2月20日券商晨會(huì )研報匯編

    【財富證券】

    宏觀(guān)策略：股指沖高回落，成交額破萬(wàn)億。截止收盤(pán)，上證綜指跌0.32%，中小板指跌0.63%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.45%；行業(yè)板塊方面，休閑服務(wù)、農林牧漁、食品飲料漲幅居前，計算機、醫藥生物、傳媒跌幅居前；主題概念方面，雞產(chǎn)業(yè)指數、西部水泥指數、黃金珠寶指數漲幅居前；滬市495家上漲，974家下跌；深市734家上漲，1447家下跌；兩市共計漲停94家，跌停17家；兩市共計成交金額10388.1億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入24.03億，深股通凈流入13.42億，共計凈流入37.45億。雖然市場(chǎng)指數出現回調，但個(gè)股表現依然十分精彩。兩市共有91家個(gè)股出現漲停，且成交量進(jìn)一步擴大，兩市成交金額再次突破1萬(wàn)億。與此同時(shí)，北上資金既18日節后最大幅度流出后，19日又出現大幅度凈流入：全天凈流入34億元以上。顯示外資依然對中國資本市場(chǎng)的看好。市場(chǎng)目前仍然將具有慣性，繼續保持興奮，由新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的板塊將進(jìn)行全面擴散，建議繼續關(guān)注高科技產(chǎn)業(yè)鏈、基建產(chǎn)業(yè)鏈，以及隨著(zhù)疫情退去后消費的復蘇和汽車(chē)等可選品的底部反轉。

    網(wǎng)絡(luò )安全：2月19日，工信部發(fā)布關(guān)于同意中國信息通信研究院設立域名根服務(wù)器（L根鏡像服務(wù)器）及域名根服務(wù)器運行機構的批復。域名根服務(wù)器是架構因特網(wǎng)的基礎設施，在IPv4協(xié)議下，全球共有13臺域名根服務(wù)器，主要位于美國。自19年6月起，工信部已批復設立關(guān)于F、I、J、K、L五個(gè)域名根服務(wù)器總計11個(gè)域名根鏡像服務(wù)器，是我國防范對域名根服務(wù)器攻擊的重要舉措，表明對網(wǎng)絡(luò )安全的重視，將推動(dòng)我國網(wǎng)絡(luò )安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國網(wǎng)安廠(chǎng)商競爭激烈，行業(yè)并購火爆。據公開(kāi)數據統計，2018年國內有72家網(wǎng)安企業(yè)發(fā)生過(guò)融資、被并購及股權交易事件，累計交易金額67億人民幣；2019年，共有65家發(fā)生過(guò)融資、被并購及股權交易事件，累計交易金額達200.6億人民幣?？苿?chuàng )板上市公司中，計算機板塊16家公司中有3家屬于網(wǎng)安廠(chǎng)商，萬(wàn)得網(wǎng)安指數的35家公司中有21家屬于創(chuàng )業(yè)板，再融資新規的推出為中小型網(wǎng)安廠(chǎng)商通過(guò)并購進(jìn)行彎道超車(chē)提供了條件。建議關(guān)注網(wǎng)安相關(guān)上市公司，如安恒信息、山石網(wǎng)科、中孚信息、深信服。

    【新時(shí)代證券】

    輕工制造：行業(yè)格局優(yōu)化，中長(cháng)期人均用紙量向發(fā)達國家看齊帶動(dòng)市場(chǎng)規模提升成本端：全球木漿產(chǎn)能放緩，外廢進(jìn)口收緊，國廢缺口量大需求端：文化紙價(jià)格上漲，包裝紙加速洗牌，生活用紙需求空間大投資策略把握原材料主線(xiàn)，掘金細分龍頭造紙行業(yè)的核心變量在于原材料成本端，在外廢政策清零的進(jìn)程中，原材料等資源成本優(yōu)勢是關(guān)鍵因素；原材料等主要成本結構的分化將直接影響企業(yè)的盈利能力。我們判斷，龍頭企業(yè)在原材料布局上相較于中小型造紙企業(yè)更具有先發(fā)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢1）龍頭公司享受政策紅利，擁有更多的外廢配額；2）龍頭企業(yè)率先布局海外業(yè)務(wù)，林漿紙一體化帶來(lái)成本優(yōu)勢，盈利彈性有望充分凸顯；3）海外產(chǎn)能布局相對門(mén)檻較高，龍頭企業(yè)率先布局具有先發(fā)優(yōu)勢，在此過(guò)程中有望進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈、提升市占率，未來(lái)規模效益下強者恒強。建議重點(diǎn)關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份、中順潔柔。

    傳媒行業(yè)：停課不停學(xué)，針對全市基礎、中職和高等教育分別制定在線(xiàn)教學(xué)指導意見(jiàn)。上海市教委響應教育部“停課不停教、停課不停學(xué)”，統一部署推進(jìn)相關(guān)工作，包括：網(wǎng)絡(luò )平臺搭建、終端服務(wù)保障等。第一，基礎教育方面，組織優(yōu)秀教師錄制相關(guān)課程。課程以電視播放為主，包括有線(xiàn)電視和IPTV，共分為12個(gè)頻道，同時(shí)可通過(guò)電腦、平板、手機等多種終端聽(tīng)課，相關(guān)網(wǎng)站提供課程視頻下載，還可通過(guò)信息平臺，與本校教師進(jìn)行互動(dòng)交流。第二，中職教育方面，公共課由市統籌提供在線(xiàn)資源，專(zhuān)業(yè)課由學(xué)校使用各類(lèi)在線(xiàn)課程資源。第三，高等教育方面，“一校一策”開(kāi)展在線(xiàn)授課。受益標的：廣電體系公司：東方明珠、芒果超媒、歌華有線(xiàn)、華數傳媒、新媒股份、湖北廣電等；教育出版公司：南方傳媒、中南傳媒、鳳凰傳媒、皖新傳媒、中文傳媒、新華文軒、中原傳媒等；教育技術(shù)公司：捷成股份等。

    【天風(fēng)證券】

    銀行：房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟較重要，信貸為其主要資金來(lái)源之一。房?jì)r(jià)與房地產(chǎn)信貸關(guān)系密切，預計20年房地產(chǎn)貸款略好轉。個(gè)人房貸短期投放難，銀行預計會(huì )適度將房地產(chǎn)信貸額度向開(kāi)發(fā)貸傾斜。待房地產(chǎn)銷(xiāo)售恢復后，再加大個(gè)人房貸投放。年初以來(lái)，因疫情引發(fā)銀行讓利、息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化之擔憂(yōu)，銀行板塊下跌約10%。且銀行板塊近期未隨大盤(pán)反彈而明顯上漲，明顯跑輸滬深300，銀行板塊仍處于底部。我們認為，疫情是當前銀行股估值提升的核心矛盾，股價(jià)已經(jīng)反映對疫情悲觀(guān)的預期，疫情的拐點(diǎn)或是銀行股反彈的起點(diǎn)。當前銀行（中信）估值僅0.79倍PB（lf），處于歷史最底部。我們認為，當前疫情出現明顯好轉跡象，銀行股或反彈，建議高度重視。個(gè)股方面，主推基本面好，近期回調大的光大、興業(yè)、常熟、張家港行等，關(guān)注工行、招行、北京等。

    有色：低鈷化是長(cháng)期趨勢，特斯拉無(wú)鈷電池影響有限。鈷消費結構中3C約占50%，需求拉動(dòng)更為明顯。使用無(wú)鈷電池，正是特斯拉對未來(lái)鈷價(jià)上漲過(guò)快的擔憂(yōu)。隨著(zhù)行業(yè)供需平衡的扭轉，供需的缺口會(huì )在2020年一季度末二季度急劇拉大，鈷價(jià)或將再次啟航，迎來(lái)新征程。建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)等標的。

    建筑：近半數行業(yè)公司披露業(yè)績(jì)預告，多數公司呈現業(yè)績(jì)收縮態(tài)勢。行業(yè)逆境下，項目調整、減值計提或為業(yè)績(jì)收縮的驅動(dòng)因素。龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢漸顯，預計央企、國企和部分景氣子行業(yè)2019年業(yè)績(jì)維持穩健提升。在年初疫情沖擊之后，板塊并未出現顯著(zhù)相對收益，預計在“穩投資”預期逐漸提升下，行業(yè)估值有望逐步修復，此外，近期再融資新規也有利于緩解部分行業(yè)公司的資金壓力。推薦關(guān)注在傳統業(yè)務(wù)具有競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，比如房建施工龍頭中國建筑、上海建工等，基建施工龍頭中國中鐵、中國交建、中國鐵建等，設計龍頭中設集團、蘇交科等；以及近年來(lái)真正景氣的部分子行業(yè)，比如鋼結構（精工鋼構、鴻路鋼構、東南網(wǎng)架、杭蕭鋼構等）。