7月7日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：截止收盤(pán)，上證指數漲5.71%，中小板指漲4.15%，創(chuàng )業(yè)板指漲2.72%;行業(yè)板塊方面，銀行、非銀金融、房地產(chǎn)漲幅居前，食品飲料、紡織服裝、醫藥生物漲幅居后；主題概念方面，炒股軟件指數、半導體硅片指數、晶圓產(chǎn)業(yè)指數漲幅居前；滬市1462家上漲，86家下跌；深市2132家上漲，119家下跌；兩市共計漲停157家跌停18家；兩市共計成交金額15660.5億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入51.01億，深股通凈流入85.52億，共計凈流入136.53。目前成交額達到1.5萬(wàn)億水平，后續必須維持持續的凈流入規模才能維持目前的成交額規模。我們認為，央行目前的貨幣政策可能將保持一段時(shí)間靜默，市場(chǎng)資金維持寬松，流動(dòng)性方面可能很難對市場(chǎng)產(chǎn)生干擾。增量資金的持續入場(chǎng)取決于市場(chǎng)賺錢(qián)效應的強弱。但應指出的是，目前這種規模的“瘋狂”可能是脈沖式的，待我們觀(guān)察到成交量開(kāi)始明顯萎縮的時(shí)候，也許就是市場(chǎng)修正調整的時(shí)候。第二點(diǎn)，金融地產(chǎn)板塊中銀行、地產(chǎn)估值一直偏低，券商則因為注冊制的推行背景下具備宏大的敘事背景，金融地產(chǎn)板塊一直以來(lái)是股盈利中樞，但匹配了十分低廉的估值。這一輪快牛行情下，不論是存量還是增量資金第一時(shí)間都在尋找便宜的、優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，很自然金融地產(chǎn)成為直接選擇。但我們不禁要問(wèn)，除了估值修復行情以外，行情接下去的基本面邏輯在哪里？我們認為下階段，地產(chǎn)仍然可能有機會(huì )繼續上行，但估值修復完畢后估值抬升的邏輯并不堅挺，市場(chǎng)更可能回到注冊制為帶動(dòng)下的科技股行情主線(xiàn)，以及估值較低的汽車(chē)、家電、有色、交運等板塊。

    【國海證券】

    化工行業(yè)：需求整體下行，下半年不容樂(lè )觀(guān)。2020年初新冠疫情突襲全球，一季度國內供需雙殺，單季度GDP增速為-6.8%。 二季度復工復產(chǎn)后內需復蘇，房地產(chǎn)、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均出現回暖，但復蘇的持續性仍然存疑。海外需求則更糟，二季度海外疫情爆發(fā)，主要經(jīng)濟體PMI數據均出現大幅下滑，進(jìn)而影響國內化工行業(yè)出口。隨著(zhù)6月底美國疫情的二次爆發(fā)，海外能否持續復工復產(chǎn)存疑，我們對下半年整體的需求依然偏悲觀(guān)。行業(yè)景氣度整體回落，龍頭企業(yè)逆周期擴張。2020Q1化工行業(yè)景氣度明顯回落，各子行業(yè)的營(yíng)收均出現明顯 下滑。其中，化學(xué)原料及化學(xué)制品和橡膠及塑料制品業(yè)的利潤分別為-37.4%和-23.5%。需求端確定性高的細分子行業(yè)。受下游飼料行業(yè)需求回暖帶動(dòng)的維生素行業(yè)，我們看好維生素龍頭新和成（002001）。需求穩定且為剛需的農藥行業(yè)，2020年蟲(chóng)災頻發(fā)，農藥需求旺盛，中國又是全球最大的農藥出口國，出口全世界，可以說(shuō)，中國的農藥生產(chǎn)是全球糧食生產(chǎn)的重要保障，我們看好行業(yè)白馬揚農化工 （600486）和CDMO龍頭聯(lián)化科技（002250）。受益于軍機更新?lián)Q代產(chǎn)生的需求和民用下游領(lǐng)域拓展，碳纖維 將迎來(lái)軍品民品齊放量，我們看好軍民融合的代表光威復材（300699）和專(zhuān)注高端碳纖維的中簡(jiǎn)科技（300777）。

    電子板塊：面板領(lǐng)域，偏光片龍頭三利譜凈利潤預計達2500-3600萬(wàn)元，同比大增。我們認為受益于半導體國產(chǎn)替代和5G進(jìn)程提速，半導體龍頭公司整體業(yè)績(jì)可期；手機銷(xiāo)量承壓，而TWS耳機等新興應用動(dòng)能強勁，消費電子行業(yè)呈現分化；LCD價(jià)格仍處于盈虧線(xiàn)以下，面板價(jià)格上行周期可期，面板龍頭公司業(yè)績(jì)環(huán)比逐步變好。國產(chǎn)替代大邏輯不改，5G應用和半導體是電子行業(yè)投資主線(xiàn)。半導體行業(yè)在過(guò)去數十年內呈現螺旋式上升的規律，放緩或衰退后又會(huì )重新經(jīng)歷更強勁的復蘇，我們認為本輪半導體行業(yè)增長(cháng)周期將由5G技術(shù)驅動(dòng)，并交由 TWS、ARVR、IOT、云計算、汽車(chē)電子等應用帶動(dòng)加速到來(lái)。在消費電子方面，我們持續看好未來(lái)2-3年成長(cháng)路徑清晰的龍頭公司，建議關(guān)注：立訊精密、鵬鼎控股、歌爾股份；半導體方面，國產(chǎn)替代仍是3-5年內的核心投資邏輯，我們建議關(guān)注功率半導體、模擬芯片、半導體設備和材料，重點(diǎn)推薦：斯達半導、圣邦股份、華峰測控、韋爾股份、捷捷微電、韋爾股份、北方華創(chuàng )，建議關(guān)注中芯國際、中微公司、兆易創(chuàng )新、瀾起科技、安集科技等。

    【天風(fēng)證券】

    金工：市場(chǎng)處于上行趨勢格局，最大的變化將是由之前的結構性行情走向全面上漲行情，倉位將是收益最重要的決定要素。上行趨勢格局，體系中最為重 要且是唯一關(guān)注的變量是賺錢(qián)效應的變化，在賺錢(qián)效應轉負之前，建議保持高倉位和持倉高彈性品種，目前以wind全A指數為參照，賺錢(qián)效應指標為8.3%，繼續保持高倉位。風(fēng)格與行業(yè)選擇上，根據天風(fēng)量化two-beta 風(fēng)格選擇模型和行業(yè)動(dòng)量模型，近期板塊配置建議關(guān)注券商加消費（含醫藥）。因此考慮長(cháng)期配置角度，結合趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型， 以wind全A為股票配置主體的絕對收益產(chǎn)品建議權益倉位80%。

    建材：正值梅雨季節，行業(yè)處于淡季，價(jià)格延續跌勢，但同比仍高于去年同期。區域選擇上推薦西北（甘肅、新疆）和江西市場(chǎng)，龍頭公司價(jià)格和盈利有望超市場(chǎng)預期，組合推薦海螺水泥+祁連山，關(guān)注萬(wàn)年青。隨著(zhù)竣工數據回暖，消費建材B端企業(yè)有望保持高增長(cháng)，C端企業(yè)預計7月有望恢復正常，并且5月房地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工面積再超預期，竣工面積也開(kāi)始改善， 竣工向上周期將帶動(dòng)行業(yè)景氣上行，繼續長(cháng)期推薦帝歐家居（與輕工組聯(lián)合覆蓋）、蒙娜麗莎、東方雨虹、科順股份、亞士創(chuàng )能、三棵樹(shù)等，關(guān)注堅朗五金、江山歐派（輕工組覆蓋），短期可關(guān)注中報超預期標的。

    【中泰證券】

    券商：金融監管政策大方向發(fā)展壯大資本市場(chǎng)，對應融資結構調整，提高直接融資比例，結合貨幣政策，對券商板塊業(yè)務(wù)與交易層面均利好。1）資本市場(chǎng)改革提速：上半年再融資新規、創(chuàng )業(yè)板注冊制、新三板轉板制度逐步落地，多層次資本市場(chǎng)擴容，以券商投行業(yè)務(wù)為代表的多項業(yè)務(wù)供給側受益，6月中旬上交所推出科創(chuàng )50指數利于后續科創(chuàng )板相關(guān)ETF、衍生品的推出，券商產(chǎn)品創(chuàng )設業(yè)務(wù)迎來(lái)發(fā)展機遇，同時(shí)，陸家嘴論壇監管層集中發(fā)言，高層對于資本市場(chǎng)改革的路徑做了進(jìn)一步明確，提出了資本市場(chǎng)助力更高開(kāi)放水平、推動(dòng)創(chuàng )新轉型的使命；2）市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升：6月以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升，日均股票交易額、兩融余額均有所改善，同時(shí)政策推動(dòng)下投行業(yè)務(wù)IPO、債券承銷(xiāo)同比改善，預計行業(yè)上半年業(yè)績(jì)整體改善。3）估值角度：近期創(chuàng )業(yè)板指數新高，指數行情下券商低估值，具備配置價(jià)值。目前行業(yè)估值處于歷史20%分位，政策利好和權益市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升驅動(dòng)下，低估值角度建議關(guān)注國君、海通、申萬(wàn)等券商，業(yè)務(wù)發(fā)展角度持續看好中信、華泰、中金等行業(yè)龍頭，同時(shí)建議關(guān)注風(fēng)險偏好提升下東方財富機遇。