9月11日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    石油化工：原油直接制化學(xué)品技術(shù)可以將化學(xué)品收率從目前的50&提升到80%，國際上代表性的技術(shù)是?？松梨诤蜕程匕⒚?，其中?？松梨谠谛录悠乱呀?jīng)實(shí)現了商業(yè)化，沙特阿美技術(shù)商業(yè)化在即。整體來(lái)看，不論是?？松梨诩夹g(shù)還是沙特阿美技術(shù)，每噸乙烯的成本優(yōu)勢在100-200美元區間。成本優(yōu)勢的來(lái)源主要是副產(chǎn)化工品收率較高抵償了原材料成本。原油直接制化學(xué)品技術(shù)（COTC）若大規模商業(yè)化對原油、成品油、芳烴烯烴及其下游都將產(chǎn)生深刻的影響。煉油化工行業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴重，比拼的是成本，怎樣從單位原油中生產(chǎn)出更多的高附加值的產(chǎn)品是獲得超額利潤的關(guān)鍵。而原油直接制化學(xué)品是實(shí)現這一目標的理想技術(shù)，但目前原油直接制化學(xué)品在中國還未商業(yè)化，因此當前盈利能力最強的煉化企業(yè)無(wú)疑是民營(yíng)大煉化，遠期來(lái)看國內的企業(yè)也大概率會(huì )逐步實(shí)現原油直接制化學(xué)品的商業(yè)化。推薦相關(guān)標的榮盛石化和恒力石化。

    地產(chǎn)：考慮物管費相對剛性，基礎物業(yè)服務(wù)發(fā)展更為關(guān)注在管面積后續表現，由其構成出發(fā)（關(guān)聯(lián)房企導入、第三方收并購、第三方招投標），從關(guān)聯(lián)房企支持、收并購潛力、品牌價(jià)值、服務(wù)廣度與深度、非住宅先發(fā)優(yōu)勢等角度進(jìn)行觀(guān)察。增值服務(wù)以基礎物業(yè)服務(wù)為培育土壤，受規模與滲透率雙重驅動(dòng)，除基礎服務(wù)規模外，還需關(guān)注區位分布對消費能力與消費意愿的影響，同時(shí)增值服務(wù)毛利率普遍高于基礎物業(yè)服務(wù)，其中社區增值高于非業(yè)主增值，基于毛利率差異化表現，增值服務(wù)發(fā)展迅速、占比較高企業(yè)同樣值得關(guān)注。綜合對比來(lái)看，開(kāi)發(fā)商背景物管公司發(fā)展潛力明顯優(yōu)于獨立型物管企業(yè)，從基礎物業(yè)服務(wù)、增值服務(wù)發(fā)展潛力出發(fā)，對開(kāi)發(fā)商背景上市物管公司進(jìn)行評分篩選，綜合評分較高公司為保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、新城悅服務(wù)、雅生活服務(wù)、永升生活服務(wù)等。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額8731.9億，低于前20日成交均額9213.13億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流出822.58億，其中滬深300凈流出93.82億、創(chuàng )業(yè)板指凈流出36.69億。共有540家公司獲得凈流入、3323家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為休閑服務(wù)、綜合、建筑材料，排名居后三名的行業(yè)為計算機、電子、機械設備。北上資金方面，滬股通凈流出9.55億，深股通凈流入19.54億，共計凈流入9.99億。截止9月9日，融資余額為14254.38億，較上一交易日減少42.14億。創(chuàng )業(yè)板指數繼續下跌，北上資金尾盤(pán)凈流入。昨日創(chuàng )業(yè)板延續前期弱勢，創(chuàng )業(yè)板低價(jià)股繼續大幅下挫，wind創(chuàng )業(yè)板低價(jià)股指數昨日大幅下挫15.55%，市場(chǎng)情緒走弱帶動(dòng)創(chuàng )業(yè)板整體下挫，市場(chǎng)情緒較為悲觀(guān)，兩市共計跌停118家，為近期新高。但除了創(chuàng )業(yè)板以外，權重板塊金融、地產(chǎn)、食品飲料基本下跌企穩，市場(chǎng)重歸價(jià)值風(fēng)格。本周市場(chǎng)走勢正如我們周報中所提示的“市場(chǎng)風(fēng)格偏好將收斂”，短期看創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)充分調整，低估值藍籌板塊或將重新醞釀攻勢，建議布局銀行、地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)藍籌權重個(gè)股。

    農業(yè)：根據財聯(lián)社信息，在今日召開(kāi)的“2020中國玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì )”上，全國畜牧總站站長(cháng)、中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)王宗禮表示，今年玉米供應整體有保障，我國飼用玉米消耗量將維持在2019年的1.8億噸左右的水平，玉米產(chǎn)需形勢將與2019年相當。大連商品交易所黨委書(shū)記、理事長(cháng)冉華表示，為促進(jìn)玉米產(chǎn)業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步豐富玉米產(chǎn)業(yè)鏈衍生產(chǎn)品體系，積極穩妥推動(dòng)生豬期貨上市，加快研發(fā)相關(guān)中下游期貨品種。國家糧油信息中心糧油監測處處長(cháng)李喜貴表示，我國糧食安全系數高，糧食安全形勢仍然向好。受供求偏緊影響，玉米價(jià)格總體方向是上漲的，保持高位運行也是正常的，但2020年價(jià)格上漲潛力被透支不少，后期上漲不一定能給出很大空間。近期臺風(fēng)登陸東北，東北玉米產(chǎn)量面臨一定的不確定性。此外，當前我國玉米期末庫存明顯減少，庫銷(xiāo)比處于歷史低位，而玉米飼用需求逐漸增加，預計玉米價(jià)格將維持高位運行。建議關(guān)注種子板塊的隆平高科（000998）、荃銀高科（300087）、登海種業(yè)（002041）。

    【民生證券】

    機械：據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )統計，8月納入統計的25家挖機廠(chǎng)商銷(xiāo)量為2.09萬(wàn)臺，同比增長(cháng)51.3%，連續五個(gè)月同比增速超50%；1-8月累計銷(xiāo)售21.05萬(wàn)臺，同比增長(cháng)28.8%。小挖需求釋放推動(dòng)挖機銷(xiāo)量快速增長(cháng)。施工旺季疊加專(zhuān)地方債放量，未來(lái)行業(yè)景氣度有望持續高企。隨著(zhù)雨季結束，前期審批的基建工程項目逐步開(kāi)工，疊加雨季后水利工程的加速搶修，帶動(dòng)了挖掘機等設備的補庫存需求，使挖掘機銷(xiāo)售維持了前期的高增速。我們在前期工程機械行業(yè)最新情況跟蹤的點(diǎn)評報告中曾明確指出，工程機械淡季不淡的趨勢，而挖掘機銷(xiāo)量作為基建投資的“晴雨表”，可以較好地反應工程機械的景氣度，隨著(zhù)傳統旺季的來(lái)臨，在逆周期調節政策下，我們認為未來(lái)月份工程機械訂單有望繼續維持高增長(cháng)，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的工程機械龍頭三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械。同時(shí)，海外疫情影響了海外零部件供應，工程機械供應鏈潛在風(fēng)險已經(jīng)引起國內企業(yè)重視，核心零部件的國產(chǎn)化率有望提升，建議關(guān)注工程機械核心零部件龍頭恒立液壓。

    【東吳證券】

    有色金屬：高溫合金性能優(yōu)異，廣泛應用于航空航天等領(lǐng)域。高溫合金又稱(chēng)超合金，具有優(yōu)異的高溫強度、抗氧化和抗腐蝕性能，是航空航天、石油、化工領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，高溫合金技術(shù)壁壘高，是高端制造上游材料的制高點(diǎn)。國內高溫合金產(chǎn)量約1.4萬(wàn)噸，近6年年均復合增長(cháng)率約為2%。雖然近年有新玩家進(jìn)入，但受技術(shù)瓶頸和生產(chǎn)壁壘制約，實(shí)際產(chǎn)量提升非常有限。2020-2030年預計我國軍機航空發(fā)動(dòng)機需求總量約為73058臺，其中換裝需求957臺，擴編需求1317臺，維護需求70784臺。汽車(chē)領(lǐng)域是高溫合金需求主力，得益于汽車(chē)渦輪增壓配置率逐年提高，預測其對高溫合金總需求2025年達到1.79萬(wàn)噸、2030年達到3.25萬(wàn)噸，年均復合增長(cháng)率12.3%。民航領(lǐng)域預計2020-2030年新增發(fā)動(dòng)機1449臺，由此帶來(lái)15649噸高溫合金需求，年均復合增長(cháng)率為14.4%。投資建議：ST撫鋼、久立特材、鋼研高納