銀行理財“變局”：保本產(chǎn)品提前離場(chǎng) 凈值化轉型加速推進(jìn)

    自2004年第一款人民幣銀行理財產(chǎn)品——“陽(yáng)光理財B計劃”推出以來(lái)，我國銀行理財發(fā)展已歷經(jīng)十五載。不可否認的是，現如今銀行理財在我國資管體系中的地位舉足輕重，加之理財子公司集聚門(mén)檻低、渠道廣等諸多優(yōu)勢，銀行理財已逐漸成為零售端極具競爭力的資管業(yè)態(tài)。

    值得一提的是，去年資管新規落地，開(kāi)啟了資管領(lǐng)域的大洗牌。如今，距離資管新規過(guò)渡期結束剩余一年時(shí)間，銀行理財變革也進(jìn)入了快車(chē)道。近期，部分銀行提前下架保本理財產(chǎn)品，打破剛兌動(dòng)真格。與此同時(shí)，銀行理財凈值化轉型進(jìn)程明顯加快。數據顯示，截至2019年6月末，我國銀行業(yè)凈值型產(chǎn)品存續余額7.89萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.30萬(wàn)億元，增幅達118.33%。

    ▲銀行理財產(chǎn)品投資風(fēng)格較為穩健，其中固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品存續余額最多

    有銀行提前終止保本理財產(chǎn)品

    政策引導下，銀行理財的保本時(shí)代漸漸落幕。近期，部分銀行下架保本理財產(chǎn)品。

    例如，交行于11月初公告稱(chēng)，為“符合資管新規要求”，于2019年11月20日提前終止運作五款保本理財產(chǎn)品，分別是“得利寶·天添利”C款、“得利寶·天添利”C款（至尊版）、“得利寶·天添利”D款、“得利寶·天添利”D款好生意版、“得利寶·天添利”D款薪金版。

    同時(shí)，該行為“落實(shí)監管要求”，于11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產(chǎn)品，并提前終止沃德薪金定投組合產(chǎn)品協(xié)議。

    再例如光大銀行此前公告，為落實(shí)監管機構《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》相關(guān)要求，該行于2019年11月30日起停止“活期寶”理財服務(wù)，“活期寶”余額將轉回至客戶(hù)的簽約卡內。

    實(shí)際上，早在2018年5月，該行便公告暫停“活期寶”產(chǎn)品新增客戶(hù)簽約功能。為協(xié)助客戶(hù)做好資金規劃，停止“活期寶”的同時(shí)，光大銀行也積極推出了新產(chǎn)品——“周周存”。據了解，這是光大銀行推出的一款結構性存款產(chǎn)品，該產(chǎn)品“本金安全有保障，一次簽約自動(dòng)轉存”。

    某國有大行的理財經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，其所在銀行正逐步停止原有的保本理財產(chǎn)品。另外，該行旗下理財子公司開(kāi)業(yè)后，理財產(chǎn)品都移到了理財子公司，產(chǎn)品管理人也發(fā)生了變更。

    “我們現在很重要的一個(gè)任務(wù)就是安撫客戶(hù)”，上述理財經(jīng)理表示，“這種情況下提前終止產(chǎn)品，對銀行的信譽(yù)還是有一定影響的。”據其介紹，該行部分高凈值人群因為相關(guān)保本產(chǎn)品的停止會(huì )損失不少收益，例如有產(chǎn)品原先買(mǎi)入1000萬(wàn)，提前終止損失的收益則在5萬(wàn)到10萬(wàn)之間。對于客戶(hù)而言，要接受非保本的理財產(chǎn)品仍然需要一定的時(shí)間，“對接的新型產(chǎn)品，客戶(hù)也不太愿意”。

    實(shí)際上，相較去年，今年銀行保本理財發(fā)行量明顯有所下滑。根據普益標準數據，2019年前11個(gè)月，保本型銀行理財產(chǎn)品的平均發(fā)行量為每月2367款，而去年前11個(gè)月保本型銀行理財產(chǎn)品的平均發(fā)行量則為每月3055款。

    具體來(lái)看，今年保本型銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量最高的為1月份，當月發(fā)行量為3219款；發(fā)行量最低的為10月份，當月發(fā)行1863款。

    最新數據顯示，11月份，銀行保本型理財產(chǎn)品的發(fā)行量為1912款，較1月份所發(fā)行的3219款減少了1307款，縮減幅度超過(guò)四成。

    從發(fā)行機構來(lái)看，11月份，國有銀行、股份行、城商行、農村金融機構、外資行分別發(fā)行保本型理財產(chǎn)品120款、411款、647款、614款、120款。相較1月份的發(fā)行量分別減少了61%、16%、29%、53%、44%。

    理財平均收益率連跌21個(gè)月

    《每日經(jīng)濟新聞》記者對普益標準監測的數據進(jìn)行統計發(fā)現，2019年前11個(gè)月，銀行理財產(chǎn)品（包括封閉式預期收益型、開(kāi)放式預期收益型、凈值型產(chǎn)品）平均每月的發(fā)行量超過(guò)8600款。其中，1月份發(fā)行量最多，當月415家銀行共發(fā)行了10041款銀行理財產(chǎn)品；2月份發(fā)行量最少，當月403家銀行發(fā)行了7292款銀行理財產(chǎn)品。

    從發(fā)行機構分布來(lái)看，2019年前11個(gè)月，城商行平均每月發(fā)行銀行理財產(chǎn)品3061款，發(fā)行量最大，占比超過(guò)三成；其次是農村金融機構，發(fā)行量占比約為28%，國有銀行的發(fā)行量占比約為19%，股份行的發(fā)行量占比約為15%，外資行的發(fā)行占比約為3%。

    最新一期數據顯示，11月份，361家銀行共發(fā)行了8276款銀行理財產(chǎn)品，其中國有銀行、股份行、城商行、農村金融機構、外資行的銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量分別為1639款、1555款、2900款、2017款、165款，發(fā)行量占比則分別為19.80%、18.79%、35.04%、24.37%、2.00%。

    值得一提的是，臨近年末，銀行理財收益率卻依舊未見(jiàn)回暖。數據顯示，11月份，封閉式預期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為3.98%，較上期減少0.02百分點(diǎn)。事實(shí)上，這一指標自去年2月達到階段性峰值4.88%，此后便一直呈現下跌趨勢，至今已連續21個(gè)月下滑。

    銀行理財收益率為何“跌跌不休”？

    普益標準研究員陳飛旭接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，銀行理財收益率持續下滑是資管新規等監管政策和宏觀(guān)經(jīng)濟下行兩方面因素共同作用的結果。“監管政策方面，資管新規要求銀行理財凈值化轉型，隨著(zhù)存續的預期收益型產(chǎn)品的規模壓降、存量高收益資產(chǎn)的不斷到期，銀行理財產(chǎn)品收益自然呈現下滑趨勢；同時(shí)，資管新規對高收益的非標投資進(jìn)行了嚴格的限制。宏觀(guān)經(jīng)濟方面，國內經(jīng)濟面臨較大壓力，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本是金融供給側結構性改革的重要目標，在此背景下資產(chǎn)收益率呈現下行趨勢。”

    陳飛旭同時(shí)提到，“我國正處于供給側結構性改革的深水區，經(jīng)濟壓力短期內難以緩釋?zhuān)煌瑫r(shí)，在資管新規要求下，2020年存續高收益預期收益型產(chǎn)品會(huì )加速壓降，非標投資持續受限。因此，預計2020年銀行理財收益率應該會(huì )延續當前的下滑趨勢。”

    凈值化轉型呈現三大特征

    盡管銀行理財打破剛兌、凈值化轉型乃大勢所趨，但對于廣大投資者而言，適應期內資金的投向依然需要大量低風(fēng)險產(chǎn)品予以承接。

    《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)報告（2019年上半年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》）指出，從產(chǎn)品風(fēng)險等級來(lái)看，2019年上半年，風(fēng)險等級為“二級（中低）”及以下的非保本理財產(chǎn)品募集資金總量為46.67萬(wàn)億元，占比為83.93%；風(fēng)險等級為“四級（中高）”和“五級（高）”的非保本理財產(chǎn)品募集資金量為0.08萬(wàn)億元，占比為0.15%。

    與之相對應的是，銀行理財產(chǎn)品投資風(fēng)格較為穩健?！秷蟾妗诽岬?，從產(chǎn)品投資性質(zhì)來(lái)看，截至2019年6月末，固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品存續余額最多，占全部理財產(chǎn)品存續余額的72.99%，混合類(lèi)理財產(chǎn)品占比為26.68%，權益類(lèi)理財產(chǎn)品占比為0.32%，商品及衍生品類(lèi)理財產(chǎn)品占比較少。

    華泰證券研報指出，目前銀行理財呈現固收化、長(cháng)期化、公募化三大特征。首先，固收產(chǎn)品為主利于發(fā)揮銀行固有優(yōu)勢；其次，封閉式產(chǎn)品期限拉長(cháng)利于更好地滿(mǎn)足期限匹配要求，也是理財投資者長(cháng)期化意識逐漸培養的體現?！秷蟾妗凤@示，2019年上半年新發(fā)行封閉式非保本理財產(chǎn)品加權平均期限為185天，同比增加約47天。

    另外，公募產(chǎn)品占據主流，表明一般個(gè)人投資者在理財資金來(lái)源中占據支配地位?！秷蟾妗凤@示，從募集形式來(lái)看，截至2019年6月末，公募非保本理財產(chǎn)品存續余額21.08萬(wàn)億元，占全部非保本理財產(chǎn)品存續余額的95.07%。

    陳飛旭告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，凈值化轉型對銀行的投研能力提出更高要求，投研能力將成為銀行的核心競爭力，銀行亟需加強投研能力方面的短板。銀行可以固收類(lèi)資產(chǎn)投研能力建設為重點(diǎn)，借助FOF、MOM、指數投資等形式實(shí)現權益類(lèi)資產(chǎn)和商品類(lèi)資產(chǎn)投資，搭建自己的投研團隊，提升投研能力。

    誠然，產(chǎn)品凈值化轉型的持續推進(jìn)也會(huì )影響到銀行在運營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)等環(huán)節的變革。在陳飛旭看來(lái)，凈值型產(chǎn)品與預期收益型產(chǎn)品在運營(yíng)管理方面存在顯著(zhù)的差別，銀行需要搭建相應的運營(yíng)管理體系，短期可通過(guò)估值外包的方式開(kāi)展，未來(lái)仍需要打造自主運營(yíng)能力，及時(shí)上線(xiàn)相應的系統模塊以保障運營(yíng)工作順利進(jìn)行。

    而在營(yíng)銷(xiāo)方面，陳飛旭指出，由于目前投資者對凈值型產(chǎn)品的接受度較低，銀行需要加強投資者教育，為投資者建立科學(xué)的投資理念，提高對凈值型產(chǎn)品的接受度。另外，凈值化轉型后，投資者失去剛性?xún)陡兜谋Ｕ?，將對產(chǎn)品風(fēng)險更加敏感，銀行可以借助金融科技，根據投資者的風(fēng)險偏好以及其他需求對投資者進(jìn)行準確分層，進(jìn)行精準營(yíng)銷(xiāo)。