并購重組熱度高 市場(chǎng)活躍度料提升

    據數據統計，1月近80家上市公司發(fā)布或更新重大重組事件公告。

    中國證券報記者梳理發(fā)現，今年以來(lái)，并購重組交易模式更加豐富，“A并A”、吸收合并、協(xié)議收購、資產(chǎn)置換等交易模式不斷涌現。專(zhuān)家認為，隨著(zhù)并購重組注冊制改革穩步推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)標的通過(guò)并購重組實(shí)現證券化意愿增加，2023年并購重組市場(chǎng)有望更加活躍。

    交易模式豐富

    從多家上市公司發(fā)布的并購重組公告看，今年以來(lái)，并購重組市場(chǎng)活躍。其中，“A并A”交易熱度提升。

    考慮到“A并A”交易兼具資產(chǎn)重組和上市公司收購兩項屬性，市場(chǎng)人士認為，該模式有望成為常態(tài)。“隨著(zhù)注冊制穩步推進(jìn)，A股公司殼資源價(jià)值逐步降低，二級市場(chǎng)股價(jià)越來(lái)越反映其內在資產(chǎn)價(jià)值和產(chǎn)業(yè)價(jià)值。一些具備核心競爭力的中小公司成為行業(yè)龍頭公司并購標的。”聯(lián)儲證券總裁助理尹中余說(shuō)。

    除“A并A”外，今年以來(lái)，并購重組交易模式更加豐富，吸收合并、協(xié)議收購、資產(chǎn)置換等模式不斷涌現，跨境并購并不鮮見(jiàn)。

    “對傳統制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，用并購重組方式掌握新業(yè)務(wù)、新技術(shù)，有利于企業(yè)自身發(fā)展。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂表示，通過(guò)并購重組打通上下游，有助于企業(yè)分攤風(fēng)險，甚至實(shí)現跨行業(yè)發(fā)展。

    并購重組效率提高

    并購重組市場(chǎng)活躍，離不開(kāi)并購重組注冊制改革的穩步推進(jìn)。

    目前，“兩板一所”（科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所）重大資產(chǎn)重組已實(shí)施注冊制。“并購重組注冊制改革簡(jiǎn)化了相關(guān)行政審批事項，提升了并購重組的整體效率。”陳靂表示。

    注冊制下，并購重組行為進(jìn)一步市場(chǎng)化、理性化。正如中國上市公司協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)孫念瑞所言，隨著(zhù)并購重組相關(guān)法律規范的修訂和配套監管措施的推出，蹭熱點(diǎn)、炒概念、“三高”并購大幅減少。在汲取前幾年盲目擴張、跟風(fēng)炒作的教訓后，并購行為日趨理性，圍繞主業(yè)轉型升級、服務(wù)實(shí)體的市場(chǎng)化并購案例明顯增多。

    華泰聯(lián)合證券研報稱(chēng)，發(fā)行上市常態(tài)化使并購市場(chǎng)主體持續增加，市場(chǎng)化定價(jià)機制使新股發(fā)行價(jià)格加速分化、回歸合理區間，IPO與并購退出相比估值差異減小，優(yōu)質(zhì)標的通過(guò)并購重組實(shí)現證券化意愿增加。

    對于如何進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)并購重組主渠道功能，市場(chǎng)人士建議，監管部門(mén)應注重并購資產(chǎn)的合規性審查，同時(shí)，優(yōu)化相關(guān)機制，在并購重組選擇上賦予企業(yè)更大自主權，進(jìn)一步提高并購重組市場(chǎng)化程度，持續激發(fā)和釋放市場(chǎng)主體活力。

    “A并A”案例數量趨升

    市場(chǎng)人士預期，隨著(zhù)并購重組注冊制改革穩步推進(jìn)，并購重組市場(chǎng)交易將更加活躍。

    從并購重組模式看，“A并A”案例數量有望繼續增多。“具有潛力的中小上市公司是重要并購標的，實(shí)現規模經(jīng)濟的戰略性新興產(chǎn)業(yè)會(huì )出現更多‘A并A’案例。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝說(shuō)。

    跨境并購重組案例有望持續上升。北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院副教授胡聰慧表示，人民幣匯率企穩回升，為A股企業(yè)出海并購支付創(chuàng )造了有利條件；2022年全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷了較大的回落，有大批優(yōu)秀企業(yè)估值相對便宜，為A股上市公司在全球范圍內進(jìn)行收購整合戰略資源提供了機會(huì )。

    從并購重組參與方看，國有上市公司仍將是并購重組市場(chǎng)的重要參與者。國聯(lián)證券首席策略分析師張曉春認為，經(jīng)營(yíng)效率低且在集團內部存在同業(yè)競爭的央企上市公司或存在重組整合預期。