年入13億元的朝云集團通過(guò)港交所聆訊 成立白旗下首個(gè)上市公司

    本報記者 許潔 見(jiàn)習記者 李豪悅

    立白作為國內幾大堅持不上市的巨頭之一，如今也難抵上市“誘惑”。

    近期，立白子公司朝云集團有限公司通過(guò)港交所聆訊即將上市。據了解，摩根大通、中金公司為其聯(lián)席保薦人。按照此前的消息顯示，朝云集團擬募資約3億美元。

    灼識咨詢(xún)報告指出，朝云集團在2015年至2019年間過(guò)往五年，按零售額計，在中國家居護理行業(yè)本土公司中位列第三、并在中國家居護理行業(yè)的所有公司中排名第四，占2019年市場(chǎng)份額的6.3%。

    在行業(yè)一直位列前茅的朝云集團，上市后是否也能保持水準一飛沖天？

    業(yè)務(wù)偏單一

    “蚊香”貢獻超六成營(yíng)收

    朝云集團身處一個(gè)成長(cháng)空間巨大的賽道。據灼識咨詢(xún)報告，中國的家居護理市場(chǎng)規模占整個(gè)日化市場(chǎng)的比例相較于發(fā)達國家偏低，2015-2019年家居護理市場(chǎng)零售額規模從339億元增至458億元，復合增長(cháng)率7.8%，高于全球增速3.6%，預計2024年可達694億元，2019-2024年的復合增速為8.7%，未來(lái)增長(cháng)空間較大。

    官方資料介紹，朝云集團致力于打造一站式多品類(lèi)家居護理及個(gè)人護理平臺，覆蓋殺蟲(chóng)驅蚊、家居清潔、空氣護理、個(gè)人護理、寵物護理等產(chǎn)品，主要涉及七個(gè)核心品牌，即威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強的尾巴及德是。其中公司的核心產(chǎn)品超威殺蟲(chóng)驅蚊產(chǎn)品、威王殺菌消毒液等都是市面上耳熟能詳的品牌。

    從營(yíng)收來(lái)看，朝云集團對得起“國民級”的地位。招股書(shū)顯示，朝云集團2017年、2018年、2019年和2020年前9個(gè)月（前三季度）營(yíng)收分別為13.46億元、13.50億元、13.83億元、14.60億元；期內利潤（凈利潤）分別為1.70億元、1.77億、1.84億元和2.15億元。

    值得一提的是，朝云集團覆蓋的產(chǎn)品雖多，但支撐主要營(yíng)收的依然是驅蚊產(chǎn)品。招股書(shū)顯示，在2017-2019年和2020年第一季度，公司驅蚊類(lèi)產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別為68.4%、69.4%、63.3%、70.8%及61.5%，均超過(guò)了六成。

    過(guò)度依賴(lài)單一品類(lèi)也讓公司暗藏風(fēng)險。招股書(shū)提到，如果該公司的殺蟲(chóng)驅蚊產(chǎn)品不再受青睞且公司沒(méi)有及時(shí)推出替代產(chǎn)品，公司的銷(xiāo)售額及利潤可能會(huì )大幅下降。

    家居衛生行業(yè)一名不愿具名的資深人士告訴《證券日報》記者，家衛行業(yè)是非常傳統的成熟行業(yè)，企業(yè)競爭也非常厲害。天眼查數據顯示，僅2019年新增驅蚊相關(guān)企業(yè)便超過(guò)2千家。

    盤(pán)古智庫高級研究員江瀚向《證券日報》記者表示，“殺蟲(chóng)這個(gè)市場(chǎng)相對而言周期性比較強，產(chǎn)品過(guò)于單一的確存在一定風(fēng)險。隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的不斷加強，對于朝云集團這樣的公司來(lái)說(shuō)，也有比較大的競爭壓力，如何能讓這種剛需產(chǎn)品，或者說(shuō)不是那么有防御門(mén)檻的產(chǎn)品真正長(cháng)期競爭下去，朝云集團要做的事情還是很多。”

    明顯依賴(lài)立白渠道

    是糖也是霜

    事實(shí)上，朝云集團的“國民級”地位離不開(kāi)立白。天眼查APP顯示，朝云集團成立于2006年，隸屬于立白集團，發(fā)起人為陳凱旋與陳凱臣兩兄弟。

    此外，朝云集團IPO前，立白創(chuàng )始人陳凱旋及陳凱臣兩兄弟，以及各自配偶合計持股99%。目前，擔任朝云集團董事長(cháng)兼首席執行官的為陳凱臣之女陳丹霞，她此前曾擔任立白集團董事并負責超威事業(yè)部。

    而朝云集團從生產(chǎn)到銷(xiāo)售都在依賴(lài)立白的渠道。招股書(shū)顯示，朝云集團通過(guò)與立白簽訂銷(xiāo)售框架協(xié)議，獲得立白48家大客戶(hù)（包括沃爾瑪、家樂(lè )福等全國性、區域性大賣(mài)場(chǎng)、超市、百貨商店及便利店）銷(xiāo)售，目前覆蓋了約11000個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)。招股書(shū)也提到，朝云集團在廣州番禺及江西安福有兩大生產(chǎn)基地，在銷(xiāo)售貨品需求量最大的時(shí)節，還將部分生產(chǎn)外包給立白集團及其他第三方制造商。

    截至2017年、2018年、2019年和截至2020年3月31日止三個(gè)月，朝云集團向前五大客戶(hù)采購占比總共大約為40%-50%之間，但僅向立白集團做出的采購占比分別達到了20.8%、15.8%、29.1%及18.8%。

    不可否認，這種關(guān)系確實(shí)會(huì )為朝云集團帶來(lái)一定優(yōu)勢。HHC投資管理公司董事長(cháng)劉兆瑞向《證券日報》記者表示，“一方面，我國家居護理和清潔零售市場(chǎng)是個(gè)集中度低且渠道分散的競爭型市場(chǎng)。如果能更多通過(guò)非立白渠道銷(xiāo)售，從第三方獲取更大的市場(chǎng)份額，當然是包括立白在內的朝云股東喜聞樂(lè )見(jiàn)的。另一方面，若立白的品牌、銷(xiāo)售及供應能力都能幫助朝云更好地成長(cháng)，又有什么必要急于‘背靠大樹(shù)不乘涼’呢？”

    但是，長(cháng)期依賴(lài)立白提供的渠道也存在風(fēng)險。“對于朝云集團來(lái)說(shuō)，雖然不是必須‘去立白化’，但未來(lái)至少需要多元的市場(chǎng)訂單。比如立白削減訂單或者改換供應商的話(huà)，他能否在短時(shí)間內迅速讓自己的產(chǎn)能可以有供應商填補出來(lái)，這才是最需要做的事情。”江瀚說(shuō)道。

（編輯 喬川川）