A股市場(chǎng)進(jìn)入常態(tài)化進(jìn)退良性軌道

    趙學(xué)毅

    時(shí)至年中，A股市場(chǎng)即將迎來(lái)“期中考試”。今年前5個(gè)月，市場(chǎng)呈現進(jìn)退有序的良好狀態(tài)：140家企業(yè)成功上市，合計首發(fā)募資超2741億元，同比增長(cháng)74%；11家公司被退市，另有33家公司處于退市整理期。首發(fā)募資總額快速增長(cháng)，說(shuō)明資本市場(chǎng)助力實(shí)體經(jīng)濟的力度增強；退市公司數量明顯增加，說(shuō)明優(yōu)勝劣汰、“應退盡退”理念進(jìn)一步落實(shí)。

    筆者認為，契合注冊制改革理念，堅持市場(chǎng)化方向，A股市場(chǎng)已進(jìn)入常態(tài)化進(jìn)退的良性軌道。

    多元化、包容性的發(fā)行上市改革激發(fā)了市場(chǎng)主體活力。

    科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板發(fā)行速度穩步提升，加之北交所有序加快專(zhuān)精特新企業(yè)上市，為資本市場(chǎng)帶來(lái)了新生力量。截至6月15日，科創(chuàng )板開(kāi)板三周年之際，428家上市公司總市值已達4.99萬(wàn)億元；北交所上市公司數量將達百家，國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)占比超兩成。

    在注冊制理念下，新股保持常態(tài)化發(fā)行，直接融資占比有望繼續提升。市場(chǎng)資源進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，對支持科技創(chuàng )新、新興產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)發(fā)展有重要意義。同時(shí)，隨著(zhù)一批批優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新型企業(yè)上市，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)轉型的效果將更加明顯?？萍紕?chuàng )新企業(yè)上市后，研發(fā)投入大大增加，加快了科技產(chǎn)品轉化，發(fā)展動(dòng)力顯著(zhù)增強。符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)加快發(fā)展壯大，為建設科技強國提供了助力。

    依法把控“入口關(guān)”，上市公司質(zhì)量明顯提高。

    今年以來(lái)，滬深兩市有86單IPO項目終止審核，其中77家企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請材料。原因有三：一是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生變化，不再符合上市條件；二是準備的申請材料有疏漏，保薦材料不夠充分；三是當前市場(chǎng)估值嚴重低于預期。整體上看，由于實(shí)施穿透式監管，不斷提升信披質(zhì)量，提升發(fā)行人及保代等市場(chǎng)主體違規成本，致使部分企業(yè)不敢再“帶病申請”。而把好“入口關(guān)”，提升入場(chǎng)企業(yè)質(zhì)量，無(wú)疑將增強投資者信心。

    “出口”更暢通，實(shí)現流水不腐、戶(hù)樞不蠹。

    注冊制下，退市標準更加合理清晰，流程更加高效，使得A股從“進(jìn)”到“出”真正流動(dòng)起來(lái)。在“良幣驅逐劣幣”的市場(chǎng)效應下，一批主營(yíng)惡化、財務(wù)違規的僵尸企業(yè)、空殼企業(yè)，再無(wú)“玩耍”立錐之地。通過(guò)優(yōu)勝劣汰，價(jià)值投資理念更加深入人心，長(cháng)線(xiàn)資金“愿意來(lái)、留得住”。

    筆者認為，作為資本市場(chǎng)基石的上市公司，既享受注冊制改革帶來(lái)的紅利，也必然要承受市場(chǎng)遴選的風(fēng)險，應當心無(wú)旁騖做好、做精主業(yè)，打造自身產(chǎn)品、品牌影響力，與市場(chǎng)各方一同成長(cháng)。