10月15日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    軍工：科工收購中航直升機100%股權，看好行業(yè)右側+逆周期下的持續上行。重點(diǎn)：科工收購中航直升機100%股權，有望利好科工與中直股份?；久妫簹w母/預收增超30%，報表進(jìn)入右側階段Q3預計持續放量。目前配置觀(guān)點(diǎn)：分級基金下折后反彈鐵律或現，反向配置價(jià)值凸顯。投資建議：本周關(guān)注熱點(diǎn)主機&調整后白馬股：中直股份\中航科工\中航沈飛；中航機電（獨立覆蓋）、中航電子/中航光電/航天電子（與電子覆蓋）。1）稀缺主機廠(chǎng)：中直股份、中航沈飛、中航科工、內蒙一機。2）配套白馬：中航光電、中航機電、中航電子、航天電子。3）自主可控熱點(diǎn)：航錦科技、振華科技、金信諾等。

    【東吳證券】

    通信：上周通信板塊下跌，跑輸大盤(pán)。1、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《完善促進(jìn)消費體制機制實(shí)施方案（2018—2020年）》，加快推進(jìn)5G商用加大網(wǎng)絡(luò )提速降費力度。2、中興通訊5GCommonCore核心部署vEPC，推動(dòng)5G快速商用落地。3、百度與華為在5GMEC領(lǐng)域達成戰略合作，強勁擴展5G布局版圖。

    【銀河證券】

    宏觀(guān)：人民幣9月平均匯率同比貶值4.2%，一定程度上對沖關(guān)稅壓力。海關(guān)總署9月份出口增速數據按人民幣計價(jià)為17%，按美元計價(jià)14.5%，強于預期。主要國家增長(cháng)形勢分化外部貿易環(huán)境延續承壓。貿易順差預計降至低位，今年經(jīng)常項目預計略有盈余。貨幣政策應聚焦國內，保證貨幣金融環(huán)境有利于穩增長(cháng)促改革。無(wú)論從經(jīng)濟基本面還是中國客觀(guān)面臨的貨幣政策環(huán)境看，人民幣匯率在一定時(shí)期內都難以對美元形成強勢。

    策略：近一周，上證綜指創(chuàng )下了自今年2月份以來(lái)最大周跌幅。目前來(lái)看，主要原因為美股下跌引發(fā)的風(fēng)險外溢。美聯(lián)儲加息鮑威爾鷹派講話(huà)導致美債收益率超預期上行，引發(fā)投資者恐慌性?huà)伿墼斐擅拦纱蠓碌?。同時(shí)，9月PMI不及預期疊加人民幣匯率貶值，市場(chǎng)對國內經(jīng)濟下滑的擔憂(yōu)，導致風(fēng)險偏好進(jìn)一步下降。對于后市，短期應保持謹慎，等待市場(chǎng)企穩。關(guān)注國內利好因素和外圍市場(chǎng)波動(dòng)，如果國內有新的刺激因素，有可能形成反彈。中長(cháng)期看，中美博弈和國內去杠桿這兩大因素依舊是影響市場(chǎng)的主要矛盾，其復雜性決定了對于估值影響的長(cháng)期性。

    醫藥：我們繼續對醫藥板塊保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，醫藥板塊目前估值已經(jīng)創(chuàng )了近10余年的新低，大量公司估值進(jìn)入10-20倍PE區間，具有較高性?xún)r(jià)比。我們一方面持續看好各子行業(yè)的龍頭公司，另一方面看好低估值的，PEG小于1的個(gè)股，如OTC板塊，重點(diǎn)推薦仁和藥業(yè)。

    【渤海證券】

    非銀金融：股權質(zhì)押、自營(yíng)業(yè)務(wù)是目前影響券商營(yíng)收、板塊估值的負面因素；證監會(huì )放寬小額并購重組，政策環(huán)境有所改善。2018年四季度券商板塊的投資邏輯主要是收入增速高的大券商：行業(yè)收入水平差距越來(lái)越大，建議關(guān)注：中信證券（600030.SH，規模大、增速高）、華泰證券（601688.SH，公司引入阿里作為戰略投資者，開(kāi)始市場(chǎng)化改革）以及招商證券（600999.SH，招商局股東帶動(dòng)一帶一路建設，長(cháng)期看好二者聯(lián)動(dòng)）。

    新能源汽車(chē)：9月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量12.1萬(wàn)輛，同比增長(cháng)54.8%，環(huán)比增長(cháng)19.80%。我們認為，供給創(chuàng )造需求依然是后補貼時(shí)代新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)保持快速增長(cháng)的邏輯，新產(chǎn)品的更新?lián)Q代節奏加快，合資車(chē)企紛紛推出新能源車(chē)型，消費者的選擇面進(jìn)一步擴大，只有爆款車(chē)型才能積聚人氣，激發(fā)終端消費需求；在補貼持續退坡的預期下，車(chē)型升級是新能源汽車(chē)發(fā)展的必經(jīng)之路，汽車(chē)產(chǎn)品結構將繼續上移，明后年產(chǎn)銷(xiāo)將因新能源汽車(chē)積分正式考核而有望加速提升；同時(shí)新能源汽車(chē)股比放開(kāi)也有利于吸引外資企業(yè)加快在華布局，推動(dòng)我國新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級。建議關(guān)注具備技術(shù)研發(fā)和客戶(hù)渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，維持新能源汽車(chē)板塊“看好”評級，推薦比亞迪（002594）、北汽藍谷（600733）、宇通客車(chē)（600066）、寧德時(shí)代（300750）。

    智能汽車(chē)方面，目前智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)發(fā)展仍處于初級階段，隨著(zhù)政策支持力度不斷加大、自動(dòng)駕駛汽車(chē)測試道路進(jìn)一步開(kāi)放、自動(dòng)駕駛路測牌照陸續發(fā)放，爆款產(chǎn)品推動(dòng)供給創(chuàng )造需求效應有望顯現，未來(lái)汽車(chē)電子與ADAS裝配率有望快速上升，我們堅定看好汽車(chē)電子、ADAS領(lǐng)域的投資機會(huì )，建議關(guān)注拓普集團（601689）、星宇股份（601799）、德賽西威（002920）、保隆科技（603197）。