8月27日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    固收：當前經(jīng)過(guò)二季度央行打擊資金空轉套利，隔夜回購交易規模顯著(zhù)下降，雖然隔夜占比仍在高位，但“退空轉”取得初步成效，交易結構上或有優(yōu)化的訴求，但至少沒(méi)有那么突出強烈。此外，就是基本面了，目前PPI回升趨勢明顯，市場(chǎng)充斥著(zhù)通脹預期的壓力，但是2016所處的宏觀(guān)背景與當前還是有諸多不同，簡(jiǎn)單復刻的可能性仍然較低，所以還是要回到央行本身的行為邏輯進(jìn)一步探究。對于資金利率，央行的要求主要有兩方面：一方面，央行不希望利率過(guò)低。另一方面，央行希望市場(chǎng)利率圍繞作為中樞的政策利率波動(dòng)。央行在國務(wù)院吹風(fēng)會(huì )上明確表示：預計后續企業(yè)貸款利率還會(huì )進(jìn)一步下行。首先，央行明確到年底貸款利率仍然需要推動(dòng)下行，當然是沒(méi)有明確降息的基礎上。其次，貸款利率下行意味著(zhù)政策利率至少保持穩定。最后，在貸款利率繼續保持進(jìn)一步下行的過(guò)程中市場(chǎng)利率會(huì )如何變化？從歷史情況看至少利率不會(huì )簡(jiǎn)單走熊。對于債券市場(chǎng)我們認為可能仍然以震蕩為主。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額9785.4億，低于前20日成交均額10441.49億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流出1016.97億，其中滬深300凈流出281.74億、創(chuàng )業(yè)板指凈流出79.36億。共有615家公司獲得凈流入、3255家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為紡織服裝、休閑服務(wù)、綜合，排名居后三名的行業(yè)為電子、非銀金融、計算機。北上資金方面，滬股通凈流入2.27億，深股通凈流出14.05億，共計凈流出11.77億。截止8月25日，融資余額為14189.99億，較上一交易日減少11.34億。市場(chǎng)震蕩下行，創(chuàng )業(yè)板個(gè)股走勢分化。昨日股指震蕩走低，股指開(kāi)盤(pán)后震蕩，午盤(pán)后指數持續走弱，創(chuàng )業(yè)板收跌2.13%，兩市成交9785億。行業(yè)看，環(huán)保股逆勢走強，前期強勢的電子、軍工表現低迷，拖累指數下行。注冊制落地后創(chuàng )業(yè)板熱度逐漸平緩，18只新股在昨日走勢分化明顯，短期市場(chǎng)震蕩概率較大。建議投資者關(guān)注高景氣度周期行業(yè)和高增長(cháng)預期行業(yè)優(yōu)質(zhì)標的，等待輪漲機會(huì )，同時(shí)可以考慮逢低介入一致預期較好的優(yōu)質(zhì)標的。長(cháng)期來(lái)看，中國經(jīng)濟發(fā)展穩中向好，短期擾動(dòng)不改長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展趨勢，未來(lái)可繼續把握宏觀(guān)政策利好以及經(jīng)濟復蘇主線(xiàn)，維持市場(chǎng)整體向上觀(guān)點(diǎn)。

    農業(yè)：根據農業(yè)農村部官網(wǎng)，8月26日，農業(yè)農村部新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì )，介紹當前糧食市場(chǎng)運行和生產(chǎn)有關(guān)情況。農業(yè)農村部表示：（1）國內糧價(jià)缺乏大幅上漲的條件，消費者完全沒(méi)有必要搶購糧油產(chǎn)品；（2）夏糧和早稻已獲豐收，秋糧面積穩中有增，總體長(cháng)勢不錯，糧食生產(chǎn)穩中向好的態(tài)勢沒(méi)有改變；（3）預計全年玉米市場(chǎng)供給總量充足，價(jià)格有望趨于平穩；（4）隨著(zhù)中美第一階段經(jīng)貿協(xié)議落實(shí)，自美國進(jìn)口大豆有望繼續增加，預計下半年我國大豆進(jìn)口量增加，國內大豆價(jià)格將高位回落。

    【國海證券】

    食品飲料：白酒量?jì)r(jià)齊升根據淘數據顯示，2020年7月白酒淘系平臺銷(xiāo)售額為4.59億元，同比上升113.70%，銷(xiāo)量同比上升19.33%，銷(xiāo)售均價(jià)同比上升78.23%。乳制品大幅同比增長(cháng)2020年7月純牛奶淘系平臺的銷(xiāo)售額同比增長(cháng)60.15%至5.82億元，其中銷(xiāo)量同比增長(cháng)53.16%，銷(xiāo)售均價(jià)同比增長(cháng)4.56%。雙節來(lái)臨以及疫情穩定帶來(lái)的聚會(huì )增加，對白酒尤其是高端、中高端白酒的送禮、婚宴、家宴等需求增加，看好白酒板塊的邊際改善，推薦貴州茅臺、水井坊，建議關(guān)注五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒。同時(shí)，雙節來(lái)臨的集聚往來(lái)增多將增加休閑零食需求，建議關(guān)注良品鋪子、洽洽食品、三只松鼠。調味品企業(yè)中，看好千禾味業(yè)零添加高端調味品差異化優(yōu)勢；海天味業(yè)餐飲端占比較高，受益餐飲恢復帶來(lái)的邊際改善；恒順醋業(yè)作為中國四大名醋之一鎮江香醋的代表，產(chǎn)品力和品牌力較強，擁有較廣的消費者基礎，在公司渠道變革、經(jīng)營(yíng)變革的背景下，預計公司營(yíng)收和利潤增長(cháng)將迎來(lái)邊際改善。推薦海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)。

    【東吳證券】

    通信行業(yè)：運營(yíng)商中報業(yè)績(jì)穩步齊升，5G用戶(hù)及業(yè)務(wù)拓展順利：從收入端角度來(lái)看，三大運營(yíng)商從自身定位、發(fā)展策略以及用戶(hù)發(fā)展策略等角度相繼發(fā)力，不斷優(yōu)化產(chǎn)品收入結構，移動(dòng)ARPU值均企穩回升，其中，中國電信ARPU值較2019年H1有所回升，同比降幅收窄，中國移動(dòng)和中國聯(lián)通則較2020年Q1環(huán)比增長(cháng)7.2%/4.5%。截至2020年6月30日，我國在網(wǎng)5G用戶(hù)已突破1億大關(guān)，我們認為，隨著(zhù)5G網(wǎng)絡(luò )的建設加快，網(wǎng)絡(luò )基礎設施完善，終端滲透率提高以及5G創(chuàng )新應用的落地，5G用戶(hù)數預計將在下半年維持高速增長(cháng)。同時(shí)，疊加提速降費政策的推進(jìn)、促進(jìn)運營(yíng)商良性合作模式打開(kāi)，下半年運營(yíng)商移動(dòng)ARPU和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有望持續提升。建議關(guān)注組合：光模塊：天孚通信、中際旭創(chuàng )、新易盛、博創(chuàng )科技、光迅科技、華工科技、太辰光等；IDC：數據港、寶信軟件、杭鋼股份、奧飛數據、光環(huán)新網(wǎng)、鵬博士、佳力圖、沙鋼股份、南興股份、城地股份等；云計算：優(yōu)刻得、網(wǎng)宿科技；可視化：中新賽克；高清視頻：淳中科技；PCB：崇達技術(shù)、深南電路、滬電股份、生益科技、景旺電子。