4月8日券商晨會(huì )研報匯編

    【華龍證券】

    水泥：4月5日，華東水泥熟料超預期提價(jià)20元/噸。前期西 北等地水泥價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始上調，華東、華南及西南區域 水泥出貨率恢復到8-9成，下游復工加速。華東地區作 為水泥行業(yè)風(fēng)向標，有望拉開(kāi)漲價(jià)大幕。此次提價(jià)時(shí)點(diǎn) 大超市場(chǎng)預期。上周龍頭企業(yè)出貨量進(jìn)一步提升，預計 4月份進(jìn)一步復工且趕工期到來(lái)，水泥需求會(huì )繼續攀升。另外，水泥行業(yè)產(chǎn)能可控且產(chǎn)品不可庫存，在周期品里面價(jià)格彈性最大。相關(guān)個(gè)股，上峰水泥、海螺水泥等。

    跨境電商：4月7日國常會(huì )決定，增設46個(gè)跨境電商綜合試驗區， 推廣促進(jìn)跨境電商發(fā)展的有效做法，實(shí)行對綜試區跨境 電商零售出口貨物按規定免征增值稅和消費稅、企業(yè)所 得稅核定征收等支持政策。在政策支持、資本加持、全 球物流基礎設施持續完善、各路玩家積極入場(chǎng)等因素共 同推動(dòng)下，小批量、碎片化的跨境電商在中國進(jìn)出口貿 易中的影響力正與日俱增?？缇畴娚陶纪赓Q比重提高到 2018年的29.83%。預計，2020年跨境電商市場(chǎng)交易規 模將達到12萬(wàn)億元，占進(jìn)出口規模40%左右。相關(guān)個(gè)股，跨境通、華貿物流、吉宏股份等。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：A股高開(kāi)高走，行業(yè)呈現普漲。截止收盤(pán)，上證綜指漲2.05%，中小板指漲3.40%，創(chuàng )業(yè)板指漲3.31%;全部A股 漲幅中位數為2.62%；行業(yè)板塊方面，建筑材料、農林牧漁、計算機漲幅居前，采掘、房地產(chǎn)、銀行漲幅居后；主題 概念方面，人造肉指數、打板指數、衛星導航指數漲幅居前；滬市1489家上漲，46家下跌；深市2195家上漲，40 家下跌；兩市共計漲停150家，跌停5家；兩市共計成交金額7320.9億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬 股通凈流入62.14億，深股通凈流入64.59億，共計凈流入126.7億。、市場(chǎng)策略 A股與海外市場(chǎng)表現共振。周一交易日海外市場(chǎng)主要指數表現強勢，美股出現較強反彈，原油價(jià)格開(kāi)啟反彈。主 要的原因在于周末歐洲新增病例數出現下降，同時(shí)海外市場(chǎng)流動(dòng)性危機基本解除，原油談判或取得積極進(jìn)展，全球市 場(chǎng)對風(fēng)險資產(chǎn)偏好有所改善。上漲板塊主要以?xún)刃璧霓r林牧漁、食品飲料、建筑建材、機械表現較好，消費和周期板塊表現亮眼，中短期政策寬松預期、經(jīng)濟復蘇周期雙擊，可能給低估值的市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)較強的反彈動(dòng)力。配置上建議繼續關(guān)注以?xún)刃铻橹鞯闹骶€(xiàn)，基建、汽車(chē)、地產(chǎn)板塊，消費板塊中醫藥、農林牧漁、醫藥等板塊存在外資重新流入、 消費回補的邏輯。

    汽車(chē)行業(yè)：新冠疫情下汽車(chē)行業(yè)3月份銷(xiāo)量預測：3月份總體銷(xiāo)量下滑幅度將在40%-45%之間。通過(guò)乘聯(lián)會(huì )周度汽車(chē)銷(xiāo)量統 計可知，2020年3月第一周到第三周乘用車(chē)日平均零售銷(xiāo)量分別為1.67萬(wàn)輛、2.17萬(wàn)輛和2.58萬(wàn)輛，同比下降50%、 44%和40%，同比降幅正逐步收窄，環(huán)比銷(xiāo)量正逐步改善。進(jìn)一步推測，第四周乘用車(chē)銷(xiāo)量有望繼續回暖，3月份總 體銷(xiāo)量下滑幅度將在40%-45%之間。銷(xiāo)量增速轉正拐點(diǎn)出現時(shí)間預測：6月份前后出現銷(xiāo)量轉正的拐點(diǎn)。經(jīng)過(guò)定性和定量分析后，我們認為近期汽車(chē) 銷(xiāo)量仍將維持負增長(cháng)。再通過(guò)定性分析根據2月至3月前三周銷(xiāo)量變化趨勢可知，每周乘用車(chē)零售銷(xiāo)量下滑趨勢收窄 幅度在5%左右。經(jīng)過(guò)線(xiàn)性外推后，我們預測銷(xiāo)量轉正將出現在6月份前后。 2020年全年汽車(chē)銷(xiāo)量預測。在最悲觀(guān)情形下，上半年銷(xiāo)量下滑部分在下半年不出現回補。預測全年銷(xiāo)量為2263 萬(wàn)輛，同比下降14%；在中性情形下：上半年下滑的需求的50%在下半年延后釋放。預測全年銷(xiāo)量為2421萬(wàn)輛，同 比下降6.4%，行業(yè)在7月份迎來(lái)正增長(cháng)；樂(lè )觀(guān)情形下，行業(yè)刺激政策出臺，在銷(xiāo)量回補的基礎上有新增需求入市。預 測全年銷(xiāo)量為2478萬(wàn)輛，同比下滑4%，行業(yè)將在5月迎來(lái)正增長(cháng)。

    【新時(shí)代證券】

    社服行業(yè)：海南發(fā)布旅游振興30條，松免稅政策、發(fā)惠民 禮包促市場(chǎng)復蘇。政策明確將擴大離島免稅購物消費限額，增加免稅商品品種，簡(jiǎn)化免稅購物手 續，推出優(yōu)惠月（季）等促銷(xiāo)活動(dòng)。免稅政策的加碼，有利于刺激購物型游客前往海 南旅游，有利于離島免稅業(yè)的持續發(fā)展。財稅政策上，海南將加大旅游企業(yè)貸款貼息、股權投資、上市獎勵、保險費補貼、入境旅游獎勵、創(chuàng )優(yōu)評級獎勵?！墩衽d30條》出臺將有利于提振市場(chǎng)對海南旅游恢復的信心，有利于從供給端上提升海南吸引力，從需求端上刺激旅游消費。我們認為，消費刺激將 推動(dòng)海南旅游復蘇加快步伐，免稅政策放開(kāi)將利好離島免稅的長(cháng)期發(fā)展。因此，我們認為，已布局海南旅游、餐飲酒店、免稅的企業(yè)將有望受益，建議關(guān)注長(cháng)期邏輯有支撐的相關(guān)布局企業(yè)，如中國國旅。

    機械：杰克股份（603337）。公司公告2019年年報，報告期內公司實(shí)現營(yíng)收36.08億元，同比下降13.09%；實(shí)現歸母司 凈利潤3.01億元，同比下降33.64%。公司2019年隨縫制行業(yè)整體下行而增速放緩，財務(wù)費用由于短期借款利息增加導致期間費用率同比增 加2.7pct，匯兌收益較去年同期減少。公司2019年銷(xiāo)售毛利率同比上升0.95pct，其中襯杉及牛仔設備毛利率同比下降3.83pct，產(chǎn)品結構及價(jià)格有所調整，導致銷(xiāo)售凈利率近年來(lái)連續下降。意大利孫公司業(yè)績(jì)不及 預期，本期提取商譽(yù)減值金額為5939萬(wàn)元。公司全年整體情況符合預期。受全球經(jīng)濟增速放緩、中美貿易摩擦升級、產(chǎn)業(yè)周期性調整等綜合影響，我國縫制機械產(chǎn)銷(xiāo)持續下行。 疫情加劇更嚴重抑制了紡織服裝行業(yè)的市場(chǎng)需求、影響產(chǎn)業(yè)鏈的供應流通，行業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化的風(fēng)險。 一方面中美達成第二階段貿易談判將為下游服裝出口環(huán)境帶來(lái)邊際改善，促進(jìn)國內紡織服裝出口，刺激紡 織機械的需求。另一方面，中國經(jīng)濟也正通過(guò)積極的減稅降費、深挖內需、改善民生等手段加快經(jīng)濟復蘇、 刺激消費來(lái)推動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)的投資擴展力度。從全球產(chǎn)業(yè)格局發(fā)展看，隨著(zhù)中國經(jīng)濟結構轉型和勞動(dòng)力成本上升，下游服裝產(chǎn)業(yè)向東南亞國家轉移已是大勢所趨，將為縫制設備行業(yè)帶來(lái)增量設備需求。