10月18日券商晨會(huì )研報匯編

    【浙商證券】

    汽車(chē)：9月產(chǎn)/批/零量同比均尚未轉正，庫存系數環(huán)比持平，折扣率擴大。2019年是乘用車(chē)需求景氣復蘇之年，演繹模式類(lèi)似于2012年，但有三大不同點(diǎn)：1）貿易戰帶來(lái)汽車(chē)關(guān)稅下調及股比放開(kāi)的深遠影響。2）增值稅下調3%促進(jìn)汽車(chē)消費。3）國六提前實(shí)施帶來(lái)自主準備不足。綜合“銷(xiāo)量增速+單車(chē)盈利+估值水平”三大指標看，繼續看好乘用車(chē)相關(guān)板塊景氣見(jiàn)底復蘇的投資機會(huì )。1）銷(xiāo)量增速已見(jiàn)底處于復蘇中，向上彈性與GDP增速正相關(guān)（受中美貿易戰進(jìn)程影響）。2）單車(chē)盈利最差大概率是中報業(yè)績(jì)，但因競爭格局改善周期長(cháng)，盈利恢復節奏及向上彈性不能過(guò)于樂(lè )觀(guān)。3）估值水平處于歷史低位，吸引力強。配置上優(yōu)先整車(chē)【廣汽集團+上汽集團+長(cháng)安汽車(chē)+江鈴汽車(chē)+長(cháng)城汽車(chē)】，其次零部件【星宇股份+萬(wàn)里揚+拓普集團】。另外繼續推薦國六升級產(chǎn)業(yè)鏈最受益標的【中國汽研】。新能源汽車(chē)整車(chē)重點(diǎn)關(guān)注【比亞迪】。

    化工：華峰氨綸（002064）；氨綸仍處于底部位置，明年看重慶新產(chǎn)能放量。2019年前三季度累計盈利35，000.00萬(wàn)元37，000.00萬(wàn)元；比上年同期增長(cháng)-2.46%至3.12%；Q3單季度凈利潤為11，284.03萬(wàn)元13，284.03萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)：1.95%至20.02%。氨綸處于底部區間，公司盈利良好，符合預期；華峰重慶氨綸有限公司10萬(wàn)噸/年差別化氨綸項目一期已于9月進(jìn)入調試階段；預計四季度會(huì )貢獻部分業(yè)績(jì)；銷(xiāo)售價(jià)格：2019年Q3單季度氨綸40D主流均價(jià)在30050元/噸，環(huán)比二季度32247元/噸，有小幅下滑；同比去年同期35880元/噸，下滑幅度達16%；成本與利潤：主要原材料PTMEG和純MDI也有所下滑，其中PTMEG同比下降14%；純MDI下滑達35%；綜合看，氨綸價(jià)差相對于去年同期基本持平，下降約2.4%，或130元/噸。中小規模企業(yè)，繼續維持虧損局面，并且有所加劇。

    【中原證券】

    宏觀(guān)策略：周四A股市場(chǎng)承接前日小幅回調的慣性繼續縮量震蕩，由于各大主流板塊均處于蓄勢整理之后，滬指目前暫時(shí)在3000點(diǎn)下方獲得了短暫的平衡，短期內股指向上或者向下突破的難度均不小，縮量整理的格局可能仍將繼續保持。我們認為未來(lái)股指突破盤(pán)局依然需要外力的提振和影響，建議投資者近期繼續關(guān)注上市公司三季報發(fā)布的情況，國內政策面，資金面以及外部因素的變化情況。預計滬指短線(xiàn)繼續在3000點(diǎn)下方小幅整理的可能較大，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)短線(xiàn)圍繞1650點(diǎn)蓄勢震蕩的可能較大。我們建議投資者短線(xiàn)暫時(shí)觀(guān)望，中線(xiàn)建議繼續關(guān)注部分低估值績(jì)優(yōu)藍籌股的投資機會(huì )。

    通信行業(yè)：運營(yíng)商用戶(hù)紅利消退，亟需向優(yōu)質(zhì)新興業(yè)務(wù)轉型：中國移動(dòng)和中國電信8月份移動(dòng)用戶(hù)、4G用戶(hù)和寬帶用戶(hù)增數均有所回落，而中國聯(lián)通用戶(hù)增數較7月有所抬升。1-8月三大運營(yíng)商業(yè)務(wù)收入累計完成8881億元，同比下降0.02%，其中固定通信業(yè)務(wù)收入平穩，1-8月三家運營(yíng)商實(shí)現固定通信業(yè)務(wù)收入2800億元，同比增長(cháng)9.5%。當前通信板塊的核心投資邏輯是5G產(chǎn)業(yè)鏈和華為產(chǎn)業(yè)鏈兩條線(xiàn)相互交織推動(dòng)行情向縱深發(fā)展。通信板塊從上游基站器件到中游主設備及運營(yíng)商再到下游新興應用會(huì )出現周期輪動(dòng)，這種輪動(dòng)可能會(huì )在未來(lái)的長(cháng)周期反復出現。上游設備側繼續推薦光模塊、射頻器件以及PCB領(lǐng)域相關(guān)標的。下游應用端持續關(guān)注云計算相關(guān)領(lǐng)域。

    【財富證券】

    房地產(chǎn)：2019年9月，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊單月跌幅1.29%，跑贏(yíng)上證綜指0.63pcts，跑贏(yíng)滬深300指數0.89pcts。受行業(yè)政策收緊影響，房地產(chǎn)板塊漲幅在28個(gè)一級行業(yè)中排名第10位。子板塊中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊單月漲幅1.48%，園區開(kāi)發(fā)板塊單月跌幅1.38%，拖累指數。9月，行業(yè)銷(xiāo)售情況整體回暖，各主流房企銷(xiāo)售業(yè)績(jì)更是交出了亮眼的業(yè)績(jì)答卷，增速亮眼。（2）在行業(yè)處于冷周期中，房企大多依然保持謹慎拿地態(tài)度。建議關(guān)注具有銷(xiāo)售業(yè)績(jì)維持較高增速、未來(lái)業(yè)績(jì)有支撐的招商蛇口、保利地產(chǎn)和中南建設；建議中報業(yè)績(jì)亮眼的金地集團和陽(yáng)光城；建議關(guān)注土地儲備集中于一二線(xiàn)的首開(kāi)股份；融資政策收緊，建議關(guān)注現金流量充足、凈負債率低的萬(wàn)科A。

    電子元件：華為從四個(gè)方面闡述了公司目前的經(jīng)營(yíng)情況。運營(yíng)商業(yè)務(wù)方面，隨著(zhù)全球5G商用規模部署加速，目前華為已和全球領(lǐng)先運營(yíng)商簽定了60多個(gè)5G商用合同，40多萬(wàn)個(gè)5GMassiveMIMOAAU發(fā)往世界各地。光傳輸、數據通信、IT等生產(chǎn)供應情況平穩增長(cháng)?？偟膩?lái)說(shuō)，華為三季報符合預期。單三季度2095億，同比增長(cháng)27%，與二季度同比13%的增速相比有了較大的提升。銷(xiāo)量方面，單三季度出貨量6700萬(wàn)臺，三季度合計1.85億臺，同比增長(cháng)26%，完成全年2.7億臺的目標問(wèn)題不大。結合此前任正非的采訪(fǎng)，5G產(chǎn)品的部件去美化基本完成，不論貿易摩擦結果如何，華為推動(dòng)核心器件國產(chǎn)替代的腳步不會(huì )停止。此外，結合海外消息，谷歌或于近期恢復對華為的服務(wù)供應，若能達成協(xié)議，華為海外終端業(yè)務(wù)有望從重創(chuàng )中恢復過(guò)來(lái)，建議持續關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈。