8月13日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    保險：8月12日，主要上市險企7月保費數據發(fā)布完畢，保費降幅均有收窄。平安：加大清虛力度，同期基數偏高，導致新單仍?xún)晌粩地撛鲩L(cháng)。1-7月總新單961億元、個(gè)險新單804億元。太保：增員為主，主打低件均短險蓄客，預計當月新單同比-15%。1-7月總保費1485億元、7月單月總保費102億元。新華：積極增員、加大激勵、附加險拉動(dòng)，預計當月新單同比+50%。1-7月總保費1073億元、7月單月總保費105億元。人保：1-7月總保費943億元、7月單月總保費49億元；長(cháng)險期交新單205億元，壽險新單承壓、健康險維持增長(cháng)。、投資建議：十年期國債收益率企穩回升（約3%），投資端壓力緩釋?zhuān)聠芜M(jìn)一步修復有待觀(guān)測，估值反彈先看β、再看新單，建議關(guān)注：新華保險、中國人壽、中國太保。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額10836.6億，低于前20日成交均額11334.62億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流出522.84億，其中滬深300凈流出77.58億、創(chuàng )業(yè)板指凈流出23.55億。共有902家公司獲得凈流入、2969家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為交通運輸、銀行、房地產(chǎn)，排名居后三名的行業(yè)為醫藥生物、計算機、國防軍工。北上資金方面，滬股通凈流入9.48億，深股通凈流出25.86億，共計凈流出16.38億。截止8月11日，融資余額為14028.64億，較上一交易日減少55.03億。股指震蕩V型行情，前期熱門(mén)板塊回撤較大。繼前日尾盤(pán)跳水后，昨日市場(chǎng)低開(kāi)低走，海外俄羅斯宣布率先注冊新冠疫苗，受此影響昨日生物制品板塊在前期漲幅較大的背景下計提大幅度調整，早盤(pán)醫藥、消費、黃金、軍工板塊大幅度下挫，市場(chǎng)情緒整體低迷，滬指一度深跌3300點(diǎn)。午盤(pán)后，半導體、汽車(chē)、計算機板塊帶動(dòng)市場(chǎng)開(kāi)始上漲，市場(chǎng)情緒有所恢復，資金流出速度有所減緩。昨日海外市場(chǎng)貴金屬板塊大幅度調整，黃金白銀現貨、期貨價(jià)格波動(dòng)較大，原因主要是美國刺激政策未達成協(xié)議、美元走強，以及貴金屬多頭擁擠造成價(jià)格調整過(guò)程中的踩踏，這實(shí)際上是商品牛市過(guò)程中的必然過(guò)程。從大的格局來(lái)看，黃金的升值方向并沒(méi)有變，1400-2000階段金價(jià)上漲邏輯主要是美元貶值預期，往后看將逐步變成抗通脹資產(chǎn)邏輯，往后看這兩個(gè)預期都沒(méi)有反轉，因此我們認為貴金屬目前進(jìn)入調整階段，但牛市還未結束。

    新能源汽車(chē)：根據財聯(lián)社新聞，8月12日，寧德時(shí)代董事長(cháng)曾毓群在2020年中國汽車(chē)藍皮書(shū)論壇上表示，今年，整個(gè)歐洲的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售量將超過(guò)中國，我們非常痛苦。寧德時(shí)代的思路是，材料體系、系統結構、智能制造、商業(yè)模式四大創(chuàng )新體系協(xié)同推進(jìn)。曾毓群表示，寧德時(shí)代將立足技術(shù)創(chuàng )新，全產(chǎn)業(yè)鏈自主研發(fā)。為此，寧德時(shí)代將成立21C創(chuàng )新實(shí)驗室，計劃總投資達33億元，5年內發(fā)展規模超過(guò)1000人。建議關(guān)注寧德時(shí)代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）等公司。

    【國海證券】

    有色金屬：銅兼具金融和商品屬性。全球流動(dòng)性極度寬松有利于銅價(jià)上行。疫情對全球銅礦供應鏈的影響使得國內銅礦供應趨緊，加工費下行會(huì )增加國內銅冶煉企業(yè)的停產(chǎn)和檢修。鋁目前是低庫存狀態(tài)，對鋁價(jià)有支撐。另外成本端氧化鋁產(chǎn)能處于長(cháng)期過(guò)剩的狀態(tài)，很難侵蝕電解鋁利潤，我們認為至少在年底前電解鋁行業(yè)可以維持1000元/噸以上中性偏高利潤。黃金：金價(jià)創(chuàng )歷史新高，黃金牛市仍然在路上。鈷價(jià)由于前期非洲運輸受阻，導致國內鈷原料供應偏緊。進(jìn)入8月份MB鈷價(jià)已經(jīng)率先反彈，“小金屬”特性也使得其價(jià)格彈性大，目前國產(chǎn)電鈷均價(jià)已經(jīng)修復至30萬(wàn)元/噸的位置，預計后市仍有較大上行空間，短期或運行至35-40萬(wàn)元/噸的區間。鋰價(jià)短期內仍然繼續下行。但是值得關(guān)注的是，最近一段時(shí)間，工業(yè)級碳酸鋰率先漲價(jià)，預計之后隨著(zhù)需求回暖也會(huì )逐步刺激到電池級碳酸鋰漲價(jià)，所以我們認為行業(yè)底部的跡象是越來(lái)越清晰，建議在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行長(cháng)期的布局。另外重點(diǎn)關(guān)注氫氧化鋰所具備的差異化競爭優(yōu)勢。推薦標的：贛鋒鋰業(yè)、山東黃金、紫金礦業(yè)、索通發(fā)展。

    【東吳證券】

    汽車(chē)產(chǎn)業(yè)：重點(diǎn)車(chē)企產(chǎn)銷(xiāo)同比增速為正，超預期。根據乘聯(lián)會(huì )及公司公告數據（截止8月11日）統計：目前有12家主要車(chē)企公布了批發(fā)銷(xiāo)量數據，7家公布了產(chǎn)量數據。已公布的數據中，大部分車(chē)企批發(fā)銷(xiāo)量同比轉正，只有上汽大眾+上汽自主為負。7月乘用車(chē)價(jià)格監控結論：折扣率繼續增加。1）剔除新能源的乘用車(chē)整體折扣率13.06%，環(huán)比7月上旬+0.18pct。2）主要車(chē)企7月下旬折扣率大幅擴大，折扣率增加前五的車(chē)企是廣汽豐田+吉利汽車(chē)+長(cháng)城汽車(chē)+北京奔馳+廣汽乘用。投資建議：全面積極看多汽車(chē)板塊，核心三條主線(xiàn)，建議超配。整車(chē)板塊：短期重點(diǎn)看好板塊性估值修復行情，各家整車(chē)均有輪漲性機會(huì )；長(cháng)期整車(chē)格局重點(diǎn)看好“特斯拉+自主+日系”市場(chǎng)份額提升，重點(diǎn)推薦【長(cháng)城汽車(chē)+廣汽集團】，受益【長(cháng)安汽車(chē)+上汽集團】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商【拓普集團】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道行業(yè)紅利，重點(diǎn)推薦英偉達產(chǎn)業(yè)鏈【德賽西威】+華為產(chǎn)業(yè)鏈【華陽(yáng)集團+中國汽研】；3）自主CVT變速器龍頭標的且受益商用車(chē)需求復蘇【萬(wàn)里揚】。

    固收金工：全球股債市場(chǎng)資金流向概述：近兩周內（7月22日-8月5日），債券市場(chǎng)資金凈流入幅度較大，股票市場(chǎng)整體維持震蕩趨勢，出現小幅資金凈流出，主要原因系各國貨幣政策趨向寬松，疫情下經(jīng)濟下行壓力仍存。首先，美國債券市場(chǎng)連續兩周出現大量資金凈流入，股票市場(chǎng)資金凈流出。我們這主要同（1）聯(lián)儲釋放鴿派信號；（2）近期公布的7月大小非農、初請續請失業(yè)救濟金等數據表明美國就業(yè)市場(chǎng)前景仍不明朗等因素有關(guān)。其次，主要發(fā)達國家債券市場(chǎng)出現資金凈流入，符合整體債券市場(chǎng)走勢。值得關(guān)注的是（1）相較前兩周，近兩周內意大利債券市場(chǎng)資金凈流入較大幅增長(cháng)，這或同歐元債券的出臺有關(guān)；（2）香港債券市場(chǎng)資金震蕩明顯，仍需關(guān)注香港防控工作進(jìn)展以及至11月美大選落幕前特朗普政府的后續動(dòng)作。再次，除美國外，中、印、巴等發(fā)展中經(jīng)濟體股票市場(chǎng)出現資金凈流出。我們觀(guān)察或存在各自的國家風(fēng)險因素（1）印度或與疫情蔓延及中印關(guān)西惡化等因素相關(guān)；（2）巴西或與疫情防控不力、外債高筑等因素相關(guān)；（3）中國或與中美關(guān)系在至11月美大選落幕前趨向階段性進(jìn)一步惡化格局等因素相關(guān)。