研報成本該怎么算？

    本周一，海通國際發(fā)布研報《比亞迪“元”細化拆解》，在市場(chǎng)上火出了圈。據悉，海通汽車(chē)實(shí)驗室動(dòng)手拆了一輛市場(chǎng)價(jià)值十萬(wàn)元的比亞迪，前后耗時(shí)3個(gè)月，共有十余名成員參與其中。

    從內容來(lái)看，這份長(cháng)達87頁(yè)的研報更像是一本“產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)”。報告本身并無(wú)觀(guān)點(diǎn)類(lèi)呈現，也不對比亞迪的投資價(jià)值進(jìn)行判斷，報告的主要篇幅均圍繞對“元”所拆解下來(lái)的零部件進(jìn)行文字描述。從方法論來(lái)看，這份拆車(chē)報告不負“硬核”之名：一是將整車(chē)零部件細化拆開(kāi)；二是測量長(cháng)、寬、高、重量，手動(dòng)精準測量+磅秤度衡；三是查找零部件，貼標供應商；最后，逐一咨詢(xún)經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)。

    海通國際汽車(chē)團隊的分析師也在采訪(fǎng)中向券商中國坦承“報告定位本為新能源汽車(chē)行業(yè)入門(mén)材料”，而并非外界所吹捧的“深度報告”。

    對于這份研報，市場(chǎng)也不乏質(zhì)疑的聲音。比如，有評論認為“這樣的研究挺費車(chē)的”，且拆解2018款車(chē)型在多大意義上能對當下的產(chǎn)業(yè)鏈起到了解作用？還有人認為，賣(mài)方“卷”出了新高度，研究成本越來(lái)越高，只有財大氣粗的大券商才能負擔這樣的研究成本。

    相比過(guò)去，當下賣(mài)方的研究成本有不斷走高的趨勢。6月17日，中金公司有色金屬團隊通過(guò)視頻會(huì )議跨國直播“中礦資源津巴布韋Bikita鋰礦開(kāi)工儀式”，也曾引發(fā)熱議。據了解，這是中金公司有色團隊第一次實(shí)時(shí)現場(chǎng)直播非洲調研，由于直播期間津巴布韋總統以及副總統均到場(chǎng)現身，受到不少投資者關(guān)注。

    如何看待研究成本不斷上升的趨勢？不可否認的是，高質(zhì)量的研究是需要投入的。券商中國記者了解到，購置一臺二手車(chē)用于拆解研究，這種做法在國內比較罕見(jiàn)。但在海外，瑞銀（UBS）自2017年起率先打造了電動(dòng)車(chē)拆解系列，還受到了全球投資者的歡迎。

    此前，賣(mài)方研究行業(yè)“重服務(wù)、輕研究”的風(fēng)氣常常為人詬病。今年4月，國泰君安研究所固收首席覃漢就曾因“必須要瘋狂轟炸，一直把客戶(hù)炸吐為止”等“狼性”言論引發(fā)熱議。近期，被媒體曝光的實(shí)習生騙畢業(yè)生寫(xiě)研報，普遍存在的高校學(xué)生“小黑工”現象也無(wú)形中稀釋了證券研究的專(zhuān)業(yè)性與嚴謹性。

    歸根到底，市場(chǎng)反感的是“低水平內卷”，比如業(yè)內拼數量、研報“注水”、狂轟濫炸的營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)氣等。而對于真正投入人力、物力在能夠提高研究者認知水平、研究深度的行為，市場(chǎng)仍愿意為之“買(mǎi)單”。

    近年來(lái)，諸多研究所紛紛強調“回歸研究本源”、“研究創(chuàng )造價(jià)值”，希望靠研究實(shí)力打造差異化。從業(yè)者真正需要想清楚的是，市場(chǎng)究竟需要什么樣的研究與服務(wù)？