現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品新規將出 理財子公司相關(guān)產(chǎn)品收益規?；颉半p降”

    “現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品管理辦法的出臺，對銀行理財子公司來(lái)說(shuō)，可能會(huì )使得其產(chǎn)品投資范圍受到一定限制，導致產(chǎn)品收益下降，引發(fā)這一類(lèi)產(chǎn)品對投資者的吸引力下降，從而會(huì )導致規模下降。”某大型銀行理財子公司相關(guān)負責人日前對中國證券報記者表示。

    12月27日，中國銀保監會(huì )、中國人民銀行就《關(guān)于規范現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱(chēng)“《通知》”）公開(kāi)征求意見(jiàn)。業(yè)內人士認為，無(wú)論是對銀行理財子公司，還是對原有的銀行資管中心來(lái)說(shuō)，整改難度還是比較大的。

    □本報記者高改芳

    銀行理財優(yōu)勢受影響

    “現金管理類(lèi)產(chǎn)品是銀行理財子公司的盈利基本盤(pán)，《通知》一出，理財子公司‘嚇’得不輕。”某銀行資金交易員表示。

    中金公司研報認為，此前現金管理類(lèi)產(chǎn)品對投資范圍、久期等無(wú)明確限制，杠桿規定參考資管新規不超過(guò)140%，因此銀行理財子公司相比公募貨基有一定優(yōu)勢，也是現金管理類(lèi)產(chǎn)品收益率始終要遠高于公募貨基的重要原因。

    某大型銀行理財子公司相關(guān)負責人認為，從《通知》的相關(guān)內容來(lái)看，公募基金將繼續保有免稅優(yōu)勢，銀行理財子公司則沒(méi)有；《通知》里提到同一商業(yè)銀行采用攤余成本法進(jìn)行核算的現金管理類(lèi)產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計不得超過(guò)其全部理財產(chǎn)品月末資產(chǎn)凈值的30%。這對銀行理財子公司的影響很大。目前各家銀行理財產(chǎn)品的凈值型化轉型較快，而這些凈值型產(chǎn)品中70%-80%都是現金管理產(chǎn)品。

    分析人士表示，如果《通知》落地實(shí)施，對現金管理類(lèi)產(chǎn)品各項規范都與公募貨基保持一致，比此前“監管真空期”要嚴格很多，將對銀行理財的該類(lèi)產(chǎn)品帶來(lái)較大壓力。

    中金公司預計，現金管理類(lèi)產(chǎn)品與公募貨基之間的利差將逐步收斂。公募貨基由于免稅且銷(xiāo)售起點(diǎn)低，如果后續部分現金管理類(lèi)產(chǎn)品資金回流，其規模有望重新增長(cháng)。

    理財子公司現金管理類(lèi)規?；蛳陆?/strong>

    某大型銀行理財子公司相關(guān)人士擔心：銀行現金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益率如果下降，對投資者的吸引力肯定降低，會(huì )導致此類(lèi)產(chǎn)品規模降低。

    中金公司指出，銀行現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品是資管新規和理財新規出臺之后承接理財老產(chǎn)品的主要產(chǎn)品，其規模增長(cháng)迅速，類(lèi)貨基占凈值型新理財產(chǎn)品的七成左右。

    由于類(lèi)貨基理財產(chǎn)品在《通知》出臺之前并沒(méi)有明確的定義，也沒(méi)有明確的規模數據統計，中金公司根據理財年報中凈值型理財和開(kāi)放式理財的占比來(lái)估計，截至2019年6月末，凈值型理財產(chǎn)品規模為7.89萬(wàn)億元，假設凈值型理財產(chǎn)品中封閉式和開(kāi)放式產(chǎn)品占比與全部理財產(chǎn)品的占比接近，那么凈值型理財新產(chǎn)品中約有三分之二是開(kāi)放式類(lèi)貨基產(chǎn)品，估算規模約略超過(guò)5萬(wàn)億元，而2018年同期估算規模略超過(guò)2萬(wàn)億元。

    相比而言，同期公募貨幣基金由于受到銀行類(lèi)貨基的沖擊，規模從此前的高速上漲轉為小幅下降，2019年6月同期規模為7.28萬(wàn)億份，較2018年同期小幅下降。

    《通知》對銀行類(lèi)貨基產(chǎn)品進(jìn)行嚴格監管，將投資管理要求、流動(dòng)性管理要求、估值核算要求、認購贖回要求和風(fēng)險管理要求等與公募貨基維持一致，仍然需要服從“理財業(yè)務(wù)管理辦法”中對于銷(xiāo)售渠道和銷(xiāo)售起點(diǎn)的限制，這意味著(zhù)，公募貨幣基金的便利性?xún)?yōu)勢將再度凸顯。

    銀行理財再臨調整

    一家籌備開(kāi)業(yè)的銀行理財子公司負責人告訴中國證券報記者，資管新規剛出來(lái)的時(shí)候，大家普遍認為銀行理財規模會(huì )降很多，但近期銀行表外理財產(chǎn)品的規模反而是增長(cháng)的。究其原因，可能是因為這兩年各類(lèi)信用風(fēng)險事件導致大家的風(fēng)險偏好降低，資金又回到了以銀行為主的各類(lèi)產(chǎn)品上。所以這兩年銀行存款和零售業(yè)務(wù)的增長(cháng)勢頭都很好。

    “目前出臺的還是征求意見(jiàn)稿，最終政策出來(lái)后，理財規模究竟怎樣變化也不一定。不過(guò)有一點(diǎn)是肯定的，就是我們要在整改的基礎上再整改。”某大型銀行理財子公司負責人表示。

    如果按照“現金管理類(lèi)產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計不得超過(guò)其全部理財產(chǎn)品月末資產(chǎn)凈值的30%”的新規定，銀行系理財降規模是大概率事件。以目前產(chǎn)品體系看，貨幣基金和銀行結構性存款最有可能承接這部分資金。

    “如果在銀行零售業(yè)務(wù)增長(cháng)的情況下，現金管理類(lèi)產(chǎn)品由于監管政策的變化必須要壓降的話(huà)，銀行還是會(huì )把這部分資金留在銀行體系內。如果僅以公募基金和結構性存款作為可以承接的兩類(lèi)產(chǎn)品看，結構性存款承接的可能性會(huì )大一點(diǎn)。因為公募基金的收益率較低。同時(shí)，從考核角度講，銀行還是會(huì )把這些資金留在自己內部。”某銀行理財子公司人士表示。