāi)展4500億元MLF，對沖3870億元到期量后實(shí)現凈投放630億元。

    東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，央行連續兩個(gè)月加量續作MLF，而且本月加量幅度較上月的630億元顯著(zhù)擴大，表明央行加大了通過(guò)MLF向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性的力度。一方面，本月啟動(dòng)今年1.3萬(wàn)億元超長(cháng)期特別國債和5000億元特別國債發(fā)行，加之未來(lái)一段時(shí)間地方政府債券還會(huì )保持較快發(fā)行節奏，都意味著(zhù)債市將迎來(lái)更大規模的發(fā)行高峰，需要央行通過(guò)適當的流動(dòng)性安排，確保政府債券順利發(fā)行，體現了貨幣政策與財政政策之間的協(xié)調配合。另一方面，4月份外部經(jīng)貿環(huán)境驟然發(fā)生變化，宏觀(guān)政策將在穩增長(cháng)方向顯著(zhù)加力。其中，央行大幅加量續作MLF，體現了保持流動(dòng)性充裕，加大對實(shí)體經(jīng)濟支持力度的政策取向，釋放了貨幣政策發(fā)力穩增長(cháng)的信號。

    除了1000億元MLF到期外，4月份還有1.2萬(wàn)億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購以及5000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購到期。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，本月MLF加大投放規模也可能是為了配合對沖買(mǎi)斷式逆回購的到期壓力。

    王青預計，本月央行買(mǎi)斷式逆回購也會(huì )處于較大規模凈投放狀態(tài)。

    明明則認為，4月份受外部因素影響，市場(chǎng)對寬貨幣發(fā)力對沖的預期較為充足。不過(guò)，4月份以來(lái)總量降息、降準工具并未落地。當下央行選擇先行加大MLF凈投放規模，預計降準等數量端寬貨幣工具4月份進(jìn)一步加碼的可能性縮小。往后看，長(cháng)期視角下降準等政策工具必要性仍高。

    此外，自3月份起，MLF操作由單一價(jià)位中標調整為多重價(jià)位中標（即美式招標），不再有統一的中標利率，這標志著(zhù)MLF利率的政策屬性完全淡出，MLF回歸流動(dòng)性投放工具定位，與其他各期限工具一同構成央行流動(dòng)性工具體系。

    “政策利率屬性淡出后，MLF的工具定位也更為清晰，即聚焦于提供1年期流動(dòng)性。”業(yè)內專(zhuān)家表示，目前央行流動(dòng)性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長(cháng)期有降準、國債買(mǎi)賣(mài)，中期有MLF、買(mǎi)斷式逆回購操作以及各類(lèi)結構性工具，短期有公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購、臨時(shí)隔夜正、臨時(shí)隔夜逆回購。未來(lái)央行流動(dòng)性管理將更加高效精準，調控力度和節奏更加科學(xué)靈活，更好兼顧多重目標。