2月10日券商晨會(huì )研報匯編

    【渤海證券】

    非銀金融行業(yè)：上周，受新冠疫情影響，春節后的第一個(gè)交易日A股三大股指集體下挫，具有高β屬性的券商板塊下跌幅度超過(guò)大盤(pán)。隨后，市場(chǎng)行情從疫情的短期沖擊中迅速恢復，各大指數均持續反彈。我們認為，A股市場(chǎng)表現出的強勁韌性是各機構對中國經(jīng)濟基本面長(cháng)期向好趨勢的一種認同。從對券商的影響來(lái)看，上周滬深兩市日均股基成交額達8795.24億元，環(huán)比前一周增長(cháng)了14.76%，表明投資者風(fēng)險偏好有所回升，對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)影響不大。需要注意的是，短期來(lái)看疫情對資本市場(chǎng)影響的不確定性依然較大，需要關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)影響下信用業(yè)務(wù)面臨的信用風(fēng)險。長(cháng)期來(lái)看，如果疫情短期內得不到有效控制還將會(huì )對券商線(xiàn)下業(yè)務(wù)的開(kāi)展產(chǎn)生一定影響，如投行業(yè)務(wù)等。但隨著(zhù)監管層逆周期調控措施的持續加碼，我們認為疫情對線(xiàn)下業(yè)務(wù)的影響也僅局限于業(yè)績(jì)兌現節奏上，整體而言影響不大。券商板塊上漲的驅動(dòng)因素主要包括資本市場(chǎng)改革、流動(dòng)性以及A股市場(chǎng)上漲帶動(dòng)的β屬性，在資本市場(chǎng)深化改革進(jìn)程中，以上因素都將得到兌現。我們維持對行業(yè)的長(cháng)期看好，龍頭券商憑借雄厚的資本實(shí)力和風(fēng)控能力，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商的投資價(jià)值，推薦中信證券（600030.SH）、國泰君安（601211.SH）、華泰證券（601688.SH）

    新能源汽車(chē)：中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )向銀保監等部門(mén)遞交報告，呼吁階段性政策支持；2）工信部：疫情期間新車(chē)公告、合格證在線(xiàn)辦理，雙積分報告延期提交；3）北京2020年新能源汽車(chē)個(gè)人指標5.42萬(wàn)個(gè)，比2019年多200個(gè)指標配額；4）通用汽車(chē)公布新一代電動(dòng)化架構，凱迪拉克首款純電動(dòng)車(chē)4月推出；5）福特汽車(chē)宣布高層管理團隊調整，加速向智能汽車(chē)轉型。預計疫情對全年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)影響有限，增速走勢可能呈現前低后高；在新能源汽車(chē)方面，大眾、福特、通用等國際車(chē)企更新并加速了電動(dòng)化和智能化轉型，隨著(zhù)國際車(chē)企的投資布局加大、進(jìn)程加快，新能源汽車(chē)的成長(cháng)與投資邏輯已轉變?yōu)槿蜻壿?，行業(yè)“鯰魚(yú)”效應將越發(fā)明顯，供給改善將不斷提升新能源汽車(chē)性?xún)r(jià)比，國內新能源汽車(chē)市場(chǎng)結構將獲得持續性改善。國內進(jìn)入并綁定特斯拉、大眾等國際車(chē)企供應鏈的公司將受益，如拓普集團（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、寧德時(shí)代（300750，電新組覆蓋）、均勝電子（600699）、中鼎股份（000887）、華域汽車(chē)（600741），以及進(jìn)入大眾的主要電池供應商LG化學(xué)和寧德時(shí)代供應鏈的企業(yè)，如先導智能（300450）、璞泰來(lái)（603659）、恩捷股份（002812），能在激烈的競爭中生存下來(lái)并脫穎而出的自主車(chē)企，如比亞迪（002594）、宇通客車(chē)（600066）。

    【天風(fēng)證券】

    通信：遠程辦公短期需求爆發(fā)，國內SaaS環(huán)境迎來(lái)深遠影響。目前各大廠(chǎng)商均在推行免費的體驗，SaaS類(lèi)軟件的下載和客戶(hù)注冊量迎來(lái)高增，預計后續很多會(huì )轉化成付費用戶(hù)，從而加速行業(yè)發(fā)展。云視頻借勢強勢崛起，行業(yè)化應用是未來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。預計2022年國內視頻會(huì )議市場(chǎng)規模達到445.7億元。短期事件催化行業(yè)加速發(fā)展，同時(shí)遠程辦公和云視頻是行業(yè)未來(lái)長(cháng)期大趨勢。視頻應用：重點(diǎn)推薦：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò )、會(huì )暢通訊、星網(wǎng)銳捷；關(guān)注：齊心集團（輕工覆蓋）、二六三、蘇州科達（計算機覆蓋）、三愛(ài)富（商社覆蓋）；建議關(guān)注：視頻編解碼：當虹科技（科創(chuàng )）、捷成股份（傳媒覆蓋）、數碼視訊；顯控設備：淳中科技（計算機覆蓋）、興圖新科（科創(chuàng )）；遠程辦公：金山辦公（科創(chuàng )）、致遠互聯(lián)（科創(chuàng )）、泛微網(wǎng)絡(luò )（計算機覆蓋）。

    半導體：漲價(jià)的原因可以歸結為四個(gè)字：供需失配。論到存儲的本質(zhì)，需求端理論上是無(wú)限增長(cháng)的，下游產(chǎn)品的迭代會(huì )形成需求動(dòng)能，供給端則會(huì )因為廠(chǎng)商的產(chǎn)能調整而出現偏差，在需求和供給增長(cháng)速度不完全匹配的情況下，就會(huì )觸發(fā)存儲價(jià)格的變化。投資建議：根據預測的存儲芯片漲價(jià)趨勢，建議關(guān)注：兆易創(chuàng )新/北京君正/瀾起科技。

    【東吳證券】

    食品飲料：以全年乃至更長(cháng)視角白酒行業(yè)消費升級+集中度提升邏輯不改，考慮到MSCI納入因子提升和外資偏好，持續看好板塊超額收益，雖市場(chǎng)有所波動(dòng)，板塊仍存在結構性機會(huì )，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦品牌力強勁的高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖，低端酒第一品牌順鑫農業(yè)，次高端龍頭山西汾酒以及彈性品種洋河股份，建議關(guān)注受益省內消費升級的地產(chǎn)酒今世緣、古井貢酒。建議積極關(guān)注重慶啤酒、青島啤酒、珠江啤酒。此外，大眾消費板塊需求穩健，受經(jīng)濟波動(dòng)影響弱，繼續以格局思維把握，推薦雙匯發(fā)展、絕味食品、伊利股份、恒順醋業(yè)、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠以及邊際改善標的湯臣倍健，建議關(guān)注香飄飄、涪陵榨菜。

    紡織服裝行業(yè)：基于年后線(xiàn)下銷(xiāo)售受阻，對于傳統品牌沖擊較大，且沖擊幅度與疫情發(fā)展情況相關(guān)，暫時(shí)難以估計。因此從阻力最小的投資方向選擇角度，影響相對可控的電商與制造龍頭是當前相對較好的避險標的（僅受開(kāi)工與物流影響），A股重點(diǎn)關(guān)注南極電商、開(kāi)潤股份、健盛集團、華孚時(shí)尚、百隆東方等，港股關(guān)注申洲國際、天虹紡織等。同時(shí)建議長(cháng)期投資者密切關(guān)注品牌龍頭的調整幅度，從競爭格局角度判斷，疫情將大大加劇行業(yè)洗牌力度，長(cháng)期而言行業(yè)的競爭格局將更加清晰，品牌龍頭的競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注安踏體育、波司登、李寧等。