2月18日券商晨會(huì )研報匯編

    【財富證券】

    宏觀(guān)策略：A股放量大漲，題材股持續輪動(dòng)。截止收盤(pán)，上證綜指漲2.28%，中小板指漲3.00%，創(chuàng )業(yè)板指漲3.72%；行業(yè)板塊方面，國防軍工、通信、電子漲幅居前，家用電器、食品飲料、房地產(chǎn)漲幅居后；主題概念方面，航母指數、網(wǎng)絡(luò )可視化指數、十大軍工集團指數漲幅居前。市場(chǎng)迎來(lái)政策多重利好，繼續維持高風(fēng)險偏好。政策逐步發(fā)力，市場(chǎng)短期仍需關(guān)注疫情變化。2月12日中央政治局召開(kāi)會(huì )議強調，把新冠肺炎疫情影響降到最低，保持經(jīng)濟平穩運營(yíng)和社會(huì )和諧穩定，努力實(shí)現黨中央確定的各項目標任務(wù)。會(huì )議指出，要加大宏觀(guān)政策調節力度，針對疫情帶來(lái)的影響，研究制定相應的政策措施，并指出要積極擴大內需、穩定外需。疫情對一季度基本面短期影響明顯，但政策預期的增強或對沖短期影響。此次金融系統率先發(fā)力，包括央行降低MLF和LPR利率等。對比往年2020年受疫情影響，返程開(kāi)工緩慢，全國累計發(fā)送旅客量同比下降47.5%，復工延遲導致生產(chǎn)恢復較慢，傳統行業(yè)影響更大于新型行業(yè)，市場(chǎng)仍需要市場(chǎng)消化此次疫情帶來(lái)的負面影響。認為再融資新規的發(fā)布有利于短期提升市場(chǎng)風(fēng)險偏好，提升市場(chǎng)對政策的預期，但再融資新規并非市場(chǎng)短期轉向的信號，后續仍需關(guān)注疫情及復工情況的變化。行業(yè)方面關(guān)注科技、券商、新能源汽車(chē)。

    交通運輸：根據交通運輸部，經(jīng)國務(wù)院同意，從2月17日至疫情防控工作結束，所有依法通行收費公路的車(chē)輛免收全國收費公路車(chē)輛通行費。免收收費公路車(chē)輛通行費，體現行業(yè)正外部性：交運及物流作為國民經(jīng)濟動(dòng)脈，具有較強的正外部性。在新冠肺炎疫情防控期間免收全國收費公路車(chē)輛通行費，將利好國民經(jīng)濟整體復工節奏。同時(shí)交通運輸部表示，將根據相關(guān)法律法規規定，將另行研究出臺相關(guān)配套保障政策，統籌維護收費公路使用者、債權人、投資者和經(jīng)營(yíng)者的合法權益。通行費收支缺口較大，期待進(jìn)一步補償政策出臺。

    我們預計收費公路的通行費占每票運輸成本在5%至15%之間，以10%計算，本次免收通行費將降低韻達/圓通/申通單票成本比例分別為2.9%、2.6%、2.0%。投資建議：新冠疫情背景下，防疫物資的需求大幅提升，而出行減少導致非防疫物資的網(wǎng)購需求亦有所增加，二者同時(shí)推動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量提升。本次再免收收費公路車(chē)輛通行費，進(jìn)一步利好快遞企業(yè)業(yè)績(jì)，建議關(guān)注：順豐控股、韻達股份、申通快遞、圓通速遞。

    【國海證券】

    公用事業(yè)行業(yè)：京津冀及周邊地區交通流量有大幅下降，建筑工地、有色金屬等行業(yè)均有停工且延遲復工，大多數停工工業(yè)也集中在加工業(yè)和輕工業(yè)等，但火電、鋼鐵、焦化、玻璃、石化等行業(yè)均未中斷生產(chǎn)，1-2月份粗鋼、玻璃、焦炭、原油產(chǎn)量都接近年平均水平，主要的大氣污染物排放來(lái)源行業(yè)生產(chǎn)并未明顯下降。農村散煤仍將是未來(lái)大氣污染治理的重點(diǎn)，清潔燃煤、燃氣替代是主要的方式，同時(shí)非電行業(yè)的大氣污染治理仍然值得關(guān)注，推薦關(guān)注龍凈環(huán)保。我們認為，疫情期間部分工業(yè)未完全停產(chǎn)，農村居家散煤用量仍有上升，大氣污染治理任重而道遠，具備投資機會(huì )。長(cháng)期來(lái)看，環(huán)保投資仍將向好，當前行業(yè)處于估值低位，環(huán)保行業(yè)亦具備投資價(jià)值，推薦個(gè)股瀚藍環(huán)境，鵬鷂環(huán)保。

    【浙商證券】

    新能源汽車(chē)：據中汽協(xié)近期公布的數據，2020年1月我國新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量預計分別為4.0萬(wàn)輛和4.4萬(wàn)輛，同比分別下降55.4%和54.4%。我們判斷上述降幅的主要原因有三：1）今年1月恰逢農歷春節假期，有效工作日同比更少；2）疫情壓制消費，其影響或將在2-3月有所持續；3）市場(chǎng)受19年補貼退坡幅度較大的持續影響，終端市場(chǎng)自7月起銷(xiāo)量持續受到影響，1月份新能源汽車(chē)的滲透率同比有所下滑。我們認為未來(lái)隨著(zhù)疫情的控制，同時(shí)2020年補貼退坡預期放緩，疊加國產(chǎn)特斯拉產(chǎn)能爬坡、奔馳/奧迪等純電新車(chē)型在國內的推出上市等因素，預計自2-3季度我國新能源汽車(chē)銷(xiāo)量及占比有望顯著(zhù)改善。投資建議我們堅定看好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈2020年的復蘇。未來(lái)隨著(zhù)疫情的控制，在2020年補貼退坡幅度大概率放緩的背景下，我們預計2-3季度國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將顯著(zhù)反彈；同時(shí)，疊加歐洲市場(chǎng)的持續爆發(fā)將進(jìn)一步帶動(dòng)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的強勢復蘇。建議關(guān)注寧德時(shí)代、恩捷股份、璞泰來(lái)、中科電氣、天賜材料、嘉元科技、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。

    【天風(fēng)證券】

    軍工：美2月15日宣布政府預封鎖我國大飛機發(fā)動(dòng)機，禁止GE與賽豐合資公司出口中國商飛。自主空天產(chǎn)業(yè)具備對標自主半導體產(chǎn)業(yè)的體量。自主空天產(chǎn)業(yè)具備對標自主半導體產(chǎn)業(yè)的自主化能力。絕對估值框架作為參考分析來(lái)看，目前軍工股處于低估的可能性。聚焦空天自主化，關(guān)注四大方向1、衛星互聯(lián)網(wǎng)：中國衛通、中國衛星、天銀機電、天奧電子2、飛機制造自主化：龍頭-航發(fā)動(dòng)力、中航機電、中航電子、中航沈飛3、航空材料自主化：火炬電子（SiC材料）、中航高科（復材預浸料）、光威復材（復合材料）、應流股份（單晶葉片）4、航空航天軍工半導體：和而泰（射頻芯片）、振華科技、鴻遠電子。

    醫藥：新冠肺炎恢復期血漿療法顯現一定成效，仍需關(guān)注治療風(fēng)險和限制因素。新冠肺炎疫情持續下，整體來(lái)看，疫情對醫藥諸多子行業(yè)形成正向影響；此外，部分領(lǐng)域即便短期受疫情所影響但其本質(zhì)上為需求后置，中長(cháng)期趨勢依然向好。站在當前時(shí)點(diǎn)，我們建議逐步關(guān)注階段性受影響但中長(cháng)期持續景氣的領(lǐng)域，本周重點(diǎn)關(guān)注流通（九州通）、疫苗（康泰生物、智飛生物）、血制品（天壇生物、博雅生物、華蘭生物）、醫療服務(wù)（愛(ài)爾眼科）等。