7月13日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    板塊聚焦：本周A股普漲，其中國防軍工、商業(yè)貿易行業(yè)領(lǐng)漲，消費、金融、周期板塊漲幅明顯，大盤(pán)延續上漲態(tài)勢。本周漲幅前五的行業(yè)分別為國防軍工、商業(yè)貿易、計算機、有色金屬和綜合，周漲幅分別為18.73%、16.43%、13.40%、12.72%和12.65%，漲幅較小的五個(gè)板塊分別為銀行、家用電器、公用事業(yè)、建筑材料和采掘，漲幅分別為2.89%、2.89%、5.11%、5.36%和5.63%。受航空、航天、艦船等核心裝備更迭速度加快，元器件升級和國產(chǎn)替代加速，國防信息化投入加大等因素影響，國防軍工板塊需求上漲。同時(shí)，前期軍工板塊持續，板塊整體存在估值修復空間。股票市場(chǎng)在經(jīng)受貨幣政策邊際收緊的壓力測試后資金加速流入股市，風(fēng)險偏好回升推動(dòng)指數上行，成長(cháng)板塊擁有很強的進(jìn)攻能力。經(jīng)濟依舊處于回升趨勢中，金融周期的上漲將持續，但是整體幅度有限。結構上我們看好受益資本市場(chǎng)改革預期的券商，經(jīng)濟成熟期有供應約束特征的傳統制造業(yè)龍頭，受益于外需恢復出口占比較高的行業(yè)。受益于風(fēng)險偏好的回升，科技股依舊能保持強勢，特別是預期增速高的進(jìn)口替代、5G應用、新能源和短視頻產(chǎn)業(yè)鏈等板塊。隨著(zhù)經(jīng)濟的持續恢復，消費和醫藥的估值有上行壓力?？春冒鍓K：指數上行，看好新能源、電子、傳媒、計算機、軍工以及券商、機械、化工、電氣設備、有色、汽車(chē)和農業(yè)。

    傳媒影視：院線(xiàn)板塊在7月下旬上影節的帶動(dòng)下熱度漸漸起。院線(xiàn)端我們從一季度后提出關(guān)注三波段。第一波段為政策紅利（高層逐漸關(guān)注及相關(guān)財政政策補貼到位）；第二波為復工（由于611北京事件后延期，6月底伴隨北京疫情有效控制后，院線(xiàn)板塊也逐漸探底回升，7月上旬上影節成為院線(xiàn)電影市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)）；第三波為單銀幕產(chǎn)出銀幕拐點(diǎn)，三波中有短中長(cháng)邏輯，我們認為目前處于第二階段預熱階段，中報利潤虧損也在預期內，但對于頭部院線(xiàn)可借助資本市場(chǎng)過(guò)渡，長(cháng)邏輯看，疫情后院線(xiàn)以及電影行業(yè)已被動(dòng)加速出清中，頭部院線(xiàn)以及具有項目?jì)涞碾娪皟热莨鞠鄬κ芤嫘袠I(yè)洗牌后的市場(chǎng)集中度提升。2020年上半年文化傳媒板塊從網(wǎng)紅經(jīng)濟MCN到抖音（今日頭條）的字節跳的系，再到游戲及院線(xiàn)的熱度，我們認為，目前時(shí)間段的β下熱度均高，我們仍看好頭部媒介與內容端的布局以及細分行業(yè)企業(yè)的業(yè)績(jì)環(huán)改善。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。重點(diǎn)推薦橫店影視、風(fēng)語(yǔ)筑、藍色光標、奧飛娛樂(lè )、新經(jīng)典、芒果超媒。

    【新時(shí)代證券】

    宏觀(guān)策略：PMI淡季不淡，中國經(jīng)濟延續修復。6月PMI為50.9%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，6月通常是淡季，PMI往往會(huì )出現回落，2005年以來(lái)，6月PMI環(huán)比上漲的年份只有2009年、2014年和2017年，而這些年份6月經(jīng)濟數據都出現了回升。哪些高頻數據表現強勁？6月經(jīng)濟淡季不淡，在高頻數據上也有所體現，主要是：（1）30大中城市商品房銷(xiāo)量增速轉正。（2）鐵礦石價(jià)格大幅上漲9%。（3）出口運價(jià)指數超季節性上漲。6月SCFI與寧波出口集裝箱運價(jià)指數環(huán)比分別上漲13%、5.2%。社零增速轉正。餐飲與限額以下商品零售和疫情前有較大差距，存在繼續修復空間。CPI同比止跌企穩。6月蔬菜與豬肉價(jià)格企穩回升，食品價(jià)格對CPI增速拖累出現明顯減弱。此外，6月非食品價(jià)格基數偏低，6月油價(jià)上漲、旅游活動(dòng)有所恢復提振非食品價(jià)格，我們預計CPI同比止跌企穩。PPI同比觸底回升。（1）6月大宗商品價(jià)格繼續上漲，BPI上漲3.1%，漲幅高于前值（0.8%），我們預計6月PPI環(huán)比增長(cháng)0.4%。（2）6月PPI翹尾因素從-0.5%回升至-0.2%。

    【東吳證券】

    電新：雙積分管理辦法修訂正式發(fā)布，五部門(mén)明確2021-2023年新能源汽車(chē)積分比例要求；特斯拉推出季度末促銷(xiāo)活動(dòng)，為庫存新車(chē)提供1年免費超級充電；特斯拉二季度銷(xiāo)量可能超過(guò)9.5萬(wàn)輛；國投招商10億元入股蜂巢能源成第二大股東；日產(chǎn)與欣旺達合作助力HEV電池國產(chǎn)化；現代與LG考慮在印尼建合資廠(chǎng)；比亞迪漢訂單破2萬(wàn)輛。TeslaQ2銷(xiāo)量可能超9.5萬(wàn)輛大超預期，歐洲法國、德國、英國等相繼大幅增加電動(dòng)車(chē)補貼，預計下半年歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量將暴增，今年海外銷(xiāo)量近140萬(wàn)，同增35%；中游排產(chǎn)6月開(kāi)始回暖，7月目前看環(huán)比提升40-50%超市場(chǎng)預期，車(chē)企8月排產(chǎn)大增，為金九銀十及年底沖量準備，全年預期130-140萬(wàn)，下半年增長(cháng)超過(guò)50%，7月產(chǎn)銷(xiāo)大拐點(diǎn)，龍頭Q3業(yè)績(jì)恢復增長(cháng)且持續向好，全球電動(dòng)化大趨勢明確，新平臺新周期，強烈推薦特斯拉和歐洲供應鏈龍頭。建議關(guān)注：寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、三花智控、新宙邦、天賜材料、華友鈷業(yè)、億緯鋰能、天奈科技、嘉元科技、東方日升、福斯特、福萊特、天齊鋰業(yè)、欣旺達、星源材質(zhì)、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、思源電氣、麥格米特、正泰電器、中國寶安、八方股份、金風(fēng)科技、許繼電氣、平高電氣、長(cháng)高集團、長(cháng)纜科技、國軒高科、國網(wǎng)信通、日月股份、捷佳偉創(chuàng )、天順風(fēng)能、杉杉股份、林洋能源等。

    光伏行業(yè)：6月28日，能源局公布2020年光伏競價(jià)項目結果，總規模25.97GW，同比增長(cháng)13.95%，平均度電補貼0.033元，較19年下降0.032元，規模增長(cháng)及度電補貼下降超市場(chǎng)預期。競價(jià)項目正式發(fā)布，揭開(kāi)下半年國內搶裝序幕。（1）補貼大幅下降：度電補貼同比下降50%至0.033元/kwh，單個(gè)項目最低補貼強度為0.0001元/千瓦時(shí)；（2）1231搶裝：競價(jià)項目2020年底前未全容量建成并網(wǎng)的，每逾期一個(gè)季度并網(wǎng)電價(jià)補貼降低0.01元/千瓦時(shí)；逾期兩個(gè)季度后仍未建成并網(wǎng)的，取消項目補貼資格。（3）一類(lèi)資源區項目占比20.9%，二類(lèi)資源區項目占比11.3%，三類(lèi)資源區項目占比67.8%。組件價(jià)格因疫情已提前大幅下跌，光伏電站項目收益率有保障。投資建議：重點(diǎn)推薦隆基、愛(ài)旭、通威、晶澳、錦浪、福萊特、陽(yáng)光電源，關(guān)注福斯特、亞瑪頓、東方日升、捷佳偉創(chuàng )等。

    【財信證券】

    電子行業(yè)：2020年一季度受疫情影響，行業(yè)一線(xiàn)廠(chǎng)商營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)12.19%，歸母凈利潤同比增長(cháng)68.02%，表現出較為強勁的盈利能力和經(jīng)營(yíng)韌性。產(chǎn)能的彈性、需求的結構性變化以及訂單的轉移是推動(dòng)國內功率半導體廠(chǎng)商一季度業(yè)績(jì)提升的主要動(dòng)因，但需要注意訂單轉單的持續性存在不確定性。從年內的短期邏輯看，下半年需求端整體將呈現一定程度的回暖，服務(wù)器、數據中心和通信產(chǎn)品的需求有望延續，隨著(zhù)海外部分地區階段性復工復產(chǎn)，工業(yè)、汽車(chē)以及消費電子的需求有望較上半年出現局部改善。從未來(lái)的長(cháng)期邏輯看，主要有三個(gè)驅動(dòng)力：一是功率半導體全球供需關(guān)系不平衡，國內功率半導體加快擴產(chǎn)；二是國產(chǎn)替代呈現穩步加速態(tài)勢，國產(chǎn)廠(chǎng)商迎來(lái)良好的客戶(hù)拓展和擴大市場(chǎng)份額機遇，有望在近幾年形成較為明顯的成長(cháng)效應；三是5G、特高壓、軌道交通、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的推廣將明顯帶動(dòng)功率半導體技術(shù)升級和普及。