10月16日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    紡織服裝：近期，由于印度疫情嚴重，紡織行業(yè)停工，大量訂單流出至中國生產(chǎn)，上游紡織制造行業(yè)加速回暖。具體來(lái)看，轉 移至中國的訂單主要集中在家紡行業(yè)中，其中毛巾、床單訂單較大，我們認為主要系： 1）中國擁有紡織行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，且對于疫情的控制力較強，各工廠(chǎng)的復工復產(chǎn)有序進(jìn)行，能夠承接大批量紡織訂 單； 2）國內棉花價(jià)格相對較低，原材料成本優(yōu)勢明顯。我們認為此次印度訂單轉移至中國在短期利好紡織制造行業(yè)的快速恢復。 上半年由于疫情影響，上游紡企受到復工復產(chǎn)延遲和訂單流失的影響，業(yè)績(jì)出現較大的下滑；下半年開(kāi)始隨著(zhù)下游 終端需求的逐步恢復，訂單和產(chǎn)能利用率持續恢復；疊加印度訂單轉移到中國，紡織企業(yè)的產(chǎn)能得到了加速恢復。 從國內企業(yè)恢復情況來(lái)看，根據我們的跟蹤，上游企業(yè)三季度產(chǎn)能利用率持續恢復，訂單情況良好，四季度進(jìn)入旺 季后，預計整體產(chǎn)能和訂單情況仍舊能夠持續恢復。我們認為當前整個(gè)紡織服裝板塊估值較低，但Q4板塊有望全面復蘇，我們依舊推薦當前板塊內優(yōu)質(zhì)標的?！旧曛迖H】、【健盛集團】、【酷特智能】、【波司登】、【李寧】、【安踏體育】、【南極電商】、【開(kāi)潤股份】、【太平鳥(niǎo)】、【穩健醫療】。

    計算機：7大海外巨頭，6家中國領(lǐng)軍全梳理。1.競爭格局：已誕生西門(mén)子、達索等龍頭企業(yè)；國內航空、汽車(chē)等領(lǐng)域的MES公司也在快速成長(cháng)。 國外的MES產(chǎn)業(yè)起步時(shí)間早，已經(jīng)誕生了以MES為主的工業(yè)軟件龍頭公司，如Siemens（電子）、達索（航空航天）、 GE（重工業(yè)）、AVEVA（能源）等一批有不同領(lǐng)域優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。國內市場(chǎng)由于剛剛起步，市場(chǎng)集中度低，目前 還沒(méi)有出現市場(chǎng)壟斷者。但根據海外行業(yè)發(fā)展路徑，我們預估，隨著(zhù)國內MES產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，會(huì )有一批龍頭企業(yè)逐 漸浮現。鼎捷軟件、中控技術(shù)、寶信軟件、賽意信息、漢得信息、能科股份就是目前國內各領(lǐng)域的代表企業(yè)。2.海外巨頭的成長(cháng)經(jīng)驗一：看好自動(dòng)化設備出身企業(yè) Siemens、Honeywell、GE、Rockwell等主流廠(chǎng)商主要由自動(dòng)化設備演變而來(lái)，這是由于MES與底層的自動(dòng)化生產(chǎn) 相銜接會(huì )發(fā)揮更大的效用，因此自動(dòng)化企業(yè)向MES領(lǐng)域擴展具有先天的優(yōu)勢。由于MES與整個(gè)生產(chǎn)流程緊密結合， 我們判斷，對行業(yè)生產(chǎn)流程和生產(chǎn)設備更熟悉的企業(yè)，未來(lái)可能擁有更廣闊的成長(cháng)前景。

    【平安證券】

    信貸：9月社融高增主要體現以下幾方面因素：1）實(shí)體經(jīng)濟持續復蘇，表現為表 外票據持續強于季節性，在空轉套利監管加強的情況下，表征了實(shí)體經(jīng)濟活躍度的提升； 2）地方債繼續大規模發(fā)行，9月政府債券融資仍達萬(wàn)億，保持對社融極強的貢獻；3） 股市融資功能增強，非金融企業(yè)股票融資仍然保持在7月以來(lái)的較高水平上，體現定增 +注冊制等資本市場(chǎng)改革取得了明顯成效。9月金融數據進(jìn)一步展現出強勁、健康的狀 態(tài)，預示著(zhù)9月中國經(jīng)濟復蘇進(jìn)一步加快。當前，中國經(jīng)濟處于政策發(fā)力與經(jīng)濟內生動(dòng) 能復蘇的疊加期，且內生動(dòng)能的恢復好于預期，從資產(chǎn)配置上更加利好權益資產(chǎn)。貨幣 政策很難有進(jìn)一步寬松的舉動(dòng)，而政策正?；墓澴嗾{整是需要警惕的變量。

    基金：投資行業(yè)主題基金，就是希望能夠相對行業(yè)主題獲得穩定的超額收益。但每 個(gè)行業(yè)的結構特點(diǎn)不同，獲取超額收益的難易程度也存在差異。若行業(yè)集中度低，結構 不穩定，行業(yè)內個(gè)股收益分化越大，越能夠通過(guò)選股創(chuàng )造超額收益；若行業(yè)集中度高， 龍頭穩定且表現強勢，依靠選股獲取超額收益難度較高，更多可能需要依靠Beta。整 體上，對于TMT、醫藥等存在較大超額收益空間的投向，建議選擇主動(dòng)管理型產(chǎn)品， 依托基金經(jīng)理的選股能力，獲取超額收益；而對于像食品飲料、金融等個(gè)股alpha空間 較小的投向，更多偏向選擇被動(dòng)產(chǎn)品，階段把握beta行情。在挑選具體產(chǎn)品時(shí)，主要 從產(chǎn)品和管理人2方面入手。產(chǎn)品方面主要考察超額收益及其穩定性（彈性），相對基 準回撤（抗跌性）以及產(chǎn)品規模、契約條款以及合規等；管理人方面重點(diǎn)考察投資收益 來(lái)源，及其在幾個(gè)重點(diǎn)子板塊的投資能力，還有如基金經(jīng)理任職穩定性和公司投研實(shí)力 等也都可能會(huì )對業(yè)績(jì)造成影響，在選擇標的時(shí)需要特別關(guān)注。

    【世紀證券】

    環(huán)保：近日《北京市節水行動(dòng)實(shí)施方案》印發(fā)。方案明確對重點(diǎn)領(lǐng)域、行業(yè)、產(chǎn)品進(jìn)行專(zhuān)項檢查，探索建立用水審計制度。此外，近期濟南市、杭 州市也先后印發(fā)節水行動(dòng)方案。國家層面，2019年4月國家發(fā)改委、水利部 聯(lián)合印發(fā)《國家節水行動(dòng)方案》。國家大力推行節水政策，工業(yè)用水計量、農 業(yè)用水計量、企事業(yè)單位用水計量都會(huì )被納入節水與科學(xué)用水管理范圍，發(fā) 展空間較大。相關(guān)公司包括新天科技、三川智慧等。