4月2日券商晨會(huì )研報匯編

    【浙商證券】

    宏觀(guān)策略：1-2月工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費、失業(yè)率等數據集中體現了經(jīng)濟面臨增長(cháng)下行和失業(yè)上行等結構性沖擊。 我們認為今年一季度疫情對經(jīng)濟增速的負面沖擊幅度或明顯超預期，一季度GDP增速較大概率下行“破0”。今年兩會(huì )對全面建成小康社會(huì )提出的任務(wù)指標，可能弱化對GDP增速的數字目標，更側重脫貧和保就業(yè)。全球疫情的新形勢既使得我國疫情輸入壓力加大，也加大了我國宏觀(guān)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)鏈恢復的難度。我們認為，市場(chǎng)短期出現了風(fēng)格切換，但科技將依然會(huì )是中長(cháng)期的市場(chǎng)主線(xiàn)。上月金股報 告中，我們發(fā)現了創(chuàng )業(yè)板、成長(cháng)股短期動(dòng)能衰竭、承壓的跡象，并點(diǎn)明了市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)格切換，轉向白馬、周期股的可能性。隨著(zhù)全球（除中國外）的新冠疫情持續蔓延，大消費、大周期的防御屬性有望持續得到體現。建議繼續關(guān)注全球疫情相關(guān)指標。 從業(yè)績(jì)的角度出發(fā)，A股一季度整體業(yè)績(jì)表現恐不容樂(lè )觀(guān)。一季度受疫情的沖擊和去年同期高基數的影響，策略上需優(yōu)選高確定性板塊，整體風(fēng)格偏防御。從目前披露的預告/年報來(lái)看，一季度部分周期和消 費行業(yè)的歸母凈利增速相對較好。 行業(yè)配置方面，受海外疫情影響，繼續推薦盈利能力較強的低估值、高確定性白馬、周期股。2019年 低基數疊加2020年高確定性的行業(yè)如農林牧漁和輕工制造等板塊的表現值得期待。此外，必須消費品有望 繼續展現其防御屬性，有望取得超額收益。

    機械：中聯(lián)重科（000157）；公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)基本符合預期，行業(yè)龍頭地位優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固；工程起重機械市場(chǎng)份額達近五年最 好水平，汽車(chē)起重機、履帶起重機國內市場(chǎng)份額提升實(shí)現“三分天下”的戰略目標。公司盈利能力顯著(zhù)增 強，2019年銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率大幅上升；由于償還長(cháng)期負債同時(shí)融資成本下降，財務(wù)費用下降明顯； 公司研發(fā)投入加大，積極推進(jìn)“產(chǎn)品4.0”專(zhuān)項，已取得明顯成效，工程起重機、泵送機械、建筑起重機械 三大主機4.0產(chǎn)品銷(xiāo)售平均占比已達80%以上。受新冠肺炎疫情的影響，2020年工程機械行業(yè)市場(chǎng)需求延后，傳統“旺季”推遲，一季度疫情沖擊下的公司產(chǎn)能和下游收入確認受到一定程度短期影響，二季度基建投資回暖可期，下游需求全面啟動(dòng)，后續 新產(chǎn)品發(fā)力有望打開(kāi)潛在市場(chǎng)空間?？紤]到公司設備產(chǎn)品的核心零部件供應可能會(huì )一定程度到歐洲生產(chǎn)線(xiàn) 停工影響，公司目前零部件儲備充足但仍將進(jìn)一步加強國產(chǎn)化戰略?xún)?。隨著(zhù)地方專(zhuān)項債券規模增加，國家層面經(jīng)濟刺激及融資支持力度迅速加大，將進(jìn)一步為工程機械行業(yè)帶來(lái)短期催化和中長(cháng)期發(fā)展機遇。

    【平安證券】

    地產(chǎn)：我們認為每次調整都是龍頭集中度提升機會(huì )，本次疫情將進(jìn)一步考驗房企資 金實(shí)力及應對能力，財務(wù)狀況佳、周轉能力快、布局區域優(yōu)的房企有望進(jìn)一步提升市場(chǎng) 份額。受外圍市場(chǎng)沖擊，申萬(wàn)地產(chǎn)板塊PE（TTM）已降至近5年最低水平，目前主流房 企對應2020年估值不超過(guò)6.5倍，潛在股息率超過(guò)4%，大盤(pán)波動(dòng)加劇背景下，行業(yè) 配置價(jià)值持續凸顯，同時(shí)政策端改善及融資利率下行打開(kāi)估值提升空間。建議關(guān)注：1） 資金占優(yōu)、低估值、高股息率的全國性龍頭萬(wàn)科、保利、金地、招商、華僑城等；2） 業(yè)績(jì)銷(xiāo)售高增、融資成本改善的高周轉房企中南、陽(yáng)光城、新城等。

    汽車(chē)：新能源汽車(chē)補貼新政正式落地，國補和免征購置稅政策延長(cháng)兩年，政府推動(dòng) 新能源汽車(chē)做大做強的決心沒(méi)有動(dòng)搖，行業(yè)迎來(lái)邊際改善，短期疫情影響不改長(cháng)期增長(cháng) 趨勢。建議積極關(guān)注新能源整車(chē)、電池和電池材料龍頭企業(yè)。強烈推薦寧德時(shí)代、當升科技，推薦璞泰來(lái)、星源材質(zhì)、新宙邦，關(guān)注比亞迪、恩捷股份。老舊貨車(chē)加速淘汰將 利好重卡產(chǎn)業(yè)鏈，推薦濰柴動(dòng)力和威孚高科。經(jīng)銷(xiāo)商在二手車(chē)市場(chǎng)具有天然的車(chē)源優(yōu)勢 （包括置換車(chē)輛和廠(chǎng)家認證車(chē)輛），同時(shí)龍頭經(jīng)銷(xiāo)商具有規模效應，更容易打造更完善 的認證體系，建議關(guān)注廣匯汽車(chē)、中升控股。

    【新時(shí)代證券】

    通信：各設備商5G時(shí)代市場(chǎng)策略初現端倪，5G行業(yè)未出現價(jià)格戰現象，單站價(jià)格 較4G時(shí)期有顯著(zhù)上升，行業(yè)步入量?jì)r(jià)齊升的快速上升期。在3月30日公布的中國移動(dòng)11省網(wǎng)優(yōu)集采結果中，5G網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化服務(wù)作為主 要應答內容發(fā)標，13家國內外公司中標此次集采份額。我們認為隨著(zhù)5G網(wǎng)絡(luò )基站 建設力度不斷加碼，5G下游相關(guān)應用、服務(wù)產(chǎn)業(yè)已初步受益，未來(lái)有望持續獲得 發(fā)展，5G下游板塊將繼續承接相關(guān)價(jià)值鏈價(jià)值傳導。投資建議：我們看好5G建設的無(wú)線(xiàn)設備廠(chǎng)商及基站建設廠(chǎng)商。受益標的有中 興通訊、中國鐵塔。