2月13日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    宏觀(guān)：第一，短期來(lái)看，經(jīng)濟影響一季度沖擊顯著(zhù)，全年影響將收斂。疫情對消費服務(wù)業(yè)影響最大，尤其是交通、旅游、餐飲、電影等行業(yè)短期沖擊尤甚，生產(chǎn)和貿易領(lǐng)域也將同樣受復工延后的影響。但危中有機，疫情也同樣催生新的線(xiàn)上化服務(wù)行業(yè)變革，線(xiàn)上娛樂(lè )、教育、購物、辦公以及管理等業(yè)態(tài)將進(jìn)入更多人的視野。第二，中長(cháng)期來(lái)看，我國經(jīng)濟轉型高質(zhì)量發(fā)展的趨勢不變。中國當前已經(jīng)開(kāi)啟了從工業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉型進(jìn)程，并且正沿著(zhù)美日韓等發(fā)達經(jīng)濟體的產(chǎn)業(yè)結構變化的路徑調整，人力資本和技術(shù)密集型的現代服務(wù)業(yè)和個(gè)性化、高技術(shù)含量的高端制造業(yè)是重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。第三，當前股票市場(chǎng)仍然面臨較好的投資機會(huì )，新興產(chǎn)業(yè)為投資主線(xiàn)。第一，2020年貨幣政策的寬松力度可能高于之前市場(chǎng)的預期；第二，無(wú)風(fēng)險利率下行帶來(lái)市場(chǎng)估值提升的機會(huì )；第三，資本市場(chǎng)改革推動(dòng)A股中長(cháng)期發(fā)展；第四，市場(chǎng)改革和開(kāi)放帶來(lái)中長(cháng)期資金的持續流入。行業(yè)配置方面，建議中長(cháng)期配置新興科技主線(xiàn)，例如新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、5G產(chǎn)業(yè)鏈、云計算產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫藥行業(yè)、電子行業(yè)等；短期在疫情拐點(diǎn)后可適當增配周期地產(chǎn)金融板塊。

    地產(chǎn)：年初以來(lái)，新冠疫情集中爆發(fā)，擾動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟和政策節奏。2003年非典疫情期間，在人員隔離管控影響下第三產(chǎn)業(yè)和下游消費類(lèi)相關(guān)行業(yè)短期曾受到重創(chuàng )。本次新冠疫情期間房地產(chǎn)行業(yè)由于極度依賴(lài)現場(chǎng)看房獲客而階段性承壓，近期地產(chǎn)銷(xiāo)售幾乎停滯。選好白名單，短期沖擊可能是機會(huì )。疫情沖擊并沒(méi)有改變2020年房地產(chǎn)債投資的主線(xiàn)：“資產(chǎn)荒”+馬太效應，但改變了行業(yè)信用風(fēng)險釋放的節奏，尾部企業(yè)違約潮可能提前到來(lái)。在年度策略中我們提到2020年排名30-50名之間的房地產(chǎn)企業(yè)可能受到市場(chǎng)追捧，利差有望收窄。尾部信用風(fēng)險釋放若能引起行業(yè)估值調整，則是較好的投資機會(huì )。此刻我們的建議是遵循幾大原則，選擇好自己的白名單，時(shí)刻關(guān)注白名單企業(yè)的動(dòng)向，做好情景假設下的投資應對，等待掘金的機會(huì )。擇券的原則包括：（1）一二線(xiàn)城市儲備較多，土地成本合理；（2）處理后的真實(shí)杠桿率不超限；（3）排名限制；（4）國有背景房企前三項可適當放松；（5）ABS可能提供更高票息，一般公司債彈性和流動(dòng)性更高，以賬戶(hù)需求為準。

    【天風(fēng)證券】

    紡織服裝：上周我們推薦的疫情相關(guān)標的諾邦股份表現出色，漲幅明顯。近期我們建議各位投資者持續關(guān)注超跌的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。①本次疫情的對于大部分服裝品牌的線(xiàn)下零售業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大影響。②優(yōu)質(zhì)龍頭公司競爭優(yōu)勢沒(méi)有發(fā)生改變，建議持續關(guān)注超跌龍頭公司。建議投資人持續關(guān)注超跌龍頭公司：安踏體育、李寧、海瀾之家、森馬服飾。除了超跌龍頭公司之外，我們仍然推薦：1）在海外有產(chǎn)能布局，受到本次疫情影響有限的優(yōu)質(zhì)制造公司：申洲國際、健盛集團；2）由于線(xiàn)上渠道受到疫情的影響較小，我們繼續推薦電商品牌公司及電商渠道占比較高的南極電商、開(kāi)潤股份、水星家紡；3）以及本次疫情相關(guān)概念股：諾邦股份。

    固收：本次所下達提前批地方債是用足了今年年度提前批限額，仍然在政策原定框架內?，F在疫情之下，直接將額度用滿(mǎn)。市場(chǎng)關(guān)注后續會(huì )如何？這就要考慮疫情的進(jìn)展和最終影響，目前估計沖擊肯定大于非典，那么年度預算赤字存在調高的可能，對于債券市場(chǎng)而言，先不用急于關(guān)注供給壓力，貨幣政策首先要積極配合，目前物理隔斷的背景下，總量投放如何落實(shí)為實(shí)物工作量是最大的問(wèn)題。2020年政策較大概率會(huì )從平衡型的托底政策轉向子彈型的積極政策，當然在宏觀(guān)總杠桿本身較高的背景下，市場(chǎng)首先需要充分消化經(jīng)濟本身的結構問(wèn)題和疫情的沖擊，這個(gè)階段預估會(huì )在一季度內延續，所以利率在短期仍然具備下行的基礎。

    【財富證券】

    機械行業(yè)：2020年1月31日機械板塊整體市盈率（TTM，剔除負值）為25.53倍，估值水平處于歷史后35.50%分位；從中位數看，2020年1月31日機械板塊市盈率中位數（TTM，剔除負值）為38.99倍，估值水平處于歷史后35.81%分位。疫情對整個(gè)機械行業(yè)影響偏負面，但影響程度有限，維持行業(yè)“同步大市”評級。建議重點(diǎn)關(guān)注受疫情影響較小的半導體設備板塊和油氣裝備板塊。2020國產(chǎn)半導體設備進(jìn)口替代潛力大，優(yōu)質(zhì)的國產(chǎn)半導體設備廠(chǎng)商市占率有望逐步提升。此外，大基金二期已經(jīng)成立，對于半導體設備企業(yè)的投資有望加大。建議重點(diǎn)關(guān)注北方華創(chuàng )（002371.SZ）、精測電子（300567.SZ）以及晶盛機電（300316.SZ）。油氣勘探資本開(kāi)支有望增加。此外，2020年中海油資本開(kāi)支預算達到850-950億元，同比增長(cháng)約20%，中石油和中石化2020年勘探開(kāi)發(fā)資本也有望繼續保持穩定增長(cháng)，國內油氣開(kāi)采繼續維持高景氣度。建議重點(diǎn)關(guān)注民營(yíng)油服龍頭杰瑞股份（002353.SZ）。

    通信行業(yè)：2020年1月1日至1月31日，申萬(wàn)通信指數漲跌幅為1.47%，同期上證A指、滬深300指數、上證50指數和創(chuàng )業(yè)板指數漲跌幅分別為-2.41%、-2.26%、-4.27%和7.21%；同期申萬(wàn)通信指數漲幅居前，在28個(gè)申萬(wàn)一級子行業(yè)漲跌幅中排名第8位。疫情影響企業(yè)短期開(kāi)工，但不改行業(yè)景氣度向上的長(cháng)期趨勢。受到春節以及疫情逐步發(fā)散的影響，大盤(pán)出現大幅震蕩，從行業(yè)整體角度上來(lái)看，疫情與通信整體關(guān)聯(lián)度不高，招標節奏上來(lái)看，考慮到中興與華為部分招標在19年12月左右結束，中標公司在一季度處于產(chǎn)能爬坡階段，而運營(yíng)商招投標在1月份陸續開(kāi)始，此次疫情預計對我國5G建設節奏會(huì )有延后影響，但不改變5G建設帶來(lái)的長(cháng)期性的、確定性的機會(huì )。投資建議。我們認為疫情云視訊行業(yè)滲透率的加速提升，而長(cháng)期來(lái)看成本與效率上的優(yōu)勢是云視頻市場(chǎng)份額快速擴大的驅動(dòng)力，從上市公司布局與業(yè)績(jì)釋放角度上看，此次疫情推動(dòng)了政務(wù)與教育行業(yè)的云視訊滲透率速度，我們建議關(guān)注兩條線(xiàn)，一為云視頻滲透率提升下構成直接影響的云視訊相關(guān)標的；二是線(xiàn)下業(yè)務(wù)線(xiàn)上化以及5G進(jìn)入應用期背景下數據流量的持續增長(cháng)，將帶動(dòng)對數據中心建設及其相關(guān)設備器件需求的增長(cháng)，建議關(guān)注數據中心產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)標的光環(huán)新網(wǎng)、數據港、新易盛和星網(wǎng)銳捷等。