9月14日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：A股繼續消化估值，科技股或短期弱反彈、中期震蕩，長(cháng)期向好趨勢不改。上周市場(chǎng)整體表現疲弱，近期央行貨幣政策收緊預期、美國對國內科技企業(yè)制裁均壓制了市場(chǎng)情緒，科技、消費中高估值股票從7月中以來(lái)延續了持續的弱勢下跌。疊加創(chuàng )業(yè)板低價(jià)股炒作降溫，創(chuàng )業(yè)板綜指持續下跌，科技板塊情緒整體低迷。截止9月11日，3999只股票有2459只跌破60日均線(xiàn)、1300只跌破200日均線(xiàn)，6月底新入場(chǎng)資金承受較大的浮虧壓力，市場(chǎng)連續下跌后成交量持續萎縮也證明資金活躍度在降低。

    下階段應注重一定程度均衡配置。（1）“內循環(huán)”為主的背景下，消費板塊因“確定性”獲得溢價(jià)：關(guān)注內需為主、業(yè)績(jì)穩定、確定性高的個(gè)股。我們建議更加重點(diǎn)關(guān)注估值還未完全修復、同時(shí)具備長(cháng)期消費升級、市場(chǎng)廣闊的可選消費：房地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(chē)、航空、新能源汽車(chē)消費、農林牧漁，警惕前期估值較高的醫藥生物板塊出現系統性調整。（2）順周期板塊：重點(diǎn)關(guān)注黃金、銅、券商、化工品、建筑建材、工程機械。全球貨幣超發(fā)背景下，美元實(shí)際利率下降，隨著(zhù)油價(jià)回升、需求回升，近期波動(dòng)較大的黃金仍然有中長(cháng)期配置價(jià)值；銅作為經(jīng)濟復蘇先導指標，存在量?jì)r(jià)同時(shí)修復的邏輯；券商作為順周期板塊，我們看好2020-2021年資本市場(chǎng)大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績(jì)釋放；化工品、建筑建材行業(yè)中行業(yè)格局好、2B業(yè)務(wù)為主的龍頭公司值得關(guān)注。（3）科技成長(cháng)板塊短期存在估值消化壓力：繼續關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代、消費電子復蘇邏輯，建議關(guān)注數據應用、工業(yè)軟件、消費電子元器件、5G終端更新，建議逢低關(guān)注布局優(yōu)質(zhì)成長(cháng)個(gè)股。

    基金：8月基金市場(chǎng)回顧。8月，前期較為強勢的創(chuàng )業(yè)板指、中小板指回落，上證綜指、滬深300等中大盤(pán)寬基指數表現相對較好。中國基金總指數跑輸萬(wàn)得全A指數，上證基金指數跑輸上證綜指；主要權益類(lèi)基金指數跑贏(yíng)中小創(chuàng )。7-8月基金發(fā)行節奏較快，兩個(gè)月合計發(fā)行份額占2019年全年發(fā)行份額的67.5%；貨基7日年化收益率環(huán)比再提升；8月凈值增長(cháng)居前的多為食品飲料行業(yè)基金品種；兩市ETF的日均成交數據環(huán)比回落，兩融余額環(huán)比微增。軍工、醫藥、消費、周期基金現階段觀(guān)點(diǎn)。1）軍工基金中短期關(guān)注市場(chǎng)對短期催化因素的反應鈍化程度、業(yè)績(jì)兌現時(shí)點(diǎn)和波動(dòng)回撤控制。2）醫藥基金短期建議觀(guān)望，如行業(yè)震蕩波動(dòng)持續，選基思路建議自下而上。3）消費指數表現下滑，對后市表現不必過(guò)于悲觀(guān)，消費基金品種建議繼續持有。4）周期基金品種仍有空間，建議持續關(guān)注。產(chǎn)業(yè)趨勢明確的科技類(lèi)基金提示分批布局?？萍夹轮芷诋a(chǎn)業(yè)趨勢明確，短期波動(dòng)不改中長(cháng)期投資價(jià)值。當前時(shí)點(diǎn)相關(guān)板塊估值已有一定消化，從業(yè)績(jì)表現來(lái)看行業(yè)基本面向好，利好政策出臺呵護行業(yè)，判斷是分批布局較好窗口的因素還包括：美大選前摩擦反復可能性較大，或壓制市場(chǎng)表現；北水流出，占比較高的行業(yè)回落相對明顯，板塊輪動(dòng)蓄力。

    【天風(fēng)證券】

    公用事業(yè)：當前正處十四五規劃制定關(guān)鍵階段，可再生能源的具體規劃關(guān)系到我國未來(lái)能源結構的變化節奏，同時(shí)也關(guān)系到以風(fēng)電、光伏為主的可再生能源行業(yè)成長(cháng)性。本周我們對十四五可再生能源規劃進(jìn)行假設分析，站在當前時(shí)點(diǎn)剖析可再生能源運營(yíng)行業(yè)投資邏輯。在多項假設下，我們預測在2025年18%、18.5%、19%、19.5%、20%的可再生能源消費占比目標下，對應風(fēng)、光總發(fā)電量1.51、1.62、1.73、1.84、1.95萬(wàn)億千瓦時(shí)，新增裝機量557、626、694、763、832吉瓦，年均新增裝機92.8、104.3、115.7、127.2、138.6吉瓦。相較十三五規劃中風(fēng)、光年均新增裝機28.6吉瓦的水平，十四五規劃或將釋放出新能源運營(yíng)商更大的成長(cháng)性。投資建議：成長(cháng)性增強疊加資產(chǎn)負債表修復，新能源運營(yíng)資產(chǎn)面臨價(jià)值重估。一方面，十四五規劃中可再生能源規劃或超預期，以風(fēng)電、光電為主的新能源運營(yíng)商成長(cháng)性顯著(zhù)增強。另一方面，新能源發(fā)電補貼拖欠問(wèn)題或將通過(guò)發(fā)債方式解決，財務(wù)報表有望迎來(lái)修復，現金流改善可期，新能源運營(yíng)資產(chǎn)面臨價(jià)值重估。建議關(guān)注風(fēng)電運營(yíng)企業(yè)【節能風(fēng)電】【福能股份】【龍源電力】【大唐新能源】【新天綠色能源】【吉電股份】等；光伏運營(yíng)企業(yè)【太陽(yáng)能】【林洋能源】（電新組覆蓋）【晶科科技】【吉電股份】等。

    家電：8月全渠道奧維數據出爐，白電方面線(xiàn)上三大白電銷(xiāo)額增速環(huán)比均有所上升，其中空調增幅最為顯著(zhù)，線(xiàn)下方面空調環(huán)比降幅顯著(zhù)收窄，掃地機器人品類(lèi)實(shí)現連續4個(gè)月銷(xiāo)額環(huán)比增速上升，線(xiàn)下掃地機器人品類(lèi)銷(xiāo)額環(huán)比降幅顯著(zhù)收窄。個(gè)股方面，建議積極關(guān)注新寶股份和小熊電器；九陽(yáng)股份；8月奧維掃地機器人銷(xiāo)額增速持續上升，同比增速超50%，建議重點(diǎn)關(guān)注板塊中的科沃斯和石頭科技。白電部分，基于基本面情況推薦美的、海爾、格力，考慮到后續的基本面變化預期，建議多多關(guān)注海爾智家；黑電部分，建議積極關(guān)注海信視像；廚電部分，推薦老板電器。

    【平安證券】

    汽車(chē)零部件：乘用車(chē)行業(yè)步入結構化復蘇周期。2020二季度起豪華車(chē)表現強勁，滲透率升至15%。從零售數據看，豪華強于合資，合資強于自主。且豪華品牌、合資品牌、自主品牌陣營(yíng)均有明顯的集中度提升趨勢。2020年1-8月乘用車(chē)累計批發(fā)銷(xiāo)量同比降10%（中汽協(xié)），累計零售銷(xiāo)量同比降15.2%（乘聯(lián)會(huì )），我們判斷20202020全年乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量同比降幅有望收窄至10%之內。行業(yè)低迷期，自主品牌分化明顯，一線(xiàn)自主如長(cháng)安、長(cháng)城、吉利產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)、動(dòng)力均呈全面升級態(tài)勢。合資方面，日系表現優(yōu)秀，大眾表現穩定。乘用車(chē)標的方面，我們推薦長(cháng)城汽車(chē)、廣汽集團、上汽集團，建議關(guān)注吉利汽車(chē)（港）。

    生物醫藥：8月流感疫苗批簽發(fā)加速，今年全年流感疫苗有望快速增長(cháng)。中檢所8月疫苗批簽發(fā)數據已全部發(fā)布，我們重點(diǎn)關(guān)注流感疫苗的批簽發(fā)進(jìn)展。8月流感疫苗共批簽發(fā)908萬(wàn)支，同比增速為68%。其中三價(jià)流感疫苗批簽發(fā)625萬(wàn)支（+49%），四價(jià)流感疫苗獲批237萬(wàn)支（+97%）。中長(cháng)期緊抓“抗疫”和“自主定價(jià)”兩大主線(xiàn)。中長(cháng)期建議緊密?chē)@“抗疫”和“自主定價(jià)”兩條主線(xiàn)。1）疫情爆發(fā)使得居民對傳染類(lèi)疾病的預防更加關(guān)注，二類(lèi)疫苗患者自行支付，不受醫?？刭M影響。同時(shí)，核酸檢測相關(guān)的企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強，建議重點(diǎn)關(guān)注；2）隨著(zhù)消費升級，我國居民醫療衛生需求增長(cháng)，且不斷向3、4線(xiàn)城市下沉，推薦關(guān)注醫療服務(wù)、CXO、創(chuàng )新領(lǐng)域等自主定價(jià)相關(guān)板塊?？挂?rdquo;主線(xiàn)包括器械領(lǐng)域邁瑞醫療、魚(yú)躍醫療、海爾生物，診斷領(lǐng)域達安基因、碩世生物、安圖生物，疫苗領(lǐng)域智飛生物、康希諾、華蘭生物等。自主定價(jià)主線(xiàn)包括凱萊英、藥石科技、微芯生物、東誠藥業(yè)、通策醫療等。