9月8日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    基金：基金倉位測算結果：1）公募基金倉位測算檢驗：公募基金整體倉位測算結果誤差較小，并且誤差分布總體穩定，使用該模型能較好地表征基金整體倉位情況。2）私募基金倉位測算結果：私募基金整體倉位測算結果平均中樞為70%左右，并且從倉位變化與滬深300的走勢可以看到，私募基金整體倉位變化有領(lǐng)先滬深300走勢的趨勢，表明私募基金倉位調整方向對后市的判斷較為準確。目前私募基金整體測算倉位為69%，處于中樞位置。私募基金持倉特點(diǎn)：根據2020年度上市公司半年報披露的信息可以看到，共計988只私募基金出現在前十大股東中，私募持股的參考市值約為1492億元，持股數約為145.5億股。其中持股參考市值及數量均以主板為主，中小板、創(chuàng )業(yè)板次之。其中持股參考市值最多的行業(yè)為醫藥生物、食品飲料和化工，持股數量最多的行業(yè)為化工、房地產(chǎn)和電子。

    新能源汽車(chē)：8月國內新能源市場(chǎng)繼續復蘇，明星車(chē)型維持良好表現；欣旺達收到東風(fēng)柳汽動(dòng)力電池定點(diǎn)通知；特銳德擬定增不超過(guò)10億元。20年國內新能源總量難有起色，但結構性變化值得關(guān)；海外疫情對電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量的影響基本解除，在政策的扶持下有望恢復高增長(cháng)。建議更多著(zhù)眼于影響成長(cháng)預期的主題事件催化。整車(chē)方面，推薦長(cháng)城汽車(chē)、上汽集團、廣汽集團，關(guān)注吉利汽車(chē)；電池材料方面，推薦寧德時(shí)代、當升科技；電機電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅、匯川技術(shù)；鋰電設備方面，建議關(guān)注先導智能和杭可科技；鋰鈷方面，建議關(guān)注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額10215.2億，高于前20日成交均額9331.02億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流出914.51億，其中滬深300凈流出318.31億、創(chuàng )業(yè)板指凈流出86.89億。共有841家公司獲得凈流入、3024家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為綜合、紡織服裝、鋼鐵，排名居后三名的行業(yè)為電子、醫藥生物、非銀金融。北上資金方面，滬股通凈流出22.02億，深股通凈流出32.63億，共計凈流出54.65億。截止9月4日，融資余額為14333億，較上一交易日減少28.56億。兩市股指大幅調整，高估值板塊悉數下跌。昨日兩市股指大幅下挫，科技板塊在中芯國際大幅調整的帶動(dòng)下整體下挫，前期漲幅較大的醫藥、農林牧漁、電子等板塊悉數跌幅超過(guò)2%。正如我們周報所指出的“估值分化或將逐步收斂”，房地產(chǎn)、銀行板塊跌幅較小。當前處于經(jīng)濟周期的中段，貨幣當局的貨幣政策邊際收緊，經(jīng)濟先行指標M2、M1在疫情過(guò)后的快速復蘇后，已經(jīng)過(guò)了恢復最快的階段，往后經(jīng)濟領(lǐng)先指標M2-GDP增速將逐步下降，經(jīng)濟同步和滯后指標將持續向好。大類(lèi)資產(chǎn)配置應該是空債券，多權益、商品。對于A(yíng)股而言，目前市場(chǎng)估值并不低了，從2002年來(lái)看目前估值分位接近歷史中位數水平，估值分化較為極端，科技、消費估值需要較長(cháng)時(shí)間消化估值，而貨幣政策彈性已經(jīng)空間較小，中期科技消費全面抬升估值的階段可能已經(jīng)過(guò)去，中美科技戰仍然給科技板塊整體較大的估值壓力，下階段機會(huì )在于尋找業(yè)績(jì)確定下較高的細分行業(yè)和公司。

    公用事業(yè)：2020年9月，建議三條主線(xiàn)布局公用事業(yè)：1）火電板塊估值低、受益煤價(jià)下行，關(guān)注：華能?chē)H、華電國際；2）水電板塊股息率高、配置價(jià)值突出，關(guān)注：長(cháng)江電力、湖北能源；3）環(huán)保板塊，關(guān)注水治理政策執行力度超預期標的：碧水源、國禎環(huán)保；及受益垃圾分類(lèi)的環(huán)保裝備企業(yè)：盈峰環(huán)境。公用事業(yè)維持“同步大市”評級。市場(chǎng)行情回顧：2020年8月，公用事業(yè)指數上漲3.64%，跑贏(yíng)萬(wàn)得全A指數0.54個(gè)百分點(diǎn)。子板塊而言，電力、水務(wù)、燃氣、環(huán)保分別變動(dòng)3.01%，3.23%，-5.45%，8.38%。由于《新固廢法》在2020年9月1號生效，《新固廢法》大幅提高了企業(yè)的違法成本，預計將推動(dòng)企業(yè)增強固廢環(huán)保設施投入，利好固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈?！缎鹿虖U法》生效預期背景下，環(huán)保板塊（尤其是固廢產(chǎn)業(yè)鏈）關(guān)注度升溫，2020年8月環(huán)保工程及服務(wù)指數上漲8.38%。另一方面，華能?chē)H2020年Q2實(shí)現凈利潤36.73億元（同比+213.08%），大幅超出市場(chǎng)預期，火電股股價(jià)表現亮眼。

    【國海證券】

    軍工：高層持續表態(tài)發(fā)展航空發(fā)動(dòng)機等大國重器。據工信部網(wǎng)站消息，本周初，工信部黨組書(shū)記、部長(cháng)肖亞慶在上海調研時(shí)強調，要加快創(chuàng )新步伐，把我國的大飛機、航空發(fā)動(dòng)機和集成電路產(chǎn)業(yè)搞上去。中國航發(fā)董事長(cháng)曹建國表示，全力推進(jìn)大飛機和航空發(fā)動(dòng)機事業(yè)的發(fā)展。這是繼7月國資委主任到中國航發(fā)調研強調要“全力以赴抓緊研制獨立自主、技術(shù)先進(jìn)、質(zhì)量可靠的航空發(fā)動(dòng)機”后，高層再次表態(tài)發(fā)展航空發(fā)動(dòng)機等大國重器。建議關(guān)注業(yè)績(jì)持續改善優(yōu)質(zhì)標的，如航空發(fā)動(dòng)機、主戰裝備上量等景氣度高、確定性強、業(yè)績(jì)有望持續兌現的方向，以及具有較強改革預期的相關(guān)標的。1）航空發(fā)動(dòng)機：新裝備上量和原有裝備升級替換對航空發(fā)動(dòng)機新裝和替換需求旺盛，預計未來(lái)十年國內軍用航空發(fā)動(dòng)機市場(chǎng)規模有望達數百億美元。建議關(guān)注航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)科技、航發(fā)控制、華伍股份、鋼研高納等。2）主戰裝備上量：一流軍隊建設需要大批先進(jìn)武器裝備的支撐，在裝備補短板和型號上量的過(guò)程中，主戰裝備龍頭及配套企業(yè)前景明確。建議關(guān)注中直股份、中航飛機、洪都航空、中航沈飛、中航機電等。