9月2日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額8513.9億，低于前20日成交均額9852.28億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流出79.95億，其中滬深300凈流入41.65億、創(chuàng )業(yè)板指凈流入4.73億。共有1409家公司獲得凈流入、2460家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為電子、電氣設備、汽車(chē)，排名居后三名的行業(yè)為醫藥生物、食品飲料、傳媒。北上資金方面，滬股通凈流出18.05億，深股通凈流入15.05億，共計凈流出3億。截止8月31日，融資余額為14256.31億，較上一交易日增加98.08億。市場(chǎng)策略：股指窄幅震蕩尾盤(pán)收紅，市場(chǎng)仍處于方向選擇階段。9月第一個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)后市場(chǎng)低開(kāi)震蕩，市場(chǎng)表現較為謹慎，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)傳聞帶動(dòng)電子板塊承壓，上證綜指圍繞3400點(diǎn)附近震蕩，尾盤(pán)三大指數上攻、成交量放大。市場(chǎng)情緒整體看比較謹慎，創(chuàng )業(yè)板低價(jià)股炒作熱情開(kāi)始降溫，黃金價(jià)格持續反彈上揚，倫敦金價(jià)在兩市收盤(pán)后站上2000關(guān)口，食品飲料雖然指數整體調整，但個(gè)股如海天味業(yè)屢創(chuàng )新高說(shuō)明了市場(chǎng)抱團避險情緒濃厚。在海外局勢不明朗、市場(chǎng)缺乏主線(xiàn)的環(huán)境下，市場(chǎng)可能仍然將維持震蕩格局。

    生物醫藥：國家醫保目錄調整節奏加快，新藥上市后進(jìn)入醫保的速度將加快，第三批集采報價(jià)落地，中標品種價(jià)格降幅巨大的同時(shí)，藥企在戰略上的選擇出現分化，國內藥企積極報價(jià)，原研產(chǎn)家選擇退出。同時(shí)，中報業(yè)績(jì)即將迎來(lái)集中兌現期，各家業(yè)績(jì)表現取決于與疫情的關(guān)聯(lián)度，疫情受益企業(yè)業(yè)績(jì)大增，疫情負面影響企業(yè)業(yè)績(jì)降幅較大，受疫情影響較小的企業(yè)業(yè)績(jì)表現平穩。長(cháng)期來(lái)看，集采和國家醫保目錄調整等政策依然倒逼藥企進(jìn)行創(chuàng )新，加大研發(fā)，國內的創(chuàng )新熱潮仍將持續，研發(fā)管線(xiàn)進(jìn)入兌現期的企業(yè)獲得更高的關(guān)注度，建議關(guān)注恒瑞醫藥等，其次，CXO類(lèi)企業(yè)持續受益，建議關(guān)注藥明康德、康龍化成、凱萊英、博騰股份等。集采背景下，零售藥店作為補充渠道的功能和作用正在提升，各大藥企積極布局零售渠道，龍頭藥店的價(jià)值更加凸顯，建議關(guān)注一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房。醫療新基建背景下，器械領(lǐng)域投資加快，建議關(guān)注邁瑞醫療、東誠藥業(yè)等。短期來(lái)看，上周醫藥生物板塊行情企穩，市場(chǎng)已基本消化第三批集采政策影響，中報業(yè)績(jì)披露完畢，板塊內上市公司二季度業(yè)績(jì)環(huán)比均有所改善，疫情受益板塊核酸檢測、口罩、手套等相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jì)大增；復工速度快的原料藥個(gè)股業(yè)績(jì)保持穩健增長(cháng)；CXO非臨床階段、藥店、業(yè)績(jì)平穩增長(cháng)；創(chuàng )新藥與醫療服務(wù)板塊環(huán)比改善程度較為明顯。建議關(guān)注疫情后經(jīng)營(yíng)快速恢復的愛(ài)爾眼科、通策醫療。

    【新時(shí)代證券】

    保險行業(yè)：短期觀(guān)點(diǎn)：人身險業(yè)務(wù)方面，行業(yè)逐步進(jìn)入常態(tài)發(fā)展，人力及銷(xiāo)售策略回歸公司正常節奏；財產(chǎn)險業(yè)務(wù)方面，隨著(zhù)生產(chǎn)、生活的逐步恢復，預計保費增速將逐步回升。十年期國債到期收益率企穩，壓制板塊估值的重要因素短期內相對弱化。長(cháng)期觀(guān)點(diǎn)：行業(yè)成長(cháng)的方向依然比較明確，為實(shí)體經(jīng)濟提供風(fēng)險保障和長(cháng)期資金支持的職能得到穩定和強化，作為估值基礎的內含價(jià)值預計也將穩健增長(cháng)，板塊具備長(cháng)期配臵價(jià)值。投資建議：行業(yè)逐步恢復常態(tài)發(fā)展，十年期國債到期收益率企穩，資產(chǎn)端對板塊壓制的負面影響相對弱化，維持行業(yè)“推薦”評級。受益標的：新華保險（601336.SH）/（01336.HK）、中國人保（601319.SH）、中國平安（601318.SH）/（02318.HK）、中國太保（601601.SH）/（02601.HK）、中國人壽（601628.SH）/（02628.HK）。

    光伏產(chǎn)業(yè)：國家鼓勵分布式源網(wǎng)荷儲一體化，未來(lái)有望放開(kāi)電力市場(chǎng)交易。2020年8月27日國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《源網(wǎng)荷儲一體化的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》鼓勵新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。未來(lái)國家有望放開(kāi)分布式光伏電量交易，采取隔墻售電或者凈電量上網(wǎng)的辦法，以實(shí)現投資者、電網(wǎng)以及用戶(hù)的三贏(yíng)。國內消納空間顯著(zhù)提升，拉動(dòng)光伏電站建設景氣增長(cháng)。根據能源局規劃，2020年國內光伏新增消納空間48.45GW，其中國家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區39.05GW。此舉在確定的全國及重點(diǎn)地區新能源發(fā)電利用率目標的前提下，充分釋放新能源消納能力，為光伏電站建設高景氣增長(cháng)保駕護航。投資建議及評級：基于光儲疊加虛擬電廠(chǎng)的大藍海及對分布式運營(yíng)商的預期差，受益標的國內戶(hù)用龍頭正泰電器（601877.SZ）、中來(lái)股份（300393.SZ），分布式電站和電站運營(yíng)商林洋能源（601222.SH）、晶科科技（601778.SH）、太陽(yáng)能（000591.SZ）。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額8513.9億，低于前20日成交均額9852.28億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流出79.95億，其中滬深300凈流入41.65億、創(chuàng )業(yè)板指凈流入4.73億。共有1409家公司獲得凈流入、2460家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為電子、電氣設備、汽車(chē)，排名居后三名的行業(yè)為醫藥生物、食品飲料、傳媒。北上資金方面，滬股通凈流出18.05億，深股通凈流入15.05億，共計凈流出3億。截止8月31日，融資余額為14256.31億，較上一交易日增加98.08億。市場(chǎng)策略：股指窄幅震蕩尾盤(pán)收紅，市場(chǎng)仍處于方向選擇階段。9月第一個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)后市場(chǎng)低開(kāi)震蕩，市場(chǎng)表現較為謹慎，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)傳聞帶動(dòng)電子板塊承壓，上證綜指圍繞3400點(diǎn)附近震蕩，尾盤(pán)三大指數上攻、成交量放大。市場(chǎng)情緒整體看比較謹慎，創(chuàng )業(yè)板低價(jià)股炒作熱情開(kāi)始降溫，黃金價(jià)格持續反彈上揚，倫敦金價(jià)在兩市收盤(pán)后站上2000關(guān)口，食品飲料雖然指數整體調整，但個(gè)股如海天味業(yè)屢創(chuàng )新高說(shuō)明了市場(chǎng)抱團避險情緒濃厚。在海外局勢不明朗、市場(chǎng)缺乏主線(xiàn)的環(huán)境下，市場(chǎng)可能仍然將維持震蕩格局。

    生物醫藥：國家醫保目錄調整節奏加快，新藥上市后進(jìn)入醫保的速度將加快，第三批集采報價(jià)落地，中標品種價(jià)格降幅巨大的同時(shí)，藥企在戰略上的選擇出現分化，國內藥企積極報價(jià)，原研產(chǎn)家選擇退出。同時(shí)，中報業(yè)績(jì)即將迎來(lái)集中兌現期，各家業(yè)績(jì)表現取決于與疫情的關(guān)聯(lián)度，疫情受益企業(yè)業(yè)績(jì)大增，疫情負面影響企業(yè)業(yè)績(jì)降幅較大，受疫情影響較小的企業(yè)業(yè)績(jì)表現平穩。長(cháng)期來(lái)看，集采和國家醫保目錄調整等政策依然倒逼藥企進(jìn)行創(chuàng )新，加大研發(fā)，國內的創(chuàng )新熱潮仍將持續，研發(fā)管線(xiàn)進(jìn)入兌現期的企業(yè)獲得更高的關(guān)注度，建議關(guān)注恒瑞醫藥等，其次，CXO類(lèi)企業(yè)持續受益，建議關(guān)注藥明康德、康龍化成、凱萊英、博騰股份等。集采背景下，零售藥店作為補充渠道的功能和作用正在提升，各大藥企積極布局零售渠道，龍頭藥店的價(jià)值更加凸顯，建議關(guān)注一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房。醫療新基建背景下，器械領(lǐng)域投資加快，建議關(guān)注邁瑞醫療、東誠藥業(yè)等。短期來(lái)看，上周醫藥生物板塊行情企穩，市場(chǎng)已基本消化第三批集采政策影響，中報業(yè)績(jì)披露完畢，板塊內上市公司二季度業(yè)績(jì)環(huán)比均有所改善，疫情受益板塊核酸檢測、口罩、手套等相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jì)大增；復工速度快的原料藥個(gè)股業(yè)績(jì)保持穩健增長(cháng)；CXO非臨床階段、藥店、業(yè)績(jì)平穩增長(cháng)；創(chuàng )新藥與醫療服務(wù)板塊環(huán)比改善程度較為明顯。建議關(guān)注疫情后經(jīng)營(yíng)快速恢復的愛(ài)爾眼科、通策醫療。

    【新時(shí)代證券】

    保險行業(yè)：短期觀(guān)點(diǎn)：人身險業(yè)務(wù)方面，行業(yè)逐步進(jìn)入常態(tài)發(fā)展，人力及銷(xiāo)售策略回歸公司正常節奏；財產(chǎn)險業(yè)務(wù)方面，隨著(zhù)生產(chǎn)、生活的逐步恢復，預計保費增速將逐步回升。十年期國債到期收益率企穩，壓制板塊估值的重要因素短期內相對弱化。長(cháng)期觀(guān)點(diǎn)：行業(yè)成長(cháng)的方向依然比較明確，為實(shí)體經(jīng)濟提供風(fēng)險保障和長(cháng)期資金支持的職能得到穩定和強化，作為估值基礎的內含價(jià)值預計也將穩健增長(cháng)，板塊具備長(cháng)期配臵價(jià)值。投資建議：行業(yè)逐步恢復常態(tài)發(fā)展，十年期國債到期收益率企穩，資產(chǎn)端對板塊壓制的負面影響相對弱化，維持行業(yè)“推薦”評級。受益標的：新華保險（601336.SH）/（01336.HK）、中國人保（601319.SH）、中國平安（601318.SH）/（02318.HK）、中國太保（601601.SH）/（02601.HK）、中國人壽（601628.SH）/（02628.HK）。

    光伏產(chǎn)業(yè)：國家鼓勵分布式源網(wǎng)荷儲一體化，未來(lái)有望放開(kāi)電力市場(chǎng)交易。2020年8月27日國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《源網(wǎng)荷儲一體化的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》鼓勵新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。未來(lái)國家有望放開(kāi)分布式光伏電量交易，采取隔墻售電或者凈電量上網(wǎng)的辦法，以實(shí)現投資者、電網(wǎng)以及用戶(hù)的三贏(yíng)。國內消納空間顯著(zhù)提升，拉動(dòng)光伏電站建設景氣增長(cháng)。根據能源局規劃，2020年國內光伏新增消納空間48.45GW，其中國家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區39.05GW。此舉在確定的全國及重點(diǎn)地區新能源發(fā)電利用率目標的前提下，充分釋放新能源消納能力，為光伏電站建設高景氣增長(cháng)保駕護航。投資建議及評級：基于光儲疊加虛擬電廠(chǎng)的大藍海及對分布式運營(yíng)商的預期差，受益標的國內戶(hù)用龍頭正泰電器（601877.SZ）、中來(lái)股份（300393.SZ），分布式電站和電站運營(yíng)商林洋能源（601222.SH）、晶科科技（601778.SH）、太陽(yáng)能（000591.SZ）。

    【東吳證券】

    通信行業(yè)：運營(yíng)商中報業(yè)績(jì)穩步齊升，5G用戶(hù)及業(yè)務(wù)拓展順利：從收入端角度來(lái)看，三大運營(yíng)商從自身定位、發(fā)展策略以及用戶(hù)發(fā)展策略等角度相繼發(fā)力，不斷優(yōu)化產(chǎn)品收入結構，移動(dòng)ARPU值均企穩回升，其中，中國電信ARPU值較2019年H1有所回升，同比降幅收窄，中國移動(dòng)和中國聯(lián)通則較2020年Q1環(huán)比增長(cháng)7.2%/4.5%。截至2020年6月30日，我國在網(wǎng)5G用戶(hù)已突破1億大關(guān)，我們認為，隨著(zhù)5G網(wǎng)絡(luò )的建設加快，網(wǎng)絡(luò )基礎設施完善，終端滲透率提高以及5G創(chuàng )新應用的落地，5G用戶(hù)數預計將在下半年維持高速增長(cháng)。同時(shí)，疊加提速降費政策的推進(jìn)、促進(jìn)運營(yíng)商良性合作模式打開(kāi)，下半年運營(yíng)商移動(dòng)ARPU和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有望持續提升。建議關(guān)注組合：光模塊：天孚通信、中際旭創(chuàng )、新易盛、博創(chuàng )科技、光迅科技、華工科技、太辰光等；IDC：數據港、寶信軟件、杭鋼股份、奧飛數據、光環(huán)新網(wǎng)、鵬博士、佳力圖、沙鋼股份、南興股份、城地股份等；云計算：優(yōu)刻得、網(wǎng)宿科技；可視化：中新賽克；高清視頻：淳中科技；PCB：崇達技術(shù)、深南電路、滬電股份、生益科技、景旺電子

    【開(kāi)源證券】

    云游戲：云服務(wù)領(lǐng)域成為資金與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的聚集地，大量云端應用技術(shù)實(shí)現快速發(fā)展。作為云端技術(shù)的重要應用領(lǐng)域，云游戲的多種相關(guān)技術(shù)也逐步得到突破，已逐步實(shí)現落地，在此背景下，云游戲領(lǐng)域迎來(lái)了更多資本布局，進(jìn)入快速發(fā)展期。目前在全球范圍內，各大互聯(lián)網(wǎng)與游戲廠(chǎng)商加強布局云游戲，云游戲行業(yè)競爭正盛，發(fā)展勢頭強勁。其中海外云游戲行業(yè)起步較早，發(fā)展時(shí)間較長(cháng)，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節的廠(chǎng)商較多，谷歌、微軟等云廠(chǎng)商已紛紛布局云游戲，國內騰訊、華為等爭相發(fā)力，整體呈現蓬勃發(fā)展之勢。4G網(wǎng)絡(luò )的出現和興起，使移動(dòng)智能設備與移動(dòng)娛樂(lè )開(kāi)啟了快速發(fā)展歷程，游戲用戶(hù)開(kāi)始大批量轉向移動(dòng)市場(chǎng)。而隨著(zhù)5G的快速發(fā)展疊加云計算的支撐，云游戲將成為5G商用備受期待落地場(chǎng)景的重要領(lǐng)域，云游戲發(fā)展將推動(dòng)5G、云計算基礎設施的進(jìn)一步完善，只有云端才能真正實(shí)現輕量化終端的隨時(shí)可玩，只有5G的連續覆蓋、深度覆蓋才能真正實(shí)現游戲玩家的隨地可玩，5G和云計算的發(fā)展將有更大的市場(chǎng)空間可拓展，諸如云游戲等行業(yè)應用是技術(shù)發(fā)展的必然，是大勢所趨。推薦標的：中興通訊（000063.SZ）、光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ）、新易盛（300502.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、中際旭創(chuàng )（300308.SZ）。受益標的：數據港（603881.SH）、特發(fā)信息（000070.SZ）、鵬博士（600804.SH）、科華恒盛（002335.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）。

    軍工：推薦關(guān)注中航光電（002179）.2020H1經(jīng)營(yíng)明顯好轉，軍民品業(yè)務(wù)均有望持續增長(cháng)，產(chǎn)能擴張將帶來(lái)新成長(cháng)動(dòng)能，看好全年業(yè)績(jì)增長(cháng)前景。我們維持預測2020/2021/2022年EPS為1.12/1.29/1.48元，當前股價(jià)對應PE為39/34/29倍，維持“增持”評級。軍品業(yè)務(wù)上，預計2020年國內軍用連接器的市場(chǎng)規模將達124億元，公司系軍用連接器龍頭，市場(chǎng)份額超40%，將持續受益軍隊信息化的不斷推進(jìn)；民品業(yè)務(wù)上，5G建設持續加碼，公司自主研發(fā)出國際先進(jìn)的56Gbps高速連接器，供應華為/中興/三星/愛(ài)立信等巨頭，訂單有望持續增長(cháng)；新能源汽車(chē)未來(lái)幾年大概率持續高增長(cháng)，公司深入滲透新能源汽車(chē)市場(chǎng)，客戶(hù)包括比亞迪/江淮/奇瑞/長(cháng)安/東風(fēng)/宇通等國內主要廠(chǎng)商以及特斯拉等國際巨頭，有望借優(yōu)質(zhì)賽道而起。供給：子公司中航富士達公開(kāi)發(fā)行股票募集資金2.39億元，用于擴充射頻同軸連接器及電纜等產(chǎn)品產(chǎn)能，同時(shí)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項目和光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項目（二期）也在持續推進(jìn)。需求上升，公司擴充產(chǎn)能及鋒而試，業(yè)績(jì)有望持續增長(cháng)。